見習記者 石曉芳

　　編前語：在夏季達沃斯論壇上，證監(jiān)會負責人指出股指期貨的推出需要從制度、技術和投資者教育三個方面進行準備。現(xiàn)階段，制度和技術上的準備都基本成熟，待投資者教育等工作推進之后，推出股指期貨的時機可能就成熟了。

　　此言論引發(fā)市場普遍預期一再推遲的股指期貨將有望近期登場。那么針對股指期貨，主要應該進行哪些風險教育？目前的大盤指數(shù)位置推出期指影響幾何？期貨概念公司又將如何受益？本期策劃就從這三個角度綜合揭示股指期貨預期下的市場反應。

　　從2006年10月30日中金所推出滬深300指數(shù)期貨仿真交易以來，參與者由散戶逐漸擴大到以券商、基金為代表的機構和私募基金，可以說市場上主要的投資主體，都已經(jīng)投身到仿真交易之中。由于一般而言，機構投資者信息充分，投資更理性，所以對散戶投資者的風險教育就更為重要。

　　從仿真交易近況來看，合約投機性偏重，主要表現(xiàn)在遠月合約比近月更活躍。據(jù)期貨公司的專家介紹，這主要是由于仿真交易里投資者只是模擬操作，不是動用真正的資金投資，所以不注重風險控制。目前美國和香港等股指期貨，一般都是近月合約交投活躍，因為近月臨近到期，最后收盤價的高低可以決定盈虧幅度，最后交易日成交量有時候甚至會成倍放大。為了扭轉(zhuǎn)這種非正常局面，中國金融期貨交易所再次運用調(diào)整交易保證金這一常規(guī)風險控制手段，將仿真交易IF0709、IF0710合約的交易保證金標準由12%調(diào)整至10%，以此刺激近月合約的活躍程度。

　　從經(jīng)易期貨公司提供的仿真交易實例來看，隨著股指期貨的曝光率越來越高，散戶投資者心態(tài)各異。某些老股民對這個新事物不以為然，認為“股指期貨推不推出來跟我沒什么關系，反正我不準備參與”；有些雖然經(jīng)常關注相關報道，了解股指期貨可能給金融市場帶來很大變化，但是對于股指期貨到底會給普通投資人帶來什么變化，卻思量不清；有的投資者從仿真交易中盈利頗豐，50萬元的本金已經(jīng)翻到了500多萬元，對于股指期貨遲遲還不推出，耿耿于懷地表示，“這不是耽誤我賺錢嗎？”；也有投資者聲稱自己對大盤的漲跌判斷經(jīng)�！鞍司挪浑x十”，但是挑選個股卻屢遭挫折，所以對不看個股、只重指數(shù)的股指期貨相當感興趣，希望能夠在即將到來的新市場上找到發(fā)揮自己優(yōu)勢的機會。

　　對于各異的心態(tài)，經(jīng)易期貨的專家表示，股指期貨門檻高，不是任何投資者都能輕松參與的，但是投資者及早增加了解能夠幫助自己對將來

股票市場可能出現(xiàn)的新環(huán)境做好準備。投資者可以參與仿真交易來進行入門培訓，仿真交易資金為模擬資金，下單、成交過程都經(jīng)過中金所撮合系統(tǒng)，是真實成交，投資者可以通過仿真交易來熟悉交易過程。經(jīng)過一段時間仿真操作，投資者對股指期貨的交易特點會有直觀了解。

　　不過投資者參與仿真交易經(jīng)常會犯的一個毛病就是，為了加快盈利速度，可能會逐漸加倉甚至“滿倉”操作。這種時刻保持滿倉操作的手法在用自有資金進行趨勢操作時非常忌諱。投資者沒有給自己留有任何調(diào)整的余地，如果行情振蕩反復，保證金就會不足，投資者將被要求追加保證金，用追加的資金來保住頭寸會帶來心理上的負擔，而如果沒有及時追加，交易所或經(jīng)紀公司將代為強行平倉，平掉一部分頭寸，到可用保證金是正數(shù)為止。這是沒有進行風險控制的投資者可能經(jīng)常遇到的“緊急情況”。事實上，投資者設好止損、控制好倉位，完全可以避免這種“緊急情況”發(fā)生。專家建議，仿真資金畢竟是模擬的，投資者對風險控制的意識難以得到真正的鍛煉，如果認為自己需要在這方面有所加強的話，不妨拿出少量的資金在商品期貨的品種上略作嘗試，真槍實彈的演練更加有效。

　　此外，認為自己不參與就可以不關注股指期貨的投資者也需要更新理念。老股民傾向于透過換手率、交易量等數(shù)據(jù)來判斷主力成本區(qū)間或者操作動向，指導自己的股票買賣。基金或者機構是股市的主要參與者，他們的動向往往給股票價格帶來顯著的影響，股指期貨推出后，基金或其他機構必將參與股指期貨，這樣他們的投資操作手法也將產(chǎn)生很大變化。極端例子就是未來機構的出貨可能不在股票市場上明顯的體現(xiàn)出來，而可能在股指期貨市場上體現(xiàn)———機構運用股指期貨與現(xiàn)貨(即股票)進行對沖，鎖住利潤，然后在現(xiàn)貨市場把股票慢慢出掉。這種操作方法對于股民來說相當陌生，但是推出股指期貨后，這并非不可思議。