商業銀行代客境外理財業務獲準直接投資境外上市股票

　　李濤

　　在A股市場日益火爆之際，中國銀監會上周五宣布允許商業銀行QDII(合格境內機構投資者)直接投資境外上市的股票。一位監管部門官員告訴《第一財經日報》，此番調整最顯著的作用在于，內地居民通過QDII，可以比A股市場更低的價格投資于“A+H”上市公司的H股，縮小A股和H股的相對溢價水平，從而降低投資風險。

　　中國銀監會本月10日頒布《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》(下稱《通知》)，對商業銀行開辦代客境外理財業務境外投資范圍的有關規定作出以下調整，將“不得直接投資于股票及其結構性產品、商品類衍生產品，以及BBB級以下證券”的規定，調整為“不得投資于商品類衍生產品，對沖基金以及國際公認評級機構評級BBB級以下的證券”；要求商業銀行應選擇在與中國銀監會已簽訂代客境外理財業務監管合作諒解備忘錄的境外監管機構監管的股票市場進行股票投資。由于中國銀監會目前只與香港證監會簽署了這一備忘錄，因此目前可投資的境外上市股票僅有港股。

　　目前42只“A+H”股的H股全部折價于A股。截至上周五收盤，中國銀行(601988.SH，3988.HK)H股對A股折價37.74%，工商銀行(601398.SH，1398.HK)為27.58%，中國人壽(601628.SH，2628.HK)為38.39%，中信銀行(601998.SH，0998.HK)為47.20%，最低折價來自招商銀行(600036.SH，3968.HK)的7.90%，最高折價來自洛陽玻璃(600876.SH，1108.HK)的90.4%。

　　香港金管局副總裁彭醒棠對此番調整評價說，QDII擴大投資范圍，不排除有助于縮小A股、H股價差的可能性，隨著投資范圍擴大至股票，能否形成有效的套利機制仍有待觀察。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿預計，未來12個月內將會有100億美元資金從內地流入香港市場，與香港市場其他股票相比，內地投資者更熟悉內地企業，因此紅籌股和H股會更受歡迎。在目前A股價格平均為H股價格近1.4倍的情況下，這一措施有助于縮小H股與A股的折讓程度，但估計H股后市不會較A股溢價，因為內地資金較為充裕。

　　《通知》還規定，商業銀行QDII投資于股票的資金不得超過單個