東方智慧 黃 碩

　　如今在中國做 PE ，最搶手的投資品種當(dāng)屬金融性資產(chǎn)，而金融行業(yè)中又以銀行資產(chǎn)為最。眼看著大小銀行們一家家上市，準(zhǔn)上市銀行的股權(quán)也成為中外 PE 們追捧的品種，但凡此類資產(chǎn)在各大產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，必定引來各路資金的追捧。但，許多時(shí)候并非全是一個(gè)“價(jià)高者得之”的買賣，還有許許多多你想得到與想不到的因素皆摻雜在其中，套一句老話：這是一場沒有硝煙的戰(zhàn)爭，此話一點(diǎn)不假。

　　光大銀行里的討價(jià)還價(jià)

　　在前幾年，假如能獲得中央?yún)R金的注資，對于身陷困境的金融機(jī)構(gòu)來說，無異于撈到最后一根救命稻草，誰敢與救命恩人討價(jià)還價(jià)？但這兩年，隨著

　　“8月15日，光大銀行董事會(huì)稱原則同意匯金公司向光大銀行注資不超過等值人民幣 200億元的美元，按每股人民幣 1 元價(jià)格購買光大銀行新發(fā)行股份。匯金就此提出原股東縮股50%的方案，以令光大銀行每股凈資產(chǎn)達(dá)到其注資的每股1元水平，同時(shí)亦滿足上市門檻。但在8月31日的股東座談會(huì)上，這一縮股方案遭到光大銀行老股東強(qiáng)烈反對：“老股東當(dāng)年都是溢價(jià)入股的，匯金現(xiàn)在以1元/股的價(jià)格進(jìn)來，意味著老股東已經(jīng)縮股了，而且這還沒有考慮時(shí)間價(jià)值。”與此同時(shí)，處于注資上市前夕的光大銀行法人股轉(zhuǎn)讓交易異常活躍，轉(zhuǎn)讓價(jià)格也日益攀升，目前的市場價(jià)格已經(jīng)達(dá)到每股5元-7元。如果按照市價(jià)重組，以目前法人股轉(zhuǎn)讓的價(jià)格計(jì)算，光大銀行募集200億元資金大約只需增發(fā)40億股，這將大大降低原股東重組后持股比例的攤薄程度，光大集團(tuán)也有可能保持相對控股的地位。消息人士稱，中國人壽集團(tuán)和中國平安集團(tuán)都對光大銀行的重組非常感興趣，希望能夠參與其中”。

　　廣發(fā)銀行的上市之爭

　　突然間，廣發(fā)銀行與花旗間的不和諧之音遍布媒體。假如僅僅不過是廣發(fā)原高管對花旗的不滿，那并不算新聞，但假如這個(gè)矛盾是來自股東間，那就不是小事了。2007-09-23《華夏時(shí)報(bào)》在《廣發(fā)原高層郭小平質(zhì)疑花旗事件幕后真相》一文中將新股東間的矛盾給披露出來了：

　　“中國人壽、中國電網(wǎng)們對于花旗來說更多的是財(cái)務(wù)投資者的角色，其獲得廣發(fā)行的股權(quán)拿出了超過60億的真金白銀。中方股東們希望的是，花旗最先解決廣發(fā)真正自身發(fā)展所需要的一些緊迫問題，譬如補(bǔ)充資本充足率，發(fā)展擴(kuò)充網(wǎng)點(diǎn)，盡快實(shí)現(xiàn)在金融股大好歲月里的上市問題。而這些問題反映在財(cái)務(wù)層面上，就是拿出好看的利潤報(bào)表，盡快啟動(dòng)上市計(jì)劃。但花旗似乎對于增加報(bào)表利潤不感興趣。有關(guān)知情人士透露，今年召開的幾次董事會(huì)上，中外董事們都‘吵得很厲害’，也因此，花旗派出的行長辛邁豪拿出的廣發(fā) 5 年戰(zhàn)略規(guī)劃幾次被否決。廣發(fā)銀行成了如今有全國性網(wǎng)點(diǎn)與資源、至今卻沒有上市的唯一一家股份制商業(yè)銀行”。

　　上海銀行的合并懸念

　　在所有計(jì)劃上市的城市商業(yè)銀行里，上海銀行的命運(yùn)最無奈，堪用此句來形容“人生莫作婦人身，百年苦樂由他人”。2007-9-19本報(bào)在《上海銀行上市擱淺》一文中報(bào)道：“近日，記者從消息人士處獲悉，上海銀行近期無上市計(jì)劃。上海銀行2007年半年報(bào)顯示，上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司持有最多的股份，卻也僅有8.40%。如果上海銀行IPO成功，公開發(fā)行股票，那么上海政府方面很有可能失去上海銀行的實(shí)際控制權(quán)。根據(jù)《財(cái)經(jīng)》的報(bào)道，上海政府意欲以浦發(fā)銀行為核心整合上海的金融行業(yè)，打造金融航母。于是，浦發(fā)銀行和上海銀行將進(jìn)行整合的消息不脛而走。上海新國際集團(tuán)在整合金融資產(chǎn)時(shí)，曾有意合并國泰君安和上海證券，但終未能成行。國泰君安內(nèi)部人員表示，對于上海銀行的前途，有兩種可能性，一種是IPO上市。另一種就是與某一銀行進(jìn)行整合，甚至合并，如果成功，那么上海銀行上市計(jì)劃將不再有意義”。

　　對于那些手握巨資的PE們來說，那些基本面已經(jīng)很明朗的準(zhǔn)IPO銀行的股權(quán)已經(jīng)價(jià)高了，不如轉(zhuǎn)身留意一下這幾家基本面正處于低谷的銀行，趁它們的股東們正關(guān)門吵架的時(shí)候，看能否在低位淘到寶。