見習記者　王鎮江

　　央行于8月29日進行了公開市場操作，從境內商業銀行買入特別國債6000億元。特別國債由財政部發行，最終由央行持有并進行公開市場運作。而且，未來財政部將會繼續巨量發行，購入外匯儲備作為中國投資公司資本金。

　　之前，央行公開市場操作一直采用央票方式，而工具的轉變，令市場擔心特別國債發行是否會影響央行貨幣政策獨立性，特別國債作為一種財政政策如何與貨幣政策該協調。

　　“是否有影響取決于貨幣政策的效率，如果利率由市場確定,對央行獨立性沒什么影響；但如果由

　　社科院世界經濟與政治研究所所長助理何帆也表示，特別國債采取市場化手段發行，價格為市場公允價格，而且目前沒有出現財政部干預

　　之前，社科院金融所所長李揚撰文認為，國債不僅是一個財政范疇，而且是一個金融范疇。國債的發行不僅具有彌補財政赤字的作用，還有支持中央銀行貨幣發行的作用。

　　“這次特別國債的發行，是國債貨幣化的過程，客觀上促進了財政政策和貨幣政策的配合。”李揚認為，不僅使得中央銀行能夠通過購買并持有國債調整基礎貨幣和流通中現金，而且有利于將通貨膨脹限制在可控范圍之內。

　　國債貨幣化，亦即中央銀行在公開市場上買賣國債，以影響貨幣供應量與市場利率。不過，中央銀行不直接，而是間接地在二級市場上購買國債，形成市場的隔斷，這樣中央銀行既可履行其為全社會穩定物價的責任，又可對政府籌資提供一定的支持。實際上，目前全球范圍內，不支持政府籌資的中央銀行并不存在。

　　多數學者認為，特別國債發行，擴大了國債市場規模，改善國債市場結構，優化國債收益曲線，能有效推動國債市場發展。而一個高效發達的國債市場，既可以為財政提供巨額資金來源，又可以為中央銀行提供有力的公開市場操作的手段。

　　張陶偉稱，從本質上講，特別國債、央票、貨幣三者都是國家對公眾的欠條，作為支付工具、信用工具是完全一樣的。實際上都是對國家信用的透支，只不過特別國債的發行使信用透支顯性化。所不同的是流動性，特別國債比后兩者的流動性更低。因此，特別國債發行后，財政部和央行二者間協調關系并沒有發生大的變化，只不過信用工具的發行主體、發行方法變了，即由央票轉為特別國債，發行主體由央行改為財政部。