連平

　　不排除年內(nèi)CPI再創(chuàng)新高的可能。但即便如此，也是強(qiáng)弩之末，年末CPI增速可能逐步放緩。目前出現(xiàn)的物價(jià)上漲狀態(tài)還不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為是形成了通脹

　　2007年以來(lái)，CPI一改前兩年的平穩(wěn)運(yùn)行格局，出現(xiàn)快速上漲，6、7、8月份同比分別上漲4.4%、5.6%和6.5%，出現(xiàn)了逐月攀升的勢(shì)頭并創(chuàng)下了1997年以來(lái)的新高。

　　物價(jià)上漲的整體性趨勢(shì)

　　筆者認(rèn)為，CPI短期快速上漲主要是結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致，其中食品價(jià)格上漲是主要原因。2007年8月食品類(lèi)價(jià)格同比上漲18.2%，其中糧食與豬肉價(jià)格上漲成為推動(dòng)CPI攀升的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　貨幣主義學(xué)派認(rèn)為通貨膨脹是典型的貨幣現(xiàn)象，對(duì)此凱恩斯主義學(xué)派也基本認(rèn)同。目前我國(guó)流動(dòng)性充裕的主要原因在于貨幣投放增多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月末廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)17.3%，增幅比上月末高1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3.7個(gè)百分點(diǎn)。盡管央行采取了上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金、發(fā)行央行票據(jù)等對(duì)沖措施，但全社會(huì)貨幣供應(yīng)量仍然很大，表現(xiàn)為銀行存款居高不下，基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)多，貨幣乘數(shù)偏大，從而形成潛在的通脹壓力。

　　從近10年的貨幣政策看，1997~2001年由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了通縮，政府采取了擴(kuò)張性的財(cái)政、貨幣政策，加大了貨幣投放力度，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　2001年以來(lái)，全國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，特別是2005年

人民幣升值后，伴隨著持續(xù)的外貿(mào)順差，大量資金流入我國(guó)，央行投放了大量基礎(chǔ)貨幣，盡管近年來(lái)做了大規(guī)模回收，但依然難以從根本上抑制住流動(dòng)性過(guò)剩。在全球物價(jià)普遍上漲尤其是油價(jià)居高不下的背景下，我國(guó)CPI繼續(xù)上漲的壓力不容忽視。

　　需求拉動(dòng)與成本推動(dòng)

　　從需求上看，投資的財(cái)富效應(yīng)積累和擴(kuò)大引發(fā)了居民對(duì)住房、食品以及生活消費(fèi)品需求的增長(zhǎng)，導(dǎo)致食品、居住、個(gè)人生活用品價(jià)格上升，從而拉動(dòng)了CPI上漲。從歷年消費(fèi)增長(zhǎng)的規(guī)律看，二季度一般是我國(guó)的消費(fèi)淡季，今年則不同，一季度消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)14.9%，進(jìn)入二季度增速進(jìn)一步加快，4、5、6月份增速分別提升至15.5%、15.9%和16%。

　　近期一些大城市

房?jī)r(jià)尤其是市中心高檔地段房?jī)r(jià)上漲較快也是明證。從成本上看，去年以來(lái)企業(yè)利潤(rùn)大增促使雇主和職工收入增長(zhǎng)加快，提高了人工成本。近期不少城市工資上漲的壓力明顯加大。另一方面，原材料和燃料價(jià)格上漲提高了產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。國(guó)家對(duì)節(jié)能減排的要求提高也加大了企業(yè)在這方面的投入，提高了生產(chǎn)成本。總之，資源價(jià)格、勞動(dòng)力價(jià)格、節(jié)能減排等生產(chǎn)成本的上漲是推動(dòng)CPI走高的重要因素。

　　下半年CPI存在上行壓力

　　下半年CPI依然存在上行壓力。一是因?yàn)槎�季度以�?lái)食品價(jià)格出現(xiàn)“跳漲”，受其影響，即使下半年CPI環(huán)比增幅較小，同比增幅也會(huì)較明顯；二是受肉禽、蛋類(lèi)價(jià)格持續(xù)快速上漲的成本推動(dòng)和預(yù)期影響，其他一些副食品價(jià)格出現(xiàn)“補(bǔ)漲”，特別是在漲價(jià)預(yù)期下，可能出現(xiàn)食品價(jià)格漲幅超過(guò)成本漲幅現(xiàn)象；三是旱澇等災(zāi)害性氣候的影響。

　　但CPI快速上漲的持續(xù)性不強(qiáng)，年底CPI當(dāng)月同比漲幅可能逐步有所回落，環(huán)比漲幅在個(gè)別月份可能出現(xiàn)負(fù)值。原因包括：第一，目前我國(guó)糧食總量供需基本保持平衡，年內(nèi)糧價(jià)不具備持續(xù)大幅上漲的可能性；第二，肉禽、蛋類(lèi)等的價(jià)格不會(huì)持續(xù)快速上漲；第三，有關(guān)方面在資源品價(jià)格改革的推進(jìn)上會(huì)考慮社會(huì)承受能力，資源品價(jià)格短期內(nèi)難以快速上漲；第四，國(guó)務(wù)院對(duì)近期部分商品價(jià)格過(guò)快上漲十分重視，一方面采取措施保障肉禽等食品的供應(yīng)，另一方面嚴(yán)禁哄抬物價(jià)。上述“兩手抓”的措施將對(duì)平抑物價(jià)上漲起到顯著作用。

　　綜合以上因素，今年CPI水平將在4%左右，明年可能會(huì)更高些。

　　PPI呈現(xiàn)異動(dòng)

　　當(dāng)前，我國(guó)PPI漲幅處于較低水平，但漲幅開(kāi)始擴(kuò)大。2007年8月份全國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲2.6%，其中生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比上漲2.2%，生活資料出廠價(jià)格同比上漲3.5%。生產(chǎn)資料出廠價(jià)格漲幅結(jié)束了今年以來(lái)連續(xù)下跌的走勢(shì)，但生活資料價(jià)格漲幅自2004年以來(lái)連續(xù)上升。由于在PPI向CPI的傳導(dǎo)中，生活資料價(jià)格與CPI之間的傳導(dǎo)最為直接，因此生活資料出廠價(jià)格的上漲將持續(xù)推動(dòng)CPI上漲。

　　不具備惡性通脹的基礎(chǔ)

　　目前，國(guó)內(nèi)總需求與總供給基本平衡，絕大多數(shù)商品供應(yīng)仍很充裕，未出現(xiàn)短缺現(xiàn)象。從對(duì)CPI影響最為顯著的肉價(jià)看，由于價(jià)格迅速提高和政策調(diào)整，市場(chǎng)供應(yīng)會(huì)迅速擴(kuò)大，從而改變?cè)瓉?lái)的供求格局，豬肉價(jià)格會(huì)隨之緩慢走低。但到三季度內(nèi)仍將在高位徘徊，同時(shí)不排除年內(nèi)CPI再創(chuàng)新高的可能。但即便如此，也是強(qiáng)弩之末，年末CPI增速可能逐步放緩。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)上一般把持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的連續(xù)的物價(jià)整體上漲稱(chēng)為通貨膨脹。目前出現(xiàn)的物價(jià)上漲狀態(tài)還不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為是形成了通脹。另一方面，學(xué)理上認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的情況下，物價(jià)上漲4%左右仍屬較為溫和的。事實(shí)上，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、資產(chǎn)價(jià)格泡沫壓力很大的情況下，溫和的物價(jià)上漲有利于緩解流動(dòng)性問(wèn)題；有利于上市公司改善業(yè)績(jī)，提升投資價(jià)值；有助于減輕人民幣升值壓力，從而抑制境外資金流入。近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了10%以上的增長(zhǎng),因此CPI保持4%左右的增幅是較為溫和的，甚至一定階段達(dá)到5%也并不可怕。

　　政策建議

　　在政策調(diào)控方面，筆者認(rèn)為，一要采取偏緊的貨幣政策，貨幣供應(yīng)量應(yīng)控制在適度的范圍；二要繼續(xù)有效控制

商業(yè)銀行信貸投放；三是年內(nèi)繼續(xù)第六次升息，保證正利率水平；四是本幣應(yīng)適當(dāng)加快升值步伐；五是關(guān)注社會(huì)低收入群體，通過(guò)財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，保障低收入群體的收入跟上物價(jià)漲幅；六是采取適當(dāng)行政措施，制止趁火打劫的漲價(jià)風(fēng)。(作者為交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)插圖/蘇益

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