丁駿

    在通貨膨脹的環(huán)境下，只要負(fù)利率的貨幣環(huán)境沒有改變，只要貸款利率上調(diào)速度趕不上公司杠桿經(jīng)營導(dǎo)致的業(yè)績增長速度，整個資本市場的熱度就不會很快被冷卻。

    通脹環(huán)境下央行加息就是減震器的作用，不是急剎車和反轉(zhuǎn)器的作用，是使CPI漲得慢一點(diǎn)而不是一次加息把CPI趕下來，所以CPI的上升趨勢不易改變。

    在通脹環(huán)境下人們只能買一些能保值產(chǎn)品，把現(xiàn)金存入銀行或者購買固定回報的債券肯定不行，肯定要投資，比如股票。

    這一輪

中國經(jīng)濟(jì)過剩的核心原因是貨幣過剩，說得簡單一點(diǎn)就是流通中的貨幣太多了，過多的貨幣追逐較少的商品和資產(chǎn)。增量流通貨幣的來源有一部分是央行控制不了的，就是

外匯儲備。外匯儲備有兩個來源：一是出口盈余，二是外國的熱錢。如果人民幣快速升值到合理位置，熱錢流入的問題就會緩解。但這樣的做法對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊也是極其巨大的。

    而上調(diào)

準(zhǔn)備金率、調(diào)高利率等政策措施，就是國家有目的性地抑制流動性過剩，減少流通的貨幣量。

    央行加息會加到什么程度，這是一個重要的關(guān)注點(diǎn)。目前的實(shí)際水平還是比較低，如果央行把存款的利率加到7%、6%、哪怕5%，那么貸款利率會上升到7%左右，如果升到8%—10%這個水平，跟整個市場的凈資產(chǎn)收益率類似的話，我們認(rèn)為上市公司業(yè)績增長的速度會下滑，會放慢，如果放慢的話，目前的估值會顯得略高一些。 《中國證券報》丁駿