洪其華

　　“關于A股和H股我有一個看法，如果你覺得A股價格是非常合理的，沒有什么問題，那么我告訴你H股就非常便宜了，紅籌股也是一樣的。”日前，在由《第一財經日報》和匯豐銀行主辦的“2007卓越理財財富論壇”上，匯豐銀行財富管理銷售中國區主管蔡偉成如此表示。

　　隨著上證指數不斷創出新高，同在香港和內地上市的A加H股出現了大幅的價差，H股平均比A股折價達一半左右。拿8月31日的“洛陽玻璃”的收盤價來對比，兩市的差價高達89.6％，洛陽玻璃H股的價格僅為A股的十分之一。

　　“如果你在香港花一塊錢買的話，在內地就要花兩塊錢，”蔡偉成說，在這種情況下，“港股直通車”將逐步讓內地投資者能夠參與香港股市，“我們會發現直通車后，過去一個星期H股的表現是非常厲害的，盡管A股也蠻不錯，但H股顯然漲得更厲害。”

　　經常有人問蔡偉成H股和紅籌股有什么樣的區別？蔡偉成表示，其實這是一樣的企業，同股同權，盈利增長是一樣的，持有的都是人民幣的資產。“所以你不用擔心人民幣對港幣升值的問題。它們兩個主要的分別就是在不同的市場買賣，這也是內地投資者考慮投資港股的時候要注意的一點，H股和紅籌股是一個國際性的投資市場。我們在過去十年、二十年都是跟隨國際投資者的投資理念去買賣的。”

　　“流動性對于國際投資人、基金不是那么重要。如果這只

　　如何投資香港市場，蔡偉成認為：“內地的股票市場跟香港的股票市場確實有一個區別，你要考慮買賣的時候確實有所不同，要看國際性的投資人怎么看待這個市場，你說香港的投資機會很多，其實還有至少5個國家和地區的股票市場投資機會比它還要好。”

　　而A股和H股之所以會存在價差，蔡偉成認為，香港市場是一個廣泛的國際參與性市場，這是造成A、H股差價的重要原因之一。內地較為封閉的市場就像一個湖泊，會因為流動性過剩的問題而“水漲船高”，而香港市場好比大海，投資者來自四面八方，也流向四面八方。　　

　　“用過去五年的數據來比較，其實H股的表現比A股好很多。甚至是在2002年到2005年，內地的股票還是不太好。但如果看過去一年，A股比H股的表現好多了。”蔡偉成說，這說明一點，雖然兩個市場不一樣，但是整體的回報潛力也是反映中國這個國家的潛力。所以說從這個角度來看，這兩個市場對中國的投資人來說也是一個比較好的選擇。

　　對于未來兩地市場的發展，蔡偉成說：“我們看到國家的政策還是慢慢地讓我們投在境外的股票市場。如果政策真的可以在投資人的資產配置里面扮演比較大的角色，慢慢的A股和H股價值的差別就不會那么大。所以從這個角度來看，H股在未來的一年兩年要比A股表現好的機會是蠻大的。”　

　　如何分散風險，蔡偉成認為，匯豐的觀點是，市場會變的，投資機會今年可能在中國，明年可能在別的國家。但有一點是不會改變的，就是分散投資基本上有一個非常大的好處。

　　“全球市場里面我們比較看好亞洲。看好亞洲的原因有幾個，一個就是亞洲地區的經濟增長還是蠻好的。過去幾年因為內部的需求，其實從1997年亞洲金融危機以來，亞洲大部分的國家經濟發展都是很好，現在都已經很健康，利率還是蠻低的，資金也很多，企業利潤在不斷地往上走，不停地提升。”蔡偉成說。

　　那么，在這種情況下，蔡偉成認為“長遠投資是比較看重的”。“境外投資我們覺得對內地的投資人來說也是非常重要。如果你的投資是資產配置型的，有一部分投資在境外市場，投資組合會比較平衡一點，同時也應該從長遠的角度去投。”

　　“總之，長遠投資是一個非常重要的課題。”蔡偉成說，當然也要看到投資是有很多風險的，特別是投資境外有很多境外市場的操作、市場的理念也好，對內地的投資人來說還是比較新的，所以要慢慢地學習。