本報(bào)訊 (記者 蘇曼麗) 昨天，央行在公開市場(chǎng)操作中以“特別國(guó)債”作為抵押券，招標(biāo)發(fā)售人民幣100億元6個(gè)月期正回購協(xié)議，這是特別國(guó)債在公開市場(chǎng)的首次亮相，同時(shí)意味央行已正式動(dòng)用“特別國(guó)債”這個(gè)工具來緩解國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩的壓力。

　　債市微挫0.04%

　　央行昨天在公開市場(chǎng)操作中拋出特別國(guó)債之后，引起了市場(chǎng)對(duì)后期資金面仍將繼續(xù)緊縮的憂慮。上證國(guó)債指數(shù)聞風(fēng)下挫，最終收盤報(bào)110.22點(diǎn)，下挫0.04%。全天成交人民幣3.72億元，較周一的4.32億元量能縮減一成。

　　本期正回購交易僅為100億元，數(shù)量并不大，更多被市場(chǎng)看做是未來央行利用特別國(guó)債進(jìn)行常規(guī)化公開市場(chǎng)操作的一次試水。

　　申銀萬國(guó)

證券研究所宏觀策略部李慧勇認(rèn)為，在拿到首期特別國(guó)債后，央行通過正回購操作方式，一方面可以達(dá)到回籠市場(chǎng)流動(dòng)性的目的，另一方面也可以減弱特別國(guó)債直接發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

　　所謂正回購操作，就是一種“債券質(zhì)押貸款”，即將債券抵押給資金貸出方以獲得資金，到期時(shí)再歸還資金本息以贖回債券。與發(fā)行央票一樣，正回購是央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作。上周三央行剛剛“借道”農(nóng)行購入由

財(cái)政部發(fā)行的6000億特別國(guó)債。

　　不能在二級(jí)市場(chǎng)交易

　　“今后央行會(huì)頻繁使用特別國(guó)債進(jìn)行

宏觀調(diào)控，以此提高流動(dòng)性管理的靈活性。”李慧勇說。此前由于央行手中缺乏現(xiàn)券進(jìn)行抵押，因此央票發(fā)行一直是央行進(jìn)行資金回籠的主力工具。財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債之后，央行手中的質(zhì)押“籌碼”就增加了不少，增強(qiáng)了其在流動(dòng)性管理的靈活性。

　　但是相比于發(fā)行央票，正回購操作對(duì)于流動(dòng)性的凍結(jié)程度要更深，因?yàn)檠肫笨梢栽诙唐陬^寸緊張時(shí)賣出，而在正回購交易中，央行抵押的現(xiàn)券會(huì)在中央國(guó)債登記結(jié)算公司凍結(jié)，不能在二級(jí)市場(chǎng)中進(jìn)行交易，也就難以解決資金短缺問題。

　　此次回購操作是中國(guó)央行自7月19日來的第三次。今年7月19日，在暫停了近半年之后，中國(guó)央行重啟6個(gè)月期正回購操作。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)人士就普遍猜測(cè)，此次央行重啟正回購操作，目的就是為即將發(fā)行的1.55萬億元“特別國(guó)債”做鋪墊工作。

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