對于基金熱于國債，上海浦東發展銀行北京分行財富管理部的分析師劉江波認為，在市場整體處于明顯的加息情況下，國債由于運轉周期長、流動性不足等原因，并未及時得到市場的青睞。

　　本報記者 陶盈舟 北京報道

　　讓市場失望的是，2000億元的特別國債并未起到預期的效果，同樣失望的恐怕還有政策的實行方財政部。

　　“別說青年人，連老年人也不愛買國債了，現在大家更愿意購買基金。”在記者采訪一位中國銀行的工作人員時，對方無奈地說，“國家想要加強宏觀調控的初衷是好的，但是現實的情況是特別國債不那么好賣。”

　　對于基金熱于國債，上海浦東發展銀行北京分行財富管理部的分析師劉江波認為，此次國家選擇這個時期發行特別國債，主要是想抑制股市過熱的增長，但是在市場整體處于明顯的加息情況下，國債由于運轉周期長、流動性不足等原因，并未及時得到市場的青睞。

　　對市場的影響有限

　　9月10日，財政部宣布2000億元特別國債將通過全國銀行間債券市場向社會公開發行。9月份計劃發行3期特別國債總量1000億元，其余1000億元將根據債券市場情況于今年第四季度完成發行。

　　這一舉措距離財政部8月29日宣布首期特別國債6000億元的發行不過13天。

　　在9月10日財政部的通知中，發行的2000億元特別國債品種為可流通記賬式國債，在流通環節上與普通記賬式國債沒有區別，可以進行現券買賣和回購交易。同時為了滿足個人投資者購買的需求，特別國債可以通過試點商業銀行柜臺進行現券買賣。

　　“此次發行特別國債直接面向市場，不僅緩解了市場的流動性，也對市場傳遞了政策的信號，是對宏觀調控的一次豐富和創新。”劉江波在接受《華夏時報》記者采訪時認為，“除了吸收市場過剩流動性外，特別國債的發行還可以起到抑制通貨膨脹的作用，促進財政貨幣政策協調配合，同時減少國家外匯儲備規模，有助于減輕人民幣的升值壓力。”

　　據悉，此次發行的2000億元特別國債均為10年期以上長期國債，票面利率采取在全國銀行間債券市場招投標的方式確定。9月份計劃發行的3期特別國債總額為1000億元，將分別于17日、21日、28日招標發行，期限分別為15年、10年、15年。

　　在劉江波看來，直接面向市場公開發行的2000億元特別國債，回收流動性的效應相當于提高存款準備金率。如果按照發行2000億元特別國債的規模測算，對市場資金的凍結程度，相當于提高存款準備金率0.5個百分點。“但是目前市場的流動性偏多，提高存款準備金率0.5個百分點，不會給貨幣市場帶來大的影響。”劉江波說。

　　稍微留意一下不難發現，此次的特別國債采取的操作方式很簡單，首先是采取分批次的方式發行，其次是采取向境內商業銀行和向市場直接發行相結合的方式。

　　“財政部此次推出的長期國債對市場的心理肯定會造成一些打擊，會導致市場短期震蕩的產生。”國泰君安證券研究員陳耀華告訴本報記者，“盡管該政策對市場流動性和盈利沒有實質性影響，但由于最近負面消息比較多，市場心理比較容易產生恐慌，而且本身市場內在也有調整需求，所以市場出現短期震蕩的局勢也很正常，但長期仍然是看好。”

　　陳耀華給記者算了一筆賬，目前5 年期存款利率為5.49%，存款是一次性付息，那么5 年期存款的到期收益率為4.97%，而10 年期特別國債的票面利率為4.1%，收益率即使招標也不會超過4.97%，而且考慮到央行可能再次加息，因此特別國債對個人投資者完全沒有吸引力。

　　投資風險小

　　“特別國債和國家以往發行的國債沒有很大區別。”中國銀行的一位工作人員告訴本報記者，“只是國家通過這些資金購買外匯，對投資人本身不產生影響，風險也比較低。”

　　據悉，財政部此次發行的特別國債購買的外匯將作為中國投資有限責任公司的資本金。“從外匯收益看，此舉可以提高外匯資產的經營收益，能夠覆蓋特別國債的利息支出。”財政部財政科學研究所所長賈康日前在接受媒體采訪時指出，“從利息支付看，投資公司的外匯經營收益，可以覆蓋特別國債的利息支出。”

　　從我國外匯儲備的經營收益來看，外匯儲備經營管理部門采取了多種投資組合，實現了較高的收益水平，高于特別國債4.3%的發行利率。與外匯儲備經營相比，投資公司經營收益更高，完全可以覆蓋特別國債的利息支出。

　　“特別國債對市場的影響早就已經在首期推出的時候消化掉了，所以不會對市場產生什么影響。”西南證券有限責任公司市場研究部經理周到在接受《華夏時報》記者采訪時表示，“但這并不意味著國債沒有市場，由于國債本身的風險比較小，一些心理承受能力相對較弱又不愿意把錢單純放在銀行的投資者會對其很感興趣。”

　　而上述中國銀行工作人員則表示，此次國家選擇9月份再次發行特別國債不是沒有理由的。據其分析，9月份和10月份央票到期量為8000億元，常規上每周通過央票回籠資金500億元，兩個月最多回籠4000億元(不考慮國慶假期)，因此選擇在9月份發行2000億元特別國債是非常合理的。而目前剩余期限長于10年的國債規模大約在2500億元左右，2000億元特別國債的發行將增加長期債券的供給，長期債券收益率將呈現陡峭化趨勢。

　　劉江波告訴本報記者，“對于投資者而言，特別國債收益率略高于同期稅后銀行定期存款，比較適合保守型投資者，投資風格偏好中等的投資者也可以作為個人投資組合中的低風險配置品種。”劉江波認為目前市場處于明顯的加息周期，國債投資期限過長且流動性不足，不適合期望獲得較高收益的投資者。