在內(nèi)地經(jīng)營(yíng)“達(dá)芙妮”品牌的永恩國(guó)際（0210.HK）昨日續(xù)跌5.772％，收?qǐng)?bào)5.55港元，在過去四個(gè)交易日內(nèi)，永恩已經(jīng)累計(jì)下跌40.64％。原本炙手可熱的內(nèi)地消費(fèi)股引來市場(chǎng)諸多爭(zhēng)議，一場(chǎng)有關(guān)內(nèi)地消費(fèi)股估值定位的討論隨之展開。

 

業(yè)績(jī)刺破估值泡沫

 

　　近年來，內(nèi)地“擴(kuò)大內(nèi)需”的政策造就了一個(gè)又一個(gè)消費(fèi)熱股，只要沾上內(nèi)地消費(fèi)概念，股份的估值好像就理所當(dāng)然的高出很多，即使40、50倍的市盈率也被市場(chǎng)理解為“中資溢價(jià)”。然而，近期不少公司公布的年報(bào)卻刺破了長(zhǎng)久以來的估值泡沫，股價(jià)瞬間重挫讓市場(chǎng)熱情迅速冷卻。

 

　　永恩表示，去年凈利潤(rùn)2.92億港元，同比增長(zhǎng)14.5％，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的3.48億港元。市盈率一度達(dá)到50倍的永恩在本周二公布業(yè)績(jī)后，股價(jià)應(yīng)聲大跌近28％。除了永恩之外，同樣具有內(nèi)地消費(fèi)概念的永嘉集團(tuán)（3322.HK）也在日前因業(yè)績(jī)遜于預(yù)期，股份三個(gè)交易日內(nèi)猛跌33％。

 

　　業(yè)內(nèi)人士指出，內(nèi)地零售股目前水平其實(shí)已偏高。即使是連跌多日的永恩，目前的市盈率依然有31倍，而港股整體市盈率僅為16倍。另有分析師指出，提及內(nèi)地消費(fèi)市場(chǎng)，大家都只想到內(nèi)地消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)快、潛力大，但往往忽略了上市公司自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況，市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地消費(fèi)股的過高期望碰到遜于預(yù)期的業(yè)績(jī)時(shí)，便會(huì)發(fā)生股價(jià)連日重挫的慘狀。

 

二大標(biāo)準(zhǔn)挑選內(nèi)地消費(fèi)股

 

　　不過，作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“三架馬車”之一的消費(fèi)依然被市場(chǎng)廣為看好，而事實(shí)上，無論是居民的收入還是消費(fèi)額，每年都以雙位數(shù)速度增長(zhǎng)。有研究認(rèn)為，內(nèi)地還將有持續(xù)10至15年的消費(fèi)增長(zhǎng)黃金期，其中中高端商品所占比例將大幅提高。

 

　　盡管近日消費(fèi)股表現(xiàn)不佳，但大華繼顯依然看好內(nèi)地消費(fèi)股前景。該行表示，內(nèi)地消費(fèi)股近日的表現(xiàn)已經(jīng)提醒投資者，即使是市場(chǎng)最為熱門的概念，在選股時(shí)依然要有自己的原則。大華繼顯建議投資者按以下標(biāo)準(zhǔn)挑選內(nèi)地消費(fèi)股：股份2007年～2009年間預(yù)期市盈率不高于25倍以及每股收益增長(zhǎng)率不低于20％。該行指出，符合上述標(biāo)準(zhǔn)的

股票包括宜進(jìn)利（0304.HK）、六福集團(tuán)（0590.HK）、金鷹商貿(mào)（3308.HK）和蒙牛乳業(yè)（2319.HK）。

 

花旗：永恩目標(biāo)價(jià)5.1港元

 

　　

摩根士丹利和花旗集團(tuán)同在研究報(bào)告中表示，永恩去年業(yè)績(jī)遜于預(yù)期，花旗將永恩投資評(píng)級(jí)由“買入”調(diào)低至“沽售”，并將目標(biāo)價(jià)由9.5港元大幅降至5.1港元，降幅近50％，而大摩亦將評(píng)級(jí)由“增持”降至“與大市同步”，目標(biāo)價(jià)由9.2降至6.9港元。

 

　　花旗表示，永恩去年業(yè)績(jī)受銷售收入較低及稅項(xiàng)開支較高影響，調(diào)低該公司2007年及2008年預(yù)期盈利各34％及35％，至3.4億及4.5億元。大摩指出，預(yù)期永恩2007年至2008年有效稅率將由25％增至26％（2005年為19.8％），該行將永恩2008年及2009年的預(yù)期盈利調(diào)低21％及25％。
劉小慶 每日經(jīng)濟(jì)新聞