本報記者：劉振冬

　　一個月內，央行兩次提高存款準備金率。人民銀行29日宣布，自5月15日起，上調存款準備金率0.5個百分點。調整后，商業銀行的法定存款準備金率將達11%。

　　然而，多數機構對此次調整的反應平靜，有專家認為，存款準備金率工具作為經常性的流動性對沖工具，年內還將多次調整。多家機構預測，年底存款準備金率也許能達到12%的水平。

　　對于當前的經濟金融形勢，中金公司首席經濟學家哈繼銘表示，央行本次上調存款準備金率是在預期中的，在一定程度上會降低流動性、抑制投資增長過快，但難以起到根本作用。預計存款準備金率年內還會兩次上調至12%的水平。他認為，只有采取其他價格型工具才能起到實質作用。對于這種預測，哈繼銘主要依據當前的實體經濟走勢。因為，一季度經濟結構失衡無明顯改善，外匯儲備增長過快，流動性過剩依舊，通貨膨脹加大。

　　國家統計局19日公布的數據顯示，一季度

中國經濟同比增長11.1%；固定資產投資同比增長23.7%，雖有回落但仍處高位；居民消費價格指數(CPI)同比增長2.7%，其中3月份更是高過了3%的控制紅線，達到3.3%。金融數據方面，3月末，人民幣貸款余額23.96萬億，同比增長16.25%；外匯儲備12020億美元，同比增長37.36%。其中，人民幣貸款一季度增加1.42萬億，同比多增1678億；外匯儲備一季度增加1357億美元，同比多增795億美元。

　　廣發

證券宏觀經濟分析師劉朝暉認為，未來還將采取其他的緊縮手段。他認為，近期調控政策取向是，防止投資增長繼續反彈和加強流動性管理。申銀萬國高級分析師李惠勇也表示，判斷未來進一步貨幣緊縮的理由有三；一是通脹，預計三季度通脹壓力會繼續加大；二是投資，目前投資回報率很高，二季度投資增長肯定超過一季度；三是信貸，出于運營壓力，銀行的信貸增長一定還會再次回升。瑞士信貸亞太首席經濟學家陶冬也認為，當前信貸增長過快、股市大幅上漲以及通脹壓力加大是中國經濟面臨的三大紅燈，單靠央行出臺的貨幣政策難以解決。

　　花旗中國高級經濟學家沈明高則表示，通貨膨脹不是大的問題，主要問題在于目前真實存款利率為負，這將直接刺激大量資金進入股市，并引發資產泡沫。沈明高認為，當前的流動性過剩問題，不完全是價格問題，還存在結構性問題，最重要的是解決外貿順差。

　　銀河證券的張新法表示，一季度央行兩次提高存款準備金率，一次加息，已經帶有一定的預調和前瞻性，因此，實施緊縮手段后的效應還需要一段時期的觀察。而且，一季度的經濟增長確實偏快，但并不代表過熱，因為，從經濟增長的結構來看已經出現改善，投資速度的增幅在回落，而消費增長的加快正是

宏觀調控、轉變經濟增長方式的目標。