記者 李倩

　　專家指出，現(xiàn)在的問題是本輪宏觀調(diào)控實際上基本以人民銀行的貨幣政策“獨角戲“為主。一旦美國經(jīng)濟出現(xiàn)蕭條或是中國的對外貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)重大調(diào)整，都可能對中國經(jīng)濟可持續(xù)增長造成很大威脅。因此，政府宏觀調(diào)控部門的政策協(xié)同運作十分必要。

　　9月12日,央行公布的金融運行數(shù)據(jù)顯示，人民幣貸款繼續(xù)高增。8月份增加3029億元，同比多增1160億元。前8個月人民幣各項貸款增加3.08萬億元，同比多增5438億元。前8個月人民幣各項貸款增加3.08萬億元，同比多增5438億元。在人民幣新增貸款中，中長期貸款占據(jù)了很大比重，這將成為支撐固定資產(chǎn)投資增長依然過猛的一個重要原因。另外，外匯各項貸款增加77億美元，同比多增33億美元。

　　實際上，伴隨著近期食品價格繼續(xù)高位徘徊，8月份宏觀數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高早已在眾多機構(gòu)中達(dá)成了共識。而在8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布之前，管理層也已流露出對此輪通脹和流動性過剩的擔(dān)憂。上周，央行已未雨綢繆加快了政策出臺節(jié)奏：特別國債、存款準(zhǔn)備金率、定向央票三大回收流動性的調(diào)控政策魚貫而出。隨即

　　市場人士指出，8月份249.7億美元的高額外貿(mào)順差在增加人民幣升值壓力的同時，也加大了回收流動性的壓力，央行可能繼續(xù)通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作和賣出特別國債等手段繼續(xù)回收過剩的流動性。同時，實際利率為負(fù)也支持了加息的必要性。天相投資顧問公司分析師表示，面對8月份高企的

　　CPI，央行會通過進(jìn)一步加息來降低全社會通脹預(yù)期，以抑制通脹擴散到非食品領(lǐng)域。他們認(rèn)為，在核心價格的推動下，9月份數(shù)據(jù)仍會繼續(xù)走高，而且由于翹尾效應(yīng)，影響可能會持續(xù)到明年。中信證券分析師表示，央行調(diào)控通脹的決心已經(jīng)很堅決，除了使用利率手段調(diào)控宏觀經(jīng)濟外，政府還會繼續(xù)出臺行政手段，比如限價等。目前政府已經(jīng)在各地對成品油、水、電、氣等出臺限價政策，鼓勵糧食、生豬的生產(chǎn)等。此外，股票市場IPO規(guī)模的擴大也為吸收流動性作出了貢獻(xiàn)。

　　但是，盡管如此，受制于人民幣與美元的利差、商業(yè)銀行的盈利模式、國內(nèi)貸款企業(yè)的承受能力，央行也不可能急速加息，即使上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也要考慮到金融機構(gòu)流動性的承受能力。尤其是外匯儲備的持續(xù)增長，掣肘著加息等貨幣政策工具的運用，給央行維持內(nèi)部均衡和外部均衡的難度陡增壓力。

　　專家指出，現(xiàn)在的問題是本輪宏觀調(diào)控實際上基本以人民銀行的貨幣政策“獨角戲“為主，其他政府部門的調(diào)控措施有尚未到位之嫌。經(jīng)濟對外部市場依賴性日益增強就是一個例子。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在凈出口對GDP增長的貢獻(xiàn)率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了三分之一。一旦美國經(jīng)濟出現(xiàn)蕭條或是中國的對外貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)重大調(diào)整，都可能對中國經(jīng)濟可持續(xù)增長造成很大威脅。因此，政府宏觀調(diào)控部門的政策協(xié)同運作十分必要。

　　當(dāng)然，在經(jīng)濟高速增長之時，維持負(fù)利率顯然會過度刺激經(jīng)濟上行，增加經(jīng)濟運行風(fēng)險。央行行長周小川日前也表示，央行正密切關(guān)注實際貸款利率為負(fù)的問題，并希望見到實際利率轉(zhuǎn)為正值，并重申“對抗通貨膨脹是我們的目標(biāo)”。

　　好在央行剛剛公布的數(shù)據(jù)尚有令人高興的一面，貨幣供應(yīng)量增幅較上月有所回落。8月末的廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長18.09%，增幅比上年末高1.15個百分點，比上月低0.39個百分點。這意味著，在近期出臺多種回收流動性的措施后，持續(xù)在高位運行的貨幣供應(yīng)量有緩解跡象。顯然，央行今年以來為了控制通貨膨脹和抑制流動性嚴(yán)重過剩，先后7次提高存款準(zhǔn)備金率，4次提高存貸款利率，5次發(fā)行定向票據(jù)等手段的應(yīng)用已初見成效。但是,人民幣升值壓力、流動性過剩、通脹持續(xù)走高等問題仍未能得到根本解決，對此，我們應(yīng)保持清醒的認(rèn)識。　　

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