袁滿

　　經(jīng)濟觀察網(wǎng)訊 “8月CPI劇烈上漲6.5%, 漲幅之高出人意料，甚至超過了我們預(yù)計的6%。我們相信，央行再次加息幾乎是板上釘釘之事。”今天，渣打銀行資深經(jīng)濟學(xué)家王志浩(Stephen Green)分析。

　　分析CPI籃子各構(gòu)成變動情況，不難發(fā)現(xiàn)，漲價壓力仍未突破食品領(lǐng)域。8月食品價格同比上漲18.2%(部分原因是豬肉價格同比上漲49%)，此外，蔬菜價格也同比上漲了22.5%。最近兩個月來，蔬菜價格價格壓力突然增大很多，這很不同尋常——通常情況下，蔬菜價格上漲的情況多見于冬季/春節(jié)期間，而不是夏天——不太清楚目前蔬菜漲價的原因。因為豬肉漲價，人們改多吃青菜了嗎？但無論菜價上漲的原因是什么，安排蔬菜的供給反應(yīng)總比豬肉要容易和迅速得多。而出于生豬傳染病及疫情控制效率方面的顧慮，生豬飼養(yǎng)戶對重新飼養(yǎng)存在很多顧慮。

　　非食品通脹仍穩(wěn)定在同比上漲0.9%的水平。有意思的是，服裝價格從年初的穩(wěn)定水平逐步降低，8月降價勢頭進(jìn)一步拉大(同比降價1%)。耐用消費品價格上漲回落到1.1%，而年初則超過2%。非食品通脹數(shù)據(jù)的質(zhì)量不佳， 由于耐用品價格走高，服裝走低，質(zhì)量調(diào)整是個問題。 但整體看來，非食品價格沒有表現(xiàn)出通脹壓力有擴大跡象。

　　在這種形勢下，央行加息的理由有：(1)向公眾表明，對于食品價格的上漲，政府是“有所作為”的(這樣說并沒有任何不敬之意，

美聯(lián)儲在影響預(yù)期和刺激消費者信心時也經(jīng)常這么做)；(2)繼續(xù)對資產(chǎn)價格的微調(diào)努力；(3)央行希望將

利率調(diào)整到有意義的水平。

　　最近央行官員發(fā)表言論希望能看到實際

存款利率為正，表明央行認(rèn)為加息尚有空間。但實際利率到底是多少卻難于測算。理論上，應(yīng)該使用通脹預(yù)期——但對此沒有人能提出完善的主張。次優(yōu)選擇是使用歷史數(shù)據(jù)，那么我們應(yīng)該用目前的整體CPI(6.5%)， 過去8個月的平均CPI(3.9%)，目前的非食品通脹(0.9%)，還是GDP物價平減指數(shù)(我們預(yù)測第二季度為3.7%)？

　　目前，我們預(yù)計今年還有一次27個點子的加息，但很顯然，增加加息次數(shù)的壓力在增長。