鄭春峰

　　新華社　發

　　作為經濟冷熱走勢風向標，4月工業品出廠價格同比上漲2.9%

　　CPI再破3%幾無懸念　加息預期提升

　　國家統計局昨天發布的數據顯示，4月份的PPI(工業品出廠價格)同比上漲2.9%，原材料、燃料、動力購進價格上漲3.7%。3月份發布數據則顯示，當月PPI同比上漲2.7%。

　　對比相關數據不難發現，食品類價格上漲已成為帶動近幾個月PPI一路上揚的主要動力——4月份食品類價格上漲5.5%，3月份上漲5.2%。銀河證券高級經濟學家苑德軍認為，雖然食品類價格上漲的趨勢較之去年依然較高，但是在當前資產價格膨脹的背景下，食品類價格5.5%的漲幅就顯得比較溫和。

　　另外，采掘工業上漲是推動4月份PPI走高的又一重要力量。相比于3月份發布的數據(-2.2%)，采掘工業價格在4月份上漲到了0.5%。中國社科院工業經濟研究所產業組織室副主任劉戒驕分析說，這個由負轉正的數據與我國當前的經濟增長態勢比較一致，由于投資熱并未降溫，鋼鐵、礦產等與采掘相關的行業發展還很迅猛，而在國家加大治理力度的背景下，其出廠價格就會隨之出現上漲。

　　4月CPI破3%無懸念

　　作為CPI(居民消費價格指數)的先導數據，PPI一直是市場提前探知經濟冷熱走勢的風向標之一。按照國家統計局既定的工作流程，在每月PPI數據發布之后，CPI數據也將隨之出爐。

　　昨天接受記者訪問的幾位專家都認為，由于已至周末，4月份CPI數據的真實情況可能要到下周一左右才能揭開面紗。而業已引起市場關注的是，世界知名財經資訊提供商布隆博格昨天發布的一項最新調查結果顯示，17名接受他們訪問的經濟學家都認為：“4月份中國CPI可能再度超過年初時制定的3%的警戒水平，可能達到3.1%。”苑德軍也判斷說：“CPI再次破3%，應該沒有多少懸念。”

　　我國經濟學界通常認為，當CPI達到3%時，就意味著宏觀經濟出現了過熱苗頭，需要防止通貨膨脹。面對2006年強勁的經濟增長態勢，今年初央行便明確地給CPI制定了3%的警戒線，而事實上，今年一季度CPI一直呈現快速上升的趨勢，其中1月份為2.2%，2月份為2.7%，到了3月份，CPI更是毫無阻攔地躍上了3.3%的高位。

　　“CPI在今年一季度比去年同期上升了2.7%，新一輪

　　存款負利率加快存款濫流

　　值得提及的是，“五一”長假結束后，滬深股市便繼續上演了一路狂飆的火爆場面。據不完全統計，截至日前已經開設賬戶的散戶接近1億，涌入股市的資金更是超過了9800億元；央行今年2月份對20000個家庭所做的調查則顯示，大約30.3%的家庭表示他們會把錢投資到股市或購買基金。另有統計數據顯示，自今年初以來，滬深300指數已經累計上漲了82%。　

　　“股市最近太瘋狂了。”苑德軍說，央行此前雖然出臺了不少貌似強硬的措施，但是這些措施每次都像是下在股市上空的“太陽雨”——烏云壓城之后灑下幾滴毛毛雨，然后又是雨過天晴。

　　在苑德軍看來，導致目前股市如此瘋狂、流動性如此泛濫的一個重要原因，正是人民幣存款利率太低。“每次加0.27個百分點，對于股市來說不痛不癢的——更為關鍵的是，目前存款利率還是比CPI低。”他說，在經過多輪加息舉措后，目前人民幣一年期存款的基準利率還僅為2.79%，比今年前3個月CPI的平均值(2.93%)還低，況且接下來CPI還存在著繼續上揚的可能性。

　　正因為如此，民眾都意識到，把手頭上的錢存進銀行實際上是在“坐享”負利率的待遇、存得越多賠的錢也就越多。對此，美國高盛投資公司大中華區經濟學家梁紅說：“實際利率為負是導致流動性嚴重過剩的主要原因。這也成為中國股市瘋狂上漲的主要推動力。”

　　加不加息：央行很尷尬

　　梁紅除了預測“央行在今年余下的時間內會有3次以上的加息”，她還尖銳地批評說：“如果央行繼續放手不管的話，資產泡沫就會極度膨脹，股市畸形繁榮也將繼續。”

　　苑德軍則表示，雖然他也一直主張加息。但是，“加不加息對于央行來說是一件很尷尬的事情。”他認為，如果央行不斷加息，勢必打破中美保持3%左右利差的“默契”，如此一來，

　　專家告訴記者，從“CPI走高——存款負利率凸顯——流動性加劇，股市瘋狂上漲”這一根看似極具邏輯關聯性的鏈條來觀察，CPI的動態走勢，已經成為央行能否順利實現其治理目標——有效控制流動性的直接參考系。

　　“但是，這并不意味著，為了讓股市上漲得平和一些，少一些瘋狂，央行必須采取加息之類的直接措施。”受訪專家認為，資金涌入股市雖然加大了流動性，但是股市監管并非央行鞭長能及，它所能做也需要做的，不是直接出臺什么針對股市的措施，而是帶有導向性的貨幣政策。

　　理柏中國研究主管周良分析，從近一個多月來的態勢看，股市本輪行情正在不斷釋放接近尾聲的信號。“股市明顯進入了加速上漲期，5月份可能會是一個敏感時期。”苑德軍也表示，在狂熱的股市面前，防范股市風險需更多著眼市場本身，而非簡單與央行貨幣政策博弈——如果一味地拿“央行政策進入真空期”來作為自己投資的指南針，而無視市場行情本身的走勢，那么無異于自累風險。