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如何動“老鼠倉”的奶酪？http://www.sina.com.cn 2007年05月23日 09:10 新京報
專家建議三管齊下：設立基金經理股權激勵機制、對基金經理買基金開禁、獎勵舉報等 蝴蝶翅膀的振動，可能會掀起一場風暴，在資本市場尤其如此。 這次充當蝴蝶翅膀的是上投摩根基金管理公司（下稱“上投摩根”）基金經理唐建“老鼠倉”事件。據接近監管層的人士透露，近來由唐建“老鼠倉”事件引發的一些爭論已經被監管層注意，對“老鼠倉”的監管正謀求更加及時和有效。 “雖然監管面臨的問題越來越復雜，魔高一尺，道高一丈，總會有辦法對付這些‘老鼠倉’。”5月21日，證監會相關負責人對記者表示。
回放 “在唐建的事情上，我們公司也是受害者�！鄙贤赌Ω偨浝硗貘檵逭f 5月16日，上投摩根基金管理公司發布公告，稱其基金經理唐建涉嫌利用掌握的信息進行違規投資活動，也未按照公司制度如實申報個人及家屬的投資行為，故決定免去唐建基金經理及其他一切職務，并予以辭退。 這就是媒體爭相報道的上投摩根“老鼠倉”事件�！袄鲜髠}”特指證券市場上的內幕交易，而基金業內的“老鼠倉”是指基金從業人員在使用公有資金拉升某只股票之前，先用個人資金在低位買入該股票，待用公有資金將股價拉升到高位后，其率先賣出個人倉位進而獲利的行為。 據《財經》雜志報道，唐建自擔任基金經理助理起，便以其父親和第三人賬戶，先于基金建倉前買入新疆眾和股票，其父的賬戶買入近6萬股，獲利近29萬元，另一賬戶買入20多萬股，獲利120多萬元。 “在唐建的事情上，我們公司也是受害者�！鄙贤赌Ω偨浝硗貘檵逶诮邮苡浾卟稍L時說。 王鴻嬪透露，公司對唐建問題有所覺察始于去年年底。 2006年9月份，唐建任經理的成長先鋒基金成立以來，基金規模迅速增長，最高曾超過150億元，基金運作帶來了較大壓力。同時，上投摩根發現唐建在投資上有一些不成熟的做法，例如在宏觀布局上缺乏明確理念、過于強調個股投資、價值投資重視不夠、買賣較為頻繁等現象。 今年2月份，上投摩根管理層經過討論，決定增聘公司研究總監趙梓峰為基金經理。 此后，公司又增派楊安樂為該基金的基金經理助理。 4月中旬，多家媒體開始隱諱報道上投摩根基金經理唐建涉嫌“老鼠倉”。 “當媒體報道‘老鼠倉’的時候，我們曾經問過他，但是他不承認，”王鴻嬪對記者說：“這個事情確實不是我們查出來的。”對于現在的局面，王鴻嬪告訴記者，公司的經營和運作“正常運轉”，但壓力不可避免。對于唐建的調查還在繼續，王鴻嬪也表示公司將會盡全力配合。 痼疾 從100億到1萬億，“老鼠倉”并沒有銷聲匿跡 “‘老鼠倉’或者說內幕交易，在全世界都是客觀存在的，而且很難根除。”全國人大財經委一位專家表示，“老鼠倉”是一種痼疾，本質上是內幕交易，是股市里比較普遍的一種現象。不僅投資基金有，證券公司有，就是其他的機構也有。 該專家曾參與起草《證券投資基金法》。據他介紹，起草該法時，全國基金規模不過100億，到現在，基金總規模已經超過了1萬億。 從100億到1萬億，內幕交易和“老鼠倉”并沒有因為基金規模的放大、證券市場的發展而銷聲匿跡。 王鴻嬪表示，從上投摩根的教訓來看，內幕交易和“老鼠倉”更多的原因在人的本性上。問題就在于這個行業的個別從業者對于眼前的短期巨額利益貪心不足，“放棄了對于規則、對于法規的尊敬�！蓖貘檵迦缡钦f。 《證券投資基金法》起草小組組長、全國人大財經委原巡視員王連洲表示，出現“老鼠倉”，原因是多方面的。王連洲說，人的性格有貪念，目前中國的法治還不是很健全，可操作性不強，導致查處內幕交易較難；監管層本身由于制度、管理權限等方面的限制，對于一些問題也存在監管不力的情況；如果司法介入，由于內幕交易的隱蔽性，舉證仍非常困難。 一位基金經理表示，近幾年行情好，基金經理每年稅后百萬以上的收入屬正常，并且由于工作原因，掌握著特殊的資源，怎么能夠保證基金經理對于股市上的巨大收益不動心？ 謀變 建立基金經理股權激勵機制，不失為有效之舉 “對于內幕交易、‘老鼠倉’的監管，方法肯定要慢慢變，畢竟魔高一尺，道高一丈。”前述證監會負責人表示。 但他強調，目前監管工作還是在穩步進行。 目前的監管框架是中國證監會在2005年7月制定的《證券投資基金監管職責分工協作指引》，其中明確了各方的監管職責。按照《指引》的分工安排，證監會可掌控各家基金公司的幾乎所有重大動向。 對此，基金監管改革的建議主要集中在三方面：建立基金經理股權激勵機制，放開對基金經理購買基金的禁令，獎勵舉報內幕交易者。 對于基金經理股權激勵機制的討論已經持續很久。最近借調香港證監會的原證監會基金監管部主任孫杰此前曾向記者親口證實，基金經理股權激勵政策方向已經明確，很多細節問題仍在探討當中，政策有待進一步明朗化，基金公司有很多技術性的問題需要進一步的討論和確定。 5月21日，一位基金公司的老總向記者透露，基金經理股權激勵草案已經擬定。 證監會上述負責人向記者表示，自己還不清楚基金經理股權激勵草案是否出臺，但各個方面對待這份草案的態度無疑是慎之又慎。 唐建“老鼠倉”事件后，一些基金經理通過媒體反映，目前不允許基金經理購買基金的政策應該放開。 王連洲也認為，不應該簡單剝奪基金經理購買基金的權利，只要能夠將這種行為限制好，做出適當的限制性規定，是可以允許基金經理購買自己旗下的基金，這可以起到一定積極作用。 對于這些呼聲，上述證監會負責人表示，對于基金經理購買基金的限制，國外有幾種不同的模式，有禁止的，也有放開的�！岸遥ā鲜髠}’和放開基金經理購買基金的限制是兩個層面的問題，前者是道德問題�！痹撠撠熑苏f。不過，他表示，從長遠來看，對基金經理不準購買基金的這個限制一定會適度放開的。 這位負責人向記者表示，任何一項工作都要涉及到方方面面的利益，工作還是謹慎為主，但現在看來，監管層的監管框架還是行之有效的，否則唐建“老鼠倉”不會被查出來。 “總的來說，我們的監管工作會穩步向前推進，不會發生大的轉向，但隨著時間的推移，變化是一定會有的�！痹撠撠熑吮硎尽１緢笥浾邚埍|藎藎
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