上周末央行再度加息，一年期銀行存、貸款利率分別上調0.27個百分點，這是今年年內第五次加息，存在著極強的加息“累加效應”。因此，市場對加息后的大盤走勢產生了較大的分歧，相對應的是，今日是紅色星期一還是黑色星期一就成為輿論之焦點。

 

“累加效應”暫難出現

 

    的確，在分析人士看來，持續五次加息的確存在著 “累加效應”。因為美國次級債券風波的很大誘因成分就在于美聯儲的持續加息使得居民還貸壓力陡增，最終誘發了次級債券風波。所以，有分析人士認為，在持續加息之后，“累加效應”極有可能會使得某一次的加息成為壓跨牛市的最后一根稻草。

 

    對此，筆者認為，“累加效應”尚未到爆發的臨界點。一是小幅加息并不會給居民房貸帶來太大的還貸壓力，而且因此增加的成本可能會被“瘋漲”的

房價所抵消，也難以對經濟、金融運行產生較大的實質性壓力。二是對銀行等當前股市中流砥柱的影響也不大，甚至會業績產生相對積極的影響。此次存貸款利率上調，活期存款利率依然為0.81%，而貸款利率上調0.27個百分點。由于銀行貸款資金的來源之一就是活期存款，小幅加息將推動銀行存貸利率差繼續擴大，有利于改善銀行的盈利結構。銀行股也不會出現大面積的調整走勢，極有可能在本周一低開高走，成為市場的又一做多動力源。

 

人民幣升值壓力加大

 

    值得指出的是，此次加息之后，人民幣升值的壓力將更為明顯。因為人民幣利率提升，而美元利率趨降，加大了人民幣的估值優勢，會引發更多的熱錢涌入，以享受人民幣升值所帶來的匯率增值效應。

 

    加息將導致人民幣加速升值，這在今年前四次加息后人民幣升值趨勢中已有所體現，尤其是上個月22日加息后，人民幣匯率雖然持續休整了三個交易日，但隨后就迅速大幅升值。至上周四，已經一度上探7.51的整數關口。正因為如此，有分析人士指出，原先預計在今年底人民幣升值至7.50的水平，因為第五次加息而有望在9月得以提前實現。

 

    而人民幣升值將帶來兩大做多動力：一是帶來更多的熱錢。根據我國的外匯管理制度，有多少外匯，就需要釋放出相對應的人民幣，因此，外匯越多，人民幣資金越多，流動性過剩越明顯，這恰恰是支撐起近期大盤向上的動力。二是帶來直接的做多品種，那就是銀行股、地產股、航空運輸股，其中地產股、銀行股在前期反復活躍，顯示出本幣升值背景下的本幣資產價格上漲的規律的確存在。

 

紅色星期一可期待

 

    正因為如此，在目前背景下，本周一A股市場又可能是紅色星期一。在實際操作中，可以積極關注兩大品種。

 

    一是人民幣資產股。誠如前述，本幣升值必將帶來本幣資產價格的上漲，所以，隨著第五次加息后，人民幣升值趨勢進一步強化，未來人民幣資產股仍有較大的上升空間。就目前來看，地產股、銀行股以及航空運輸股中的二、三線股最有可能在本周出現較強的走勢，大連友誼、金地集團、華夏銀行、浦發銀行、興業銀行、上海航空、海南航空、山航B等個股可予以低吸持有。

 

    二是產品價格有所上漲的個股，比如維生素品種的廣濟藥業、浙江醫藥、新和成等個股。其中新和成在上周四公布了VE價格上漲15%的信息，有望成為維生素品種進一步上漲的催化劑。而維生素價格上漲，除了市場需求、成本上升等因素外，還與國家的節能減排產業政策有著較大的關聯。因為高污染、高耗能的小廠紛紛關閉，所以，擁有行業龍頭地位的相關個股將獲得較大的發展機會，如造紙業的晨鳴紙業、太陽紙業，印染以及助劑等化工業的德美化工、浙江龍盛等品種可以低吸持有。
秦洪 渤海投資研究所