并表示，央行關注資產價格變化；穩健或適度從緊的貨幣政策有利于資本市場健康發展

　　禹剛

　　在昨日在北京舉行的“《財經》論壇：中國金融新棋局”上，央行副行長吳曉靈表示，央行關注當前資產價格變化，但不會針對資產價格的變化出臺調控政策，而穩健或適度從緊的貨幣政策有利于資本市場的健康發展。

　　吳曉靈強調，央行需要把貨幣市場利率控制在一定區間，因此回收流動性時會根據該利率變化而選擇不同的貨幣政策工具。“特別國債的發行，只是增加了回收流動性的工具，市場不要因此產生恐懼心理。”

　　她指出，在公開市場運用國債和央行票據吞吐基礎貨幣，作用是一樣的，關鍵問題是操作主體必須是央行，這樣才能保持利率、

　　央行近兩周采取了多種手段回收流動性：以特別國債作為抵押券進行100億元正回購；發行1510億元定向票據；宣布9月25日上調存款準備金率0.5個百分點，這是央行今年第七次上調存款準備金率。此外，今年以來央行已4次加息。

　　吳曉靈認為，加強銀行體系流動性管理，是中央銀行被動吐出基礎貨幣時實施貨幣政策的重要內容。近期央行綜合運用公開市場操作和存款準備金率，較好地對沖了銀行系統多余的流動性。“近幾年央行的流動性管理是有效的，對沖還將繼續，直到央行主動吐出基礎貨幣。”

　　對于央行為何多次使用上調存款準備金率的手段，吳曉靈表示，央行票據的主動權在購買方，當市場利率走得較高時，必須動用法定存款準備金率來固定。這個手段是強制回收流動性，而且是深入的、低成本的回收。

　　對于目前流動性問題的討論，吳曉靈表示，應該區分中央銀行對銀行系統的流動性管理和社會層面的流動性問題。她認為，銀行體系的流動性表現為商業銀行在中央銀行的超額儲備，是商業銀行貸款擴張能力的表現。如果銀行系統流動性過剩，反映為銀行超儲率過高，信貸擴張能力過強。

　　而社會層面的流動性表現為各種資產包括金融資產變成現金的能力。社會流動性主要表現為廣義貨幣(M2)與金融資產和實物資產之間的關系。社會層面的流動性過剩反映了貨幣供應過多，金融資產與實物資產有價格上漲的壓力。

　　吳曉靈表示，從外部講，能影響資本市場發展的原因是信貸過度擴張，引發通貨膨脹從而影響市場運行環境。“因此，穩健或適度從緊的貨幣政策有利于資本市場健康發展。”她還指出，央行雖然關注當前資產價格變化，但不會針對資產價格變化而出臺調控措施。

　　她強調，在當前38萬億元存款中有17萬億元是定期存款的結構下，資本市場不會面臨資金短缺的問題，只存在公眾信心問題。“社會金融資產的結構受貨幣供應量的影響，但決定性的因素是金融組織結構和社會公眾的信心。”

　　她還表示，金融市場特別是證券市場配置資源的能力越強，越應控制信貸的擴張，做好金融資產結構和貨幣供應量的調整才是金融市場穩健發展的保證。

　　吳曉靈強調，央行在金融市場出現風險時向市場注入流動性是穩定公眾信心、幫助健康的金融機構解決流動性問題，但市場主體投資失誤的財務損失必須自己承擔。

　　據央行最新公布的數據，8月M2同比增長率從7月的18.5%放緩至18.1%。中國國際金融有限公司經濟學家哈繼銘表示，鑒于M2增速依然較快，央行下階段可能使用特別國債、存款準備金率調整等組合措施來對沖流動性，同時使用窗口指導及發行定向票據等來控制信貸。