因美國當局似乎“很在意”次級債問題，這造成全球投機信心增加，上周以美國股市為首的全球股市于上周后半周紛紛上漲，使次級債憂慮暫時擱置。

 

    上周五道指漲119.01點報13357.74點，漲幅0.9%；標普500股指漲16.35點至1473.99，漲幅1.12%；納指漲31.06點收2596.36點，漲幅1.21%。

 

上周全球股市普漲

 

    由于上周前半周大跌，所以上述三股指全周變動有限，道指一周微跌21點，標普500股指一周微跌5.38點，納指小漲19.67點。上周納指上漲是因為蘋果電腦等科技股表現較佳。

 

    歐股走勢基本跟風美股，但走得較美股略強一些，上周英國倫敦股市的金融時報百種股指漲1.33%，法國巴黎股市的CAC40種股指漲1.67%，德國法蘭克福股市的DAX30種股指漲1.74%。

 

    亞太股市未及反映上周五夜間美股大漲，但全周表現也不差。日本東京股市的日經225股指周漲1.97%，韓國首爾股市的Kospi股指一周大漲4.57%，新加坡股市的海峽時報股指漲0.69%，印度孟買的SENSEX30種股指一周大漲6.2%。另外，中國香港的恒指一周大漲4.63%。

 

伯南克和布什唱雙簧

 

    上周五伯南克發表了演說，討論了近來美國的信貸問題、抵押貸款和金融市場的動蕩。他除了表示同情金融市場困境外，他還聲稱，如有必要，美國央行準備降息。

 

    伯南克使用措辭比較巧妙，他說：“美聯儲無需為投資人不佳的決策負責，也沒必要在有避險基金陷入困境時，就進場干預，美聯儲只是在意消費者，對他們寄予同情。”這些話說得冠冕堂皇，但有不通之處，美聯儲的功能是維持物價和經濟增長相適應，同情弱者是政府相關部門的事，這并不是央行職責。

 

    也不知是否湊巧，美國政府最大的頭頭布什總統也在同天演講，他提出了幾項措施，協助為次級房貸危機所苦的房主避免房貸款違約。這些措施的大意是對低收入者提供將房貸轉換成利息更低品種的機會，另外，政府也將對低收入者房貸提供部分擔保，這樣向這些買房者提供貸款的金融機構也便沒了動機收回房子。

 

    伯南克和布什這兩人份量極重，美股如此反應自在情理之中。不過，伯面克和布什也等于是不打自招地說出了美國次級房貸問題的嚴重性。

 

不得不下場踢球

 

    曾幾何時，不管是布什、保爾森等政府官員，或者是美聯儲官員，他們在次級債問題上均輕描談寫，可能是試圖壓制市場不安，希望不安情緒不會傳染。而目前政府和央行似乎收起從前那套虛的，開始玩些實的，裝傻已經沒用，這正印證一句老話，這便是“形勢比人強”。

 

    很顯然，負擔不起房貸的人通常是賣房子，或將房子歸還銀行，或被銀行強制收回。這已不僅僅是預測，在美國某些地區這種事正成為現實，如高價的沿海地區和炒作盛行的佛羅里達和內華達州等地。

 

    空置房一多，房價會接著跌，使上述惡性循環進一步加強，最后造成原本不想將房子還給銀行的家庭也加入進來。另外，信用的緊縮和失信行為增加還會使汽車貸款、信用卡貸款等倒退。消費者如果貸不到錢，就不會大舉花費去購買房屋、房屋裝修、購買汽車等，造成需求下降，最終影響實體經濟。

 

    如果上述情況不馬上得到阻止，那么再過幾月還會更壞，因為房屋所有人未來數月面臨保險費用升高，因為11月份也是金融機構重訂利率的時候，而明年4月是另一次重訂利率。

 

危機轉嫁

 

    沒錢的人消費房子，最終結果是別人為其買單。其機制如下：美國政府擔保先使買房者繼續居住，然后美聯儲減息，放棄了“通脹斗士”角色，再以后是物價上漲，美元因利率太低而貶值，美元貶值后使原價10萬美元的房子以其它外幣來計價時顯得便宜，這樣美國房價就被撐住，當房價低于歐洲其它國家太多時，美國房價便不會再跌。該機制是通過貨幣貶值使買房欠債者“賴掉”一部分債務，而當實際債務縮水后，部分屋主就可能有能力還債，危機便這么解決了（轉嫁了）。

 

    美聯儲忙于化解信用緊縮，必然會毀掉美國長期公債15個月來的多頭行情，因為短期利率下調后一定引發長期通脹預期，使10期或30年期公債走低，投資人肯定會要求更高的風險溢價。

 

    如果真這樣，諸如日本、中國、中東這些手持大量美債的政府將不可避免為人買單。

 

    富得流油的日本和一直在流油的中東為美國“窮人”住房買單也就罷了，靠出口大量低價商品獲得順差和美債的我國便有點冤。我國短期內減持美債太多并不現實，所以回避做這種冤大頭辦法之一便應是滾動持有美國短期公債。

 

對沖和私募基金可能撤離印度等新興市場

 

    印度中央銀行日前發出警告說，由于美國次級債危機造成金融市場動蕩，對沖基金和私募基金可能撤離像印度這樣的新興市場。

 

    印度央行8月30日發布的2006財年（今年3月31日結束）報告說：“美國次級債問題的進一步惡化可能導致投資者對跨市場和跨金融產品的風險進行重新評估，從而導致投機資本從新興市場流出。”印度央行說，印度貨幣政策目前的主要任務是控制通貨膨脹，而維持金融穩定在未來幾個月內變得尤為重要。

 

    不過印度央行對印度經濟增長前景仍有信心，并維持對本財年GDP增長8．5％的預期不變。印度央行說，市場供應偏緊制約了經濟增長，帶來了通脹壓力，政府將采取措施鼓勵投資，以此來解決大量資本流入帶來的經濟失衡問題。

 

    根據最新數據，截至今年8月10日，外國機構投資者的資本凈流入已達101億美元，這部分資金流向了印度的

證券市場；另外，今年4月到5月，印度吸引的外國直接投資達到37億美元。新華社
鄭步春 每日經濟新聞