本報記者 張莫 張旭東 王小波 

　　10日，央行發布一季度《貨幣政策執行報告》，國家外匯管理局同日也發布2006年我國《國際收支報告》。兩份報告都將“雙順差”作為重點內容，進行了詳細深入地分析。兩份報告都指出，“雙順差”是我國外匯儲備猛增的主因，應采取多種方式、綜合措施維護國際收支平衡。

　　“雙順差”是外匯儲備猛增主因

　　中國人民銀行數據顯示，一季度中國外匯儲備增加迅猛，3月末已達1.2萬億美元。三個月的時間增長1357億美元，超過了2006年增長總量的50%。

　　近年來持續增長的外匯儲備，一直是國內外關注的熱點問題。一季度外匯儲備出現“超常”增長，引發了業界的廣泛關注。對此，央行10日在今年第一季度《貨幣政策執行報告》中作了明確解釋。

　　央行表示，外匯儲備同比多增主要有兩個原因：一是貿易順差和外商直接投資增長較快。第一季度貿易順差464.4億美元，是上年同期的兩倍。外商直接投資實際使用金額159億美元，同比增長11.6%。二是金融機構和企業境外上市籌集外匯資金結匯也促使外匯儲備的相應增加。

　　順差的持續增大，是近年來外匯儲備不斷攀升的“主因”。央行表示，改革開放以來，中國國際收支規模不斷擴大。1993年以前，中國經常項目、資本和金融項目順差交替出現，1994年之后，國際收支“雙順差”格局基本形成。尤其是2001年中國加入世界貿易組織以后，國際收支順差增長較快。2001年至2005年，經常項目順差累計3282億美元，資本和金融項目順差累計2935億美元，分別比“九五”期間同類項目累計順差增長1.8倍和3.7倍。

　　國家外匯管理局的2006年我國《國際收支報告》，則進一步分析了“雙順差”的具體內容。統計數據顯示，2006年，我國經常項目順差由上年的1608億美元增加到2499億美元，比上年增長55%，已連續五年呈現大幅增長；而經常項目順差占GDP的比重從2000年的2.9%迅速擴大到2006年的9.5%。報告分析認為，經常項目順差增長主要來源于貨物貿易順差的大幅增長。

　　一般貿易進出口增速近年來首次超過加工貿易。一般貿易進出口7495億美元，較上年增長26%，增幅上升5.1個百分點；加工貿易進出口8319億美元，增長20.5%，增幅下降5.1個百分點。但是外商投資企業占據對外貿易的半壁江山，2006年外商投資企業進出口額占外貿總額的58.9%，其順差占貿易總順差的51.4%。而在服務貿易方面，2006年，我國服務貿易收入920億美元，較上年增長24%；服務貿易支出1008億美元，增長20%；逆差88億美元，下降6%。

　　資本和金融項目順差由上年的630億美元下降到100億美元，是2001年以來的最低點。資本和金融項目順差下降主要是由于對外證券投資增長迅猛。由于國內金融市場不發達，國內企業借助境外資本市場融資，增加了資本流入。另外，由于外匯資金相對充裕，以銀行、保險公司等機構為主的對外證券投資快速增長，全年對外證券投資資產凈流出1104億美元，增長3.2倍。實際上從2005年開始，我國證券投資和其它投資項由順差轉為逆差。

　　央行建議從五個方面拓寬外匯運用方式

　　面對中國外匯儲備仍持續增長的態勢，央行報告建議，可從五個方面入手建立多元化、多層次的外匯運用方式，形成在國家整體意義上的不同層次風險與收益相對應的外匯投資產品線。央行特別表示，中國拓寬外匯運用方式不會影響美元資產。

　　近年來，中國外匯儲備余額增長迅猛。央行數字顯示，今年3月末，國家外匯儲備余額達到12020億美元，同比增長37.36%。中國的外匯儲備額在2006年2月底躍居世界第一，2006年底已達到10663億美元。

　　中國對持續增長的外匯儲備已給予高度重視。此前，中國已明確表示要積極拓寬外匯投資渠道，并擬組建一個外匯投資機構，不過相關部門從未披露過進一步的詳情。

　　結合我國的實際情況和國際經驗，央行報告首次建議說，可以從五方面入手拓寬多元化、多層次的外匯投資方式：一是組建市場化運作的政府外匯投資機構，依照法律經營外匯，有償使用，接受監管，保值增值；二是大力拓寬中國企業和居民的對外投資渠道，鼓勵投資于境外股票、基金、基礎性商品等金融市場，提高外匯投資收益；三是發揮比較優勢，通過對外直接投資新建企業的方式促進產業鏈的轉移，加速國內產業結構優化升級；四是支持民間部門利用國際市場穩定資源供給和投資于先導性產業；五是中國商業銀行股份制改革已取得階段性成果，應從全球視角定位商業銀行的發展方向，實施金融企業“走出去”戰略。

　　對于中國拓寬外匯運用方式是否影響美元資產的問題，央行報告解釋，中國是在外匯持續流入的背景下研究拓寬外匯運用方式，因此主要是解決新增外匯的運用問題，不會涉及既有外匯資產，更不會大量出售美元資產。

　　以結構性政策力促國際收支平衡

　　央行報告提出，當前在進一步加強流動性管理的同時，應繼續強化貨幣政策與財稅、貿易等政策的協調配合，采取以擴大內需的一攬子結構性政策為主、匯率政策為輔的戰略，著力促進國際收支趨于平衡。

　　央行報告更是用以往未有的表述明確提出，當前應抓緊清理和調整“獎出限入”的外貿政策，“寬進嚴出”的外匯和投資管理政策，填平補齊、進口替代的產業政策，切實維護有利的國際國內環境，并加快落實以消費需求為主擴大內需、降低儲蓄率、市場開放、擴大進口等一攬子結構性調整措施。提高居民收入，加強社會保障，增加公共產品供給，充分發揮財稅政策在促進經濟結構調整方面的突出優勢。

　　國家外匯管理局報告指出，外匯管理部門將積極促進國際收支基本平衡。一是推進進出口核銷制度改革，完善貿易外匯管理，建立服務貿易非現場監管體系，滿足貿易項下正常用匯需要；二是改進直接投資項下外匯管理，完善境內合格機構投資者和境外合格機構投資者制度，穩步推進國內資本市場開放；三是繼續加強對貿易外匯收結匯、個人外匯和外資進入房地產的監管，進一步完善外債管理，抑制短期外債過快增長；四是加快外匯市場發展，鼓勵銀行金融產品創新，滿足市場主體規避風險的需要，同時進一步完善

　　中國人民大學趙錫軍教授評價說：“我國國際收支持續較大順差、外匯儲備快速增長，是國內外多種因素造成的。如果上述諸多政策能較為順利實施，并能進一步貫徹、堅持下去，將有利于我國國際收支狀況趨于好轉。”