既然公司業績增長是真實的，黨和人民又希望股市好起來，暴跌就沒有基礎。從某種意義上甚至可以說，“4·19”暴跌是將“敏感數據”過分夸大了。

　　賀宛男

　　“超預期增長”，正在成為中國股市最時髦的一個關鍵詞，進入三、四月份以來，股指之所以節節強攻、屢創新高，從基本面看主要就是源自上市公司的超預期增長。

　　“超預期”，即增長之快、增幅之高出乎大多數人的意料。這種超預期，是果真給人以意外驚喜，還是在驚喜之余埋著某種陷阱？特別是本周四股市暴跌，更讓越來越多的股民朋友心神不定。

　　我們先來看看上市公司的業績。

　　2006年報披露已近尾聲，雖然目前披露的才1000家出頭，還有400多家尚未露臉，但那些小公司已無關緊要，從已披露的千余家公司看，業績增長約為45%，比原先人們預料的增長三成左右足足高出50%。由于已披露公司占到兩市總股本和總市值的八九成，剩下的業績再差也影響不了大局，2006年業績增長四成只多不少。

　　2007一季報增長更為強勁。目前已披露的150來家公司凈利潤增長99%，平均每股收益高達0.16元；當然，待全部亮相后業績不會整體翻番，但增長五六成完全有這種可能，即從去年平均每股收益0.057元上升到0.10元左右。

　　如此高增長真實可靠嗎？答曰：真實的。

　　首先，我們來看2006年報。凈利潤排名最前的20家公司去年共實現2278億元，同比增長37.5%，這20家大公司占到已披露年報約1050家公司凈利潤總額(約3600億元)的63%，加權平均每股收益0.27元。常識告訴我們，大公司一般不會造假也難以造假，且利潤大多來自經常性收益。有報道稱，來自投資和清欠獲利的“意外之財”達680多億元，占凈利潤總額近兩成。細加分析，在680億元“意外之財”中，來自股權投資收益的約為400多億，清欠獲利的約200多億，顯然，后者同大公司無關，而前者如多家銀行、保險股等持有的股權投資今年收益還將好于去年(保險基金投資股市本來就是主營業務之一)。需知2006年全國工業利潤增幅就達31%，上市公司作為佼佼者增長四成多當在情理之中，更何況2006年的高增長還包含了2005年基數低的因素。

　　再看2007一季報。同樣，一季度的高增長同宏觀經濟有關，來自國家統計局的數據顯示，今年1-2月份，全國規模以上工業利潤增幅達43.8%，39個行業有35個利潤同比增長，特別是鋼鐵、電力、

　　既然大公司的利潤增長是真實的，根據2006年數據，上述20家公司的平均市盈率約為33倍(如果不是因為中國人壽超過100倍，平安超過50倍，平均市盈率將在30倍以下)，若2007年業績再增三成，市盈率就將在20倍上下，指數雖處高位，估值并不離譜。

　　當然，這只是事物的一個方面。超預期增長不僅表現在微觀經濟(公司業績)，剛剛出爐的一季度GDP增長11.1%，也被視為“增長超預期”，雖然統計局發言人稱“尚在合理范圍”，但也不諱言若在11.1%的基礎上再繼續加快，可能會引起經濟結構進一步的不合理。特別是第二產業增幅高達13.2%，高能耗行業更是降不下來，不排除有關部門會采取相應措施予以調控，股市難免不受到影響。

　　但不管怎么說，股市好了于國于民都有利。一季度宏觀指標中有兩個數據最值得注意：一是固定資產投資增速高位回落，二是國內消費市場增速加快，消費增長達14.9%，超過11.1%的GDP增速。過去GDP總靠投資拉動，消費始終啟動不起來，股市一好，新建項目減少了(擴張可以通過并購)，財富效應一來，消費也啟動了，喊了那么多年的那個老大難股市一好，苗頭就出來了。相信政府高層不會看不到這一點。

　　既然公司業績增長是真實的，黨和人民又希望股市好起來，暴跌就沒有基礎。從某種意義上甚至可以說，“4·19”暴跌是將“敏感數據”過分夸大了。