今年以來央行5次加息。央行今年以來連續(xù)加息的含義，并不在于每次加息0.27個百分點，重要的是加息行為顯示出市場化的努力，以及加息對市場預期的影響。

    今年以來央行采取連續(xù)加息的政策，說明央行的貨幣政策真正走上了市場化之路，希望通過價格型工具、數(shù)量型工具改變市場中的個人與企業(yè)的市場預期，通過這種預期來影響市場主體的經(jīng)濟決策，來調(diào)整過熱的固定資產(chǎn)投資、銀行信貸過快增長及擠出兩大資產(chǎn)價格泡沫。通過這種政策性的工具來調(diào)整與形成金融市場的價格機制，讓金融市場價格機制真正起到作用。

    貨幣政策對市場的影響是持續(xù)的、滲透性的、緩慢的，這樣才能通過貨幣政策來平滑整個宏觀經(jīng)濟大的波動。如果貨幣政策如政府行政措施那樣產(chǎn)生立竿見影的作用，導致商品或資產(chǎn)價格大起大落，則說明央行貨幣政策的不足甚至于失敗。

    針對目前中國金融市場的缺陷，央行貨幣政策出臺追求的不是對經(jīng)濟生活產(chǎn)生什么影響，而是影響金融市場的價格形成機制，這是央行貨幣政策的目標所在。盡管表面上我國金融市場價格基本上是放開的，金融市場的價格市場化程度較高，但是實際上政府對金融市場的管制比較嚴厲，金融市場有效的價格機制仍然沒有形成。在中國以

    當然，我們也應該看到，央行貨幣政策離真正的市場化之路還相差很遠。以目前的利率水平來看，8月份CPI6.5%，如果9月份CPI仍然保持在這一個水平上，那么在9月15日以前，居民存款的負利率為3.08%，9月15日之后居民存款負利率為2.8235%。這就表明，在假定CPI水平不變的情況下（實際上CPI水平在短期上升可能更大），居民存款仍然處于嚴重的負利率情況下。也就是說，盡管今年以來央行采取市場化的連續(xù)加息的政策，利息稅的減少，央行加息的次數(shù)也不少，但央行的加息卻遠遠跑不過CPI上漲的速度，居民存款負利息還是越來越嚴重。

    這也說明了央行的貨幣政策仍然處于傳統(tǒng)的“逆風而動”思維之中，即隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)，隨著CPI起舞。而CPI是一個滯后性指標，它是居民消費品及服務(wù)價格變化的結(jié)果。如果僅以一個滯后性指標作為央行貨幣政策的參考指標，那么自然會弱化央行貨幣政策的前瞻性、預期性，不能讓整個社會的經(jīng)濟生活波動防患于未然。

    央行的連續(xù)加息是對的，但如果僅保持在“逆風而動”傳統(tǒng)的貨幣政策思維上，與建立起有效金融市場價格機制的要求就仍相差很遠。嚴重的負利息就是這種傳統(tǒng)貨幣政策思維方式的結(jié)果。

    利差問題也是目前商業(yè)銀行利息結(jié)構(gòu)中最為人詬病的地方。央行刻意地把存貸款利息差拉得如此之大，是以嚴重犧牲存貸款人利益為代價的。國內(nèi)商業(yè)銀行可以獲得超額利潤，但這些利潤不就是對存貸款人的利益轉(zhuǎn)移嗎？這種利益轉(zhuǎn)移不僅不利于國內(nèi)商業(yè)銀行的真正市場化、真正轉(zhuǎn)化為現(xiàn)代商業(yè)銀行，反之，讓它們更加心安理得、不思進取。這種情況不改變，中國現(xiàn)代銀行業(yè)就不可能發(fā)展為真正的現(xiàn)代商業(yè)銀行。

    早些時候央行刻意擴大的利差，是為了讓困難中的國有銀行走出技術(shù)破產(chǎn)困境。目前國內(nèi)商業(yè)銀行的環(huán)境得到了根本性的改善，央行則要借現(xiàn)在這大好時機對這樣的政策進行大力調(diào)整。

    總之，這次央行加息的意義不可小覷，但是央行也更應關(guān)注負利息擴大、關(guān)注嚴重利差對整個經(jīng)濟的負面影響。易憲容