張喆

　　根據央行上周五公布的數據，截至9月末，我國外匯儲備余額為14336億美元，同比增長45.11%。

　　按季度分，三季度新增外匯儲備1010億美元，低于一、二季度的1358億美元和1306億美元；從月度看，7月、8月和9月新增外匯儲備分別為526億美元、234億美元和250億美元，8月、9月的增量幾乎只有前七個月平均增量的一半。

　　前三季度我國外匯儲備增加3673億美元，同比多增1983億美元。其中，9月增加250億美元，同比多增91億美元。

　　貿易順差仍是三季度

外匯儲備增加的主要推動力，其次為FDI（外商直接投資），兩者分別為733億美元和154億美元，在三季度外匯儲備增量中的貢獻率達88.5%。

　　8月、9月外匯儲備增量同貿易順差及FDI之和的差額，一改前七個月為正的局面，分別為-66億美元和-42億美元。這一差額的正值通常被認為是“熱錢”流入的表現。

　　雷曼兄弟中國區首席經濟學家孫明春認為，在經常項目順差持續增加的背景下，境內銀行、企業和居民通過FDI、并購及QDII（合格境內機構投資者）等渠道投資境外，有助于促進資金外流。

　　不過，有分析人士認為，三季度末外匯儲備余額可能是扣除中國投資有限責任公司（下稱“中投公司”）資本金后的數據，即部分外匯儲備可能已從央行賬面上減除。若如此，數字表現出的三季度外匯儲備增速可能被低估。

　　

財政部將共計發行1.55萬億元（人民幣，下同）特別國債向央行購買外匯儲備，作為中投公司的資本金來源；8月29日，財政部“借道”農行向央行發行6000億元特別國債；9月10日，財政部發布通知稱將面向銀行間市場發行2000億元特別國債，其中1000億元已分三期發行完畢；中投公司9月29日掛牌成立。

　　按1美元兌7.5元匯價粗略計算，已發行的7000億元特別國債對應的外匯儲備約930億美元。如果這些外匯儲備已從央行賬上扣除，那么三季度末外匯儲備余額因此即減少約930億美元。

　　國家外匯管理局一位人士稱，目前尚不清楚中投公司向央行購買外匯儲備及資本金到位的進展。

　　孫明春預計，三季度從央行轉入中投公司的外匯儲備很少，四季度會體現得較為明顯。他認為，即使不考慮這一因素，我國面臨的國際收支順差壓力仍然不小，將進一步對人民幣產生升值壓力。

    歡迎訂閱《第一財經日報》！
    訂閱電話：010-58685866（北京），021-52132511（上海），020-83731031（廣州）
    各地郵局訂閱電話：11185 郵發代號：3-21