記者 李嵐

　　繼本月11日“浦發2007年第一期信貸資產證券化信托”推出后，9月24日，中國工商銀行正式向市場推介了其規模為40.21億元的“工元一期信貸資產證券化產品”。

　　據悉，這是工行首單在銀行間債券市場公開發行的資產支持證券(ABS)。而作為第二批資產證券化試點之一，上述項目的啟動表明，銀行信貸資產證券化正在加快擴容。

　　據介紹，工行此次ABS以工行廣東、山東、浙江和寧波4家分行的部分優良企業信貸資產為基礎資產，在產品的結構設計上，分為優先級資產支持證券和高收益檔資產支持證券。

　　其中，優先級資產支持證券共37.95億元，包括優先A1檔、優先A2檔和優先B檔，將以簿記建檔、集中配售的方式向全國銀行間債券市場成員公開發行；高收益檔資產支持證券2.26億元采取定向發行的方式，80%將由工行自己持有。

　　在優先級資產支持證券中，優先A檔占資產總規模82.07%，信用評級為AAA；優先B檔占12.31%，信用評級為A。高收益檔資產支持證券不評級，占資產總規模的5.62%。

　　對于工行此次擬發行的ABS產品，一些投資者表示看好，并且已經有了明確購買意向。而根據市場預期，本次發行優先A1檔產品的收益率將可能在4.35%至4.55%之間，優先A2及優先B的預期收益率將會更高。

　　不過，此次工行ABS產品是否會受到美國次債危機的影響，仍是市場關注的問題之一。而記者也注意到，與此前開行和建行發行的第一批資產證券化試點項目不同，此次工行ABS產品選擇的基礎資產并非不良資產，而是信用評級較高的優質貸款。

　　據介紹，此次資產池中的貸款行業主要涵蓋經濟效益良好、還貸能力強、受經濟周期波動影響較小的一些行業，同時貸款的地區集中在幾個經濟較為發達的省份，區域經濟優勢為借款人公司業績的提高以及貸款的償還提供了保證。國內銀行目前沒有對于基礎資產中溢價增值的部分給予超額貸款的情況，證券化產品的結構相對規范簡單，監管標準和風險審查也更加嚴格，可以說風險較低。

　　“我認為，用比較好的資產做證券化主要是為了培養投資者信心。”蒙特利爾銀行亞太地區資產證券化主管唐海瑞認為，盡管信貸資產支持證券在國際金融市場上已經不是新鮮事物，但在中國卻還剛剛起步，目前一共只有6只公開發行的資產支持證券產品，市場規模僅為170億元人民幣左右。因此，作為試點，要讓投資者感到安全性更有保證。

　　“所謂信貸資產支持證券，不論基礎資產是什么，只要它能帶來可以預期的現金流，從理論上講都可以實現證券化。因此，把什么樣的資產選出來做基礎資產實現證券化，和信貸資產支持證券的風險大小實際上沒有直接關聯。”工行行長楊凱生在接受記者采訪時如此表示。

　　而對于我國的資產證券化是否會重蹈美國覆轍的擔心，

人民銀行金融市場司副司長沈炳熙則表示，美國次貸危機發生后，歐洲一些國家受到損失，因此市場有疑問是可以理解的。但是，不能把資產證券化與次貸危機等同起來。就像不能因為某一位駕駛員出了

交通事故，就認為是汽車這種工具本身有問題一樣，資產證券化本身是一種很好的工具。

　　不過，沈炳熙亦坦言，次貸危機也有警示作用，因此必須進一步完善規章制度，促進這項業務的健康發展。

　　事實上，目前對于資產證券化的益處，越來越為人們所認識。不過，隨著宏觀調控措施的逐步加強，控制銀行信貸規模亦成了關注的焦點。因而，有觀點猜測，在這種背景下銀行熱衷此項業務，其動機是否想借此獲得更多發放信貸的機會？

　　對此，楊凱生給予否認：“我們主要目的在于加快創新，加快為金融市場提供新的產品，加快為投資者推出新的合適的安全投資工具，同時也尋找一種商業銀行將來能夠在滿足資本約束條件下可持續發展的通道。”

　　

銀監會銀行監管一部副主任董鐵峰亦表示，過去幾年，通過股改上市，幾家大銀行財務狀況有了明顯改善，銀行創新發展能力就成了一個主題，也是一個挑戰。