□本報記者 趙彤剛 北京報道

　　今年5次加息后的累積效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，市場流動性過剩局面將得到一定程度抑制。這進(jìn)而會影響到股市資金面，導(dǎo)致供求格局發(fā)生悄然變化，從而使股市波動中樞逐漸下移。

　　銀河證券研究中心投資策略部負(fù)責(zé)人李鋒認(rèn)為，加息的累積效應(yīng)開始逐步顯現(xiàn)。如果未來進(jìn)一步加息，企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)將更高，上市公司未來盈利增長不確定性增加。“明年企業(yè)業(yè)績將由原來的超預(yù)期增長，變?yōu)檎�常幅度增長，因此目前市場定價已經(jīng)偏高。”李鋒認(rèn)為。

　　“由于散戶入市積極性較高，短期看股市流動性仍較充足，但已經(jīng)開始出現(xiàn)變化的跡象。”李鋒指出。尤其是特別國債發(fā)行意味著財政政策開始介入管理流動性，而以前主要是靠貨幣政策調(diào)控。

　　此外，QDII也會分流部分資金，南方基金QDII已募資300億元。同時，近期股市擴(kuò)容速度明顯加快。僅北京銀行、建設(shè)銀行、神華能源、中海油服等4只股票發(fā)行就將融資1500億元；算上其上市后的抽資效應(yīng)，累計將約有2200億元資金因此流出，而今年前8個月股市融資額累計不足3000億元。

　　上周五7天拆借利率沖高至6.6%，遠(yuǎn)超過5%的近幾年高點，這也反映了市場資金已趨緊張。

　　“9月11日，8月份CPI數(shù)據(jù)出來當(dāng)日股市大跌，已經(jīng)對此次加息提前有所反應(yīng)。加息利空兌現(xiàn)后，市場將恢復(fù)常態(tài)。”宏源證券研究中心總經(jīng)理程文衛(wèi)表示。

　　民族證券策略分析師陳偉也認(rèn)為，這次加息對于市場影響依然不大。其一，市場已經(jīng)有所預(yù)期；其二，從近期市場表現(xiàn)來看，加息也不會改變大盤的持續(xù)性升勢。

　　國泰君安研究所所長李

迅雷則表示，由于對人民幣進(jìn)一步升值及資產(chǎn)價格上漲的預(yù)期大于對通脹和加息的擔(dān)憂，因此市場將會依舊強勢。不過他也提醒投資者，牛市中對于利空的麻木，正如熊市中對于利好的無動于衷一樣；但這種作用累積效應(yīng)一旦集中爆發(fā)，將會出現(xiàn)極具殺傷力的下跌。