早報記者 張明揚

　　“股市很失望，華盛頓很滿意。”放在花旗中國首席經濟學家沈明高面前的是央行昨日傍晚同時公布的三個公告：加息、上調準備金率以及擴大人民幣波動區間。“是個震撼，但并不算猛藥。”沈明高并不認為流動性過剩會出現拐點。

　　“2+1”調控前所未有

　　昨天傍晚，當將人民幣兌美元波動區間由千分之三擴大至千分之五的消息掛上央行網站時，很多人以為他們等到了預期之中的“周末大事件”；可僅幾分鐘后，央行又一紙公告接踵而至。

　　央行終于再次加息了，從5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率；還沒完，在同一紙公告中，央行也宣布了從6月5日起，上調人民幣存款準備金率0.5個百分點至11.5%的消息。

　　每逢周末，央行出臺調控政策總會成為市場中條件反射的蜚短流長，無論是加息還是上調存款準備金率，即使真的推出也并不是個意外。

　　“三項政策單個看都在預期之中，但同時推出卻在意料之外。”渣打銀行經濟學家王志浩向早報記者表示。在王志浩看來，昨晚推出的三項政策指向了兩大目標：股市和華盛頓。加息和上調準備金率都是針對目前節節攀高的股市，希望用兩項政策同時推出給股市一個明確的信號“該降降溫了”。

　　話雖如此，但三項政策之間仍存在著清晰可辨的內在聯系。在沈明高看來，加息和上調準備金率與其說針對股市，還不如說為了控制流動性過剩，但這會間接影響股市是無疑的。

　　然而，從某種程度上而言，擴大人民幣波動區間將會加大海外熱錢對人民幣加快升值的預期，從而加速進入中國，形成新的流動性，由此可能對沖掉部分甚至全部加息和上調準備金率達到的“回收”效果。

　　今年以來，央行“每月一調”漸成規律，1月15日、2月25日、4月16日，三度上調準備金率；3月18日，上調了存貸款利率。然而，即使對早已習慣了

　　存款利率加得比貸款多

　　不僅是“2+1”調控，即使本次加息本身而言，存款利率的上調幅度大于貸款利率也給了市場一個不小的意外。

　　根據央行的公告，一年期存款基準利率上調27個基點，調整后執行3.06%的利率標準；而一年期貸款利率卻只上調了18個基點，調整后執行6.57%的利率標準。

　　對于五年以上的時間而言，存貸款的上調幅度之差更是高至45個基點，存款上調54個基點，至4.95%；貸款加9個基點，至7.20%。

　　去年4月28日，央行加息單獨上調了貸款利率27個基點，存款利率卻維持不動，從而進一步將中國本已略顯過大的利差又擴大了27個基點。而時隔一年之后，央行又以“存款加得比貸款多”之舉減小9個基點的利差。

　　花旗中國首席經濟學家沈明高向早報記者表示，本次加息不僅會通過貸款利率提高而達到降低企業融資動力的作用，而利差的減小更將能降低銀行的放貸動力，同時，準備金率的上調將能回收銀行1700億元的流動性，從而降低銀行放貸的能力。此消彼長有望緩解銀行貸款增速高企的局面，今年前4月，新增貸款規模已占到全年目標的60%以上。

　　在市場人士看來，如果說此前過高的存貸款利差為國有銀行重組乃至上市提供了保駕護航的作用，那么隨著銀行業逐步走上快速發展的正軌，相應縮小利差正當其時，這一方面對銀行客戶是個遲來的公平，另一方面在短期內減少銀行利潤的同時，在中長期內將能起到促使銀行業務多元化。

　　可能繼續加息

　　本次加息是央行繼今年3月17日之后的第二次加息，也是央行自2004年10月29日之后的連續第五次加息，中國似乎已進入了一個加息周期。

　　但與美國連續17次加息之后，即將進入減息周期不同的是，中國的加息周期似乎仍在進行之中。

　　事實上，中國的通脹水平很難因本次加息而減輕。“七八月份可能再次加息。”中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘認為，5月份的CPI增幅很難放緩，同時六七月份的CPI增速還要繼續提高，主要是糧食價格上漲壓力不斷增大，同時資源價格和工資上漲的壓力也不會減緩。

　　沈明高也認為，本次調控組合拳“算不上什么猛藥”，流動性過剩的局面不會改變。如果中國投資增速和貸款增速繼續走高，不排除央行再次加息的可能性。

　　王志浩則表示，本次加息或已拉開中國政府采取措施抑制股市上漲的帷幕，預計下周中國股市將出現下跌。

　　摩根大通首席經濟學家龔方雄認為，本次加息后，今年年內仍有1/3的可能性繼續上調存貸款利率27個基點，同時，預計年內還會再次上調存款準備金率50個基點。

　　◇延伸新聞

　　住房公積金貸款利率今日起上調

　　據新華社北京5月18日電自5月19日起，國內個人住房公積金存貸款利率實施調整。其中，個人住房公積金貸款利率將上調0.09個百分點。

　　根據建設部《關于調整個人住房公積金存貸款利率的通知》，從5月19日起，上年結轉的個人住房公積金存款利率由現行的1.98%調整為2.07%，當年歸集的個人住房公積金存款利率不變。

　　個人住房公積金貸款利率也從19日起上調0.09個百分點。五年期以下(含五年)從4.32%調整為4.41%，五年期以上從4.77%調整為4.86%。

　　本次央行貨幣政策調整一覽

　　貨幣政策調整前調整后實行日

　　存款準備金率11%11.5%6月5日起

　　一年期存款基準利率2.79%3.06%5月19日起

　　一年期貸款基準利率6.39%6.57%5月19日起

　　住房公積金貸款利率(五年以上)4.77%4.86%5月19日起

　　住房公積金貸款利率(五年及以下)4.32%4.41%5月19日起

　　人民幣兌美元交易價浮動幅度0.3%0.5%5月21日起