楊燕青

　　如果“月光寶盒”把你一下子放回到1978年，我猜想，你會全然不習(xí)慣周遭的生活方式以及“財(cái)富密碼”。那時，你辛苦了一年，創(chuàng)造人均GDP計(jì)有381元(推算，當(dāng)時甚至沒有GDP這個統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目)；你節(jié)儉了一年，年底存入銀行存款計(jì)有21.88元；想去找個證券營業(yè)部炒股票？你會發(fā)現(xiàn)，身邊的人對你這個“無理愿望”毫無回應(yīng)；作為一位金融專業(yè)人士，當(dāng)你說起期貨、債券甚至衍生品的時候，大家會認(rèn)為你簡直是“天外來客”。最后，身邊的人們會很同情地看著你問：你有糧票嗎？

　　當(dāng)“月光寶盒”把你重新送回今天時，我猜想，你會長舒一口氣。那么，在驚魂安定之后，請和我們一起來回溯這過往的中國金融財(cái)富30年，這將有助于你對剛才的“跨時空體驗(yàn)”形成更深刻的理解。為了給記憶留下明晰的刻度，我們定義了若干“元年”：1979年，國內(nèi)保險業(yè)務(wù)恢復(fù)，是為“保險元年”；1981年，國債發(fā)行恢復(fù)，是為“國債元年”；1986年，首個

證券柜臺交易點(diǎn)設(shè)立，是為“證券元年”；1990年，鄭州商品交易所成立，是為“期貨元年”；1994年，中國外匯交易中心誕生，是為“匯改元年”；1998年，首批證券投資基金啟動，是為“基金元年”；2005年，股改啟動，是為“股改元年”；2006年，中國金融全面對外開放，是為“金融開放元年”……這些錯落有致的“元年”勾畫出的，正是中國金融改革30年的軌跡，也是中國金融財(cái)富變遷30年的圖譜。

　　和這些“元年”交織在一起的，如同《時代周刊》的年度人物所表達(dá)的那樣，是作為個人的“你”在中國金融財(cái)富變遷中角色的凸顯。人均存款(原始數(shù)據(jù)為城鎮(zhèn)居民存款)是一個最簡單的數(shù)據(jù)，你面對的將是一條陡峭的曲線：從1978年的不足22元，攀升到到當(dāng)下近13000元(按當(dāng)年價格計(jì)算)，增長了近600倍�？紤]到“金融脫媒”因素，個人金融財(cái)富的積累速度其實(shí)還要遠(yuǎn)高于儲蓄存款的增長速度�？纯赐�期人均GDP的數(shù)據(jù)，從1978年的381元，增長到目前的近16000元(按當(dāng)年價格計(jì)算)，增長40余倍。兩相比較不難得出一個結(jié)論：在國民財(cái)富的分配中，個人財(cái)富的增長遠(yuǎn)快于整體GDP增長。這意味著，在國家和個人的財(cái)富分配中，“你”逐漸扮演了前所未有的“強(qiáng)勢”角色。

　　而這恰恰是一系列改革，特別是金融改革的產(chǎn)物。更多地依賴市場而不是計(jì)劃(政府)來配置金融資產(chǎn)，這是過往金融改革的精髓和方向——讓商業(yè)銀行恢復(fù)“商業(yè)”本色、通過更多的金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入提高市場效率、讓市場來決定資金和外匯的價格、給市場更多的金融產(chǎn)品和交易場所、給公司更多更市場化的融資機(jī)會，等等。金融市場化前行帶來了兩個令人欣喜的結(jié)果：一是得益于經(jīng)濟(jì)潤滑劑——金融體系效率的提高，整個經(jīng)濟(jì)的效率得以提高；二是伴隨著效率和產(chǎn)出的增加，個人所擁有的絕對和相對財(cái)富總量增加了，所謂“藏富于民”"講的就是這個意思。

　　行文至此，我們可以來談?wù)勀莻�時髦的詞——“財(cái)富管理”了。極大地?cái)U(kuò)展了個人

理財(cái)(Personal Finance)的外延和基準(zhǔn)，財(cái)富管理(Wealth Management)看起來有多個維度和更高的門檻：從個人的維度看，狹義財(cái)富管理更多針對高端富裕人士，正如一些財(cái)富報告中提出的HNWIs(High Net Wealth Individuals)，這也是一些消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的“私人銀行”(Private Banking)部門不遺余力要鎖定的人群。不過，廣義財(cái)富管理的外延遠(yuǎn)不止于此，“國家財(cái)富管理”顯然就是一個更為宏大的主題，也將聚集更多的財(cái)富存量。專業(yè)人士近來津津樂道的KIC、GIC、淡馬錫、即將呱呱落地的CIC, 以及主權(quán)財(cái)富基金(Sovereign Wealth Fund)，都是這方面的關(guān)鍵詞。

　　對于中國而言，和成熟的市場經(jīng)濟(jì)不同，“國家財(cái)富管理”還具有別樣的非凡意義。由于我們行進(jìn)在市場化的路途上，中國擁有全球罕見的“國有資產(chǎn)存量”，除了金融資產(chǎn)和國有企業(yè)的資產(chǎn)外，土地、礦山和自然資源都是國家財(cái)富的一部分，隨著中國工業(yè)化和城市化的進(jìn)程，這些財(cái)富還將以令人瞠目的速度增值。這些國家財(cái)富其實(shí)也是國民的財(cái)富，和每一個“你”息息相關(guān)。這部分國民財(cái)富的“財(cái)富管理”對于中國的可持續(xù)增長至關(guān)重要。充分運(yùn)用現(xiàn)代金融工具對其進(jìn)行管理，應(yīng)當(dāng)成為未來中國財(cái)富管理的核心內(nèi)容。一些有識之士已經(jīng)提出了極具建設(shè)性的方案：譬如，按照私人股權(quán)投資基金的合約模式機(jī)構(gòu)化持有國有股權(quán)，實(shí)現(xiàn)保值增值；又如，將國家財(cái)富轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，用于全民的社保體系構(gòu)建，等等。

　　最后，讓我們用一個令人頭痛的關(guān)鍵詞來結(jié)束“財(cái)富管理”這個令人愉悅的主題，那就是風(fēng)險。一個有趣的現(xiàn)象是，金融創(chuàng)新一般是為了對沖風(fēng)險而誕生，但在金融市場的漫漫長途中，創(chuàng)新卻往往催生更大的風(fēng)險甚至危機(jī)，很多衍生品都講述了這樣的故事。管理財(cái)富，亦即管理風(fēng)險，在義無反顧地融入全球金融體系的門檻邊，回首中國金融30年財(cái)富變遷，如何審慎規(guī)避風(fēng)險，駕馭好財(cái)富管理，這將成為我們不能逃避的必修課。

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