⊙本報記者 袁媛

　　針對首批6000億元特別國債的發(fā)行，高盛研究報告指出，根據(jù)特別國債的發(fā)行路徑，特別國債不會對市場流動性造成直接影響，因此也不會對市場利率造成影響。特別國債的發(fā)行為央行的對沖操作又增加了一種新的工具，與目前的央行票據(jù)相比(最長期限為3 年)，這種工具的期限更長，最長為10 年。發(fā)行特種債券實際上延長了將來對沖工具的期限，短期央票將會被中長期的債券所替代。

　　高盛中國首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅指出，央行所面臨的政策方面的主要挑戰(zhàn)仍未改變，即如何在匯率低估的高度開放的經(jīng)濟環(huán)境下實施獨立的貨幣政策。國內(nèi)的通脹壓力尤其是資產(chǎn)通脹就是這些挑戰(zhàn)的具體體現(xiàn)。

　　雷曼兄弟中國首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春表示，從發(fā)行本身來說，6000億元特別國債沒有直接發(fā)給市場，這種通過央行再有節(jié)奏的發(fā)到市場的行為對市場的影響就得到了緩沖。

　　孫明春稱，分三波發(fā)行本身就減少很多對市場的沖擊，通過各種手段這個過程又進(jìn)一步縮減了震動，其發(fā)行會使央行在央票上做一些對沖。對利率市場的影響要看央行怎樣操作，如果純粹代替央票影響不會很大。如果發(fā)行力度大，對流動性收緊還是有影響的。長期利率肯定會上升，同時也會帶動短期利率的上揚，但上揚幅度沒有長期大，央行可以通過這種方式想辦法把存貸款利率等終端利率和國債利率等市場利率協(xié)調(diào)起來，其發(fā)行既豐富了債券市場的產(chǎn)品，也有利于市場的深化。特別國債的發(fā)行可謂一箭多雕，既為建立外匯投資管理公司鋪路，也有收緊流動性的考慮�？傮w看，6000億特別國債的發(fā)行對市場的影響不會特別大，將是有節(jié)奏、有限度的影響這個市場。