鄭春峰

　　作為經(jīng)濟(jì)冷熱走勢風(fēng)向標(biāo)，4月工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲2.9%

　　CPI再破3%幾無懸念　加息預(yù)期提升

　　國家統(tǒng)計(jì)局昨天發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份的PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格)同比上漲2.9%，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格上漲3.7%。3月份發(fā)布數(shù)據(jù)則顯示，當(dāng)月PPI同比上漲2.7%。

　　對(duì)比相關(guān)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，食品類價(jià)格上漲已成為帶動(dòng)近幾個(gè)月PPI一路上揚(yáng)的主要?jiǎng)恿Α��?月份食品類價(jià)格上漲5.5%，3月份上漲5.2%。銀河證券高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家苑德軍認(rèn)為，雖然食品類價(jià)格上漲的趨勢較之去年依然較高，但是在當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格膨脹的背景下，食品類價(jià)格5.5%的漲幅就顯得比較溫和。

　　另外，采掘工業(yè)上漲是推動(dòng)4月份PPI走高的又一重要力量。相比于3月份發(fā)布的數(shù)據(jù)(-2.2%)，采掘工業(yè)價(jià)格在4月份上漲到了0.5%。中國社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所產(chǎn)業(yè)組織室副主任劉戒驕分析說，這個(gè)由負(fù)轉(zhuǎn)正的數(shù)據(jù)與我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢比較一致，由于投資熱并未降溫，鋼鐵、礦產(chǎn)等與采掘相關(guān)的行業(yè)發(fā)展還很迅猛，而在國家加大治理力度的背景下，其出廠價(jià)格就會(huì)隨之出現(xiàn)上漲。

　　4月CPI破3%無懸念

　　作為CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))的先導(dǎo)數(shù)據(jù)，PPI一直是市場提前探知經(jīng)濟(jì)冷熱走勢的風(fēng)向標(biāo)之一。按照國家統(tǒng)計(jì)局既定的工作流程，在每月PPI數(shù)據(jù)發(fā)布之后，CPI數(shù)據(jù)也將隨之出爐。

　　昨天接受記者訪問的幾位專家都認(rèn)為，由于已至周末，4月份CPI數(shù)據(jù)的真實(shí)情況可能要到下周一左右才能揭開面紗。而業(yè)已引起市場關(guān)注的是，世界知名財(cái)經(jīng)資訊提供商布隆博格昨天發(fā)布的一項(xiàng)最新調(diào)查結(jié)果顯示，17名接受他們?cè)L問的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為：“4月份中國CPI可能再度超過年初時(shí)制定的3%的警戒水平，可能達(dá)到3.1%。”苑德軍也判斷說：“CPI再次破3%，應(yīng)該沒有多少懸念。”

　　我國經(jīng)濟(jì)學(xué)界通常認(rèn)為，當(dāng)CPI達(dá)到3%時(shí)，就意味著宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過熱苗頭，需要防止通貨膨脹。面對(duì)2006年強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢，今年初央行便明確地給CPI制定了3%的警戒線，而事實(shí)上，今年一季度CPI一直呈現(xiàn)快速上升的趨勢，其中1月份為2.2%，2月份為2.7%，到了3月份，CPI更是毫無阻攔地躍上了3.3%的高位。

　　“CPI在今年一季度比去年同期上升了2.7%，新一輪

宏觀調(diào)控雖然取得了一定的成效，但是調(diào)控的主要目標(biāo)和任務(wù)還沒有完全實(shí)現(xiàn)。”在中國社科院副院長、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳佳貴看來，通貨膨脹的壓力正在釋放出來，必須引起足夠重視。

　　存款負(fù)利率加快存款濫流

　　值得提及的是，“五一”長假結(jié)束后，滬深股市便繼續(xù)上演了一路狂飆的火爆場面。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至日前已經(jīng)開設(shè)賬戶的散戶接近1億，涌入股市的資金更是超過了9800億元；央行今年2月份對(duì)20000個(gè)家庭所做的調(diào)查則顯示，大約30.3%的家庭表示他們會(huì)把錢投資到股市或購買基金。另有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自今年初以來，滬深300指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲了82%。　

　　“股市最近太瘋狂了。”苑德軍說，央行此前雖然出臺(tái)了不少貌似強(qiáng)硬的措施，但是這些措施每次都像是下在股市上空的“太陽雨”——烏云壓城之后灑下幾滴毛毛雨，然后又是雨過天晴。

　　在苑德軍看來，導(dǎo)致目前股市如此瘋狂、流動(dòng)性如此泛濫的一個(gè)重要原因，正是人民幣存款利率太低。“每次加0.27個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于股市來說不痛不癢的——更為關(guān)鍵的是，目前存款利率還是比CPI低。”他說，在經(jīng)過多輪加息舉措后，目前人民幣一年期存款的基準(zhǔn)利率還僅為2.79%，比今年前3個(gè)月CPI的平均值(2.93%)還低，況且接下來CPI還存在著繼續(xù)上揚(yáng)的可能性。

　　正因?yàn)槿绱耍�民眾都意識(shí)到，把手頭上的錢存進(jìn)銀行實(shí)際上是在“坐享”負(fù)利率的待遇、存得越多賠的錢也就越多。對(duì)此，美國高盛投資公司大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅說：“實(shí)際利率為負(fù)是導(dǎo)致流動(dòng)性嚴(yán)重過剩的主要原因。這也成為中國股市瘋狂上漲的主要推動(dòng)力。”

　　加不加息：央行很尷尬

　　梁紅除了預(yù)測“央行在今年余下的時(shí)間內(nèi)會(huì)有3次以上的加息”，她還尖銳地批評(píng)說：“如果央行繼續(xù)放手不管的話，資產(chǎn)泡沫就會(huì)極度膨脹，股市畸形繁榮也將繼續(xù)。”

　　苑德軍則表示，雖然他也一直主張加息。但是，“加不加息對(duì)于央行來說是一件很尷尬的事情。”他認(rèn)為，如果央行不斷加息，勢必打破中美保持3%左右利差的“默契”，如此一來，

人民幣升值的更大壓力便會(huì)接踵而至。

　　專家告訴記者，從“CPI走高——存款負(fù)利率凸顯——流動(dòng)性加劇，股市瘋狂上漲”這一根看似極具邏輯關(guān)聯(lián)性的鏈條來觀察，CPI的動(dòng)態(tài)走勢，已經(jīng)成為央行能否順利實(shí)現(xiàn)其治理目標(biāo)——有效控制流動(dòng)性的直接參考系。

　　“但是，這并不意味著，為了讓股市上漲得平和一些，少一些瘋狂，央行必須采取加息之類的直接措施。”受訪專家認(rèn)為，資金涌入股市雖然加大了流動(dòng)性，但是股市監(jiān)管并非央行鞭長能及，它所能做也需要做的，不是直接出臺(tái)什么針對(duì)股市的措施，而是帶有導(dǎo)向性的貨幣政策。

　　理柏中國研究主管周良分析，從近一個(gè)多月來的態(tài)勢看，股市本輪行情正在不斷釋放接近尾聲的信號(hào)。“股市明顯進(jìn)入了加速上漲期，5月份可能會(huì)是一個(gè)敏感時(shí)期。”苑德軍也表示，在狂熱的股市面前，防范股市風(fēng)險(xiǎn)需更多著眼市場本身，而非簡單與央行貨幣政策博弈——如果一味地拿“央行政策進(jìn)入真空期”來作為自己投資的指南針，而無視市場行情本身的走勢，那么無異于自累風(fēng)險(xiǎn)。