中國人民銀行通過提高存款準備金率和公開市場操作進行了有效的對沖。

　　

中國人民銀行要對沖通過外匯占款渠道吐出的過多基礎貨幣。 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　——商業銀行要在適度利潤的目標下搞好經營

　　在當前的宏觀調控形勢下，商業銀行有一些做法對宏觀調控不是特別有益。

　　在股份制改革之后，商業銀行追求利潤的動機增強了，但是作為一個有特殊社會責任的金融機構，我認為銀行的社會意識在利潤面前稍顯淡薄。因此我今天演講的題目，是“樹立社會責任意識，維護金融市場穩定”。

　　一、創造貨幣是銀行區別于其他非銀行金融機構的最本質特征。

　　貨幣供應不是金融市場穩定的唯一因素，但也是非常重要的因素。貨幣供應量的多少會影響金融資產的變現能力，從而是社會流動性的重要標志之一。無論貨幣政策的操作目標有什么變化，貨幣供應量始終是中央銀行關注的重要變量。

　　中國目前的情況，還不具備單一把貨幣市場利率作為調控目標的條件，貨幣供應量還是央行

宏觀調控重要的變量之一。而在融通資金的過程中創造信用貨幣，始終是銀行區別于其他金融機構的基本特征。現在銀行方面的教科書比較強調銀行的風險管理職能，但我認為，創造貨幣仍然是

商業銀行最重要的功能。盡管銀行在風險管理方面發揮著重要的作用，但銀行區別于其他金融機構的本質特征還是創造貨幣的職能，風險管理只是他的經營方式，而不是本質特征。

　　銀行和非銀行機構的區別，銀行是客戶的負債人，其他非銀行機構只是做一個中介服務，不改變債權債務關系。由于商業銀行參與信用貨幣的創造，因而有很強的外部性，因此必須要對銀行進行審慎監管，央行必須要對銀行的資產運用進行調控。另外，應該說央行的對沖操作對銀行的財務影響是中性的。首先，法定存款

準備金是付息的，是覆蓋了銀行存款成本的，從這一點說，提高準備金不像國外一樣是一種征稅行為，而且央票利率也是市場化的。央行發行票據、提高準備金率，只是使銀行沒有過大的利潤，但已經保證了商業銀行的基本利益，不會出現虧損，這是一個中性財務操作。

　　在基礎貨幣過多的背景下，銀行發放過多貸款產生的利潤對整體經濟是有害的，這塊利潤不應該是銀行追逐的。

　　二、遵從央行的道義勸說，是商業銀行首要的社會責任。

　　從這個意義上來說，自覺地保持穩健經營，配合央行的宏觀調控，是商業銀行的首要責任。在央行被動吐出基礎貨幣的情況下，商業銀行遵從央行的道義勸說，尤顯重要。

　　在經濟內外失衡，經常項目和資本項目雙順差的背景下，中央銀行被動吐出基礎貨幣，央行進行了大量的對沖，但受各種條件的制約，央行的流動性管理很難非常準確，難免有時候流動性偏多。在流動性偏多的背景下，商業銀行是追逐自身利益的最大化，還是應該也要對自己的行為約束，遵從央行的道義勸說呢，我認為應該遵從央行的道義勸說。2003年以來，央行幾乎每個季度都要對銀行進行窗口指導，但隨著央行不再監管銀行，道義勸說的力度在下降，這不是一個好現象。

　　此外，銀行約束自己的行為，符合為自身經營創造長遠穩健環境的利益。如果經濟發生波動，借款者的償債能力受到影響，最終受到損害的是商業銀行自己。目前我國正處于發展直接金融，縮小間接金融的時期，銀行也在面臨更多的競爭。目前銀行還保持著比較高的利差，保持一定的贏利能力，但銀行不應該在這時過分地依賴息差，通過過多的貸款投放，來追逐過高的利潤。而是應該利用當前息差比較大，能保持自己贏利能力的機會，積極拓展多種經營，這有利于銀行的長遠發展。就是說，商業銀行要充分利用息差較大的時機，充分拓展利潤來源多渠道，這才符合銀行應對直接融資擴大的總體形勢。

　　三、董事會要在銀行承擔社會責任上發揮主導作用。

　　董事會是銀行治理結構的核心，確定銀行的經營方向和發展戰略。應該意識到，企業有社會責任，作為一個特殊的創造信用貨幣的企業，銀行的行為會對全社會產生重大的影響，銀行更是有不可推卸的社會責任。

　　那么，董事會就不應該不顧宏觀環境而樹立追逐利潤最大化的目標。為了配合宏觀調控，銀行應該實現利潤有所增長，但增長的幅度不像極限值那么大。這樣可能會引起上市銀行股價的短時期波動，但是一個有戰略眼光的董事會應該看長遠穩定的發展，不應該因短期的股價波動而影響銀行的戰略決策。

　　近幾年以來，幾家上市銀行的利潤都以百分之幾十的幅度在增長，應該說這種狀況是難以持續下去的。銀行保持適度的利潤增長幅度，利用利潤增長比較好的時機，調整經營結構，這才有利于銀行的長遠發展。利潤來源的多元化應該是銀行自身的戰略要求。

　　四、按社會經濟需求，全年均衡放款，做好信貸配給，提高服務水平，是經濟平穩發展的保證，也是銀行穩步發展的基礎。

　　銀行董事會應該對利潤的追求有一個客觀的評估，除了在總量上要減少貸款利潤來源之外，對于有限的貸款，銀行也要實現均衡放款。這個要求，央行已經提出好幾年了，但是銀行始終是年初多放年末少放款。銀行的理論是早放款早收益，認為年初放了款，一年的利潤就有保證了，但這個理論是不成立的。

　　銀行按一個年度來考核，可以說年初放款，貸款基數上去之后利息多了，但是做為一個循環往復的經營機構，今年6 月放出貸款，企業明年6 月還款，同樣是給了一年的利息。銀行不顧企業經營的需要，在一、二季度拼命放款，三、四季度企業再有需求，銀行也很少放款了，由于銀行對自身利潤的追求，不顧企業四季均衡生產的要求，這也是違背社會責任的。為了自己的利益，為了客戶的利益。銀行需要做到均衡放款。

　　以上是我的觀點，可能有人認為不合適宜，說銀行已經股份制改造了，追逐利潤最大化是股東的理性追求。但不要忘了，我們同在一個藍天下，所有的行為主體都是利益相關者，只有尊重了他人的利益才能使自己的利益有更大的發揮。這應該是我們具有創造信用貨幣職能的銀行機構應該看到的問題。

　　(本文系吳曉靈副行長2007 年9 月14 日在中央財經大學“第一屆亞太經濟與金融論壇”上的演講）