美林證券上周發布了四月份全球基金經理人調查報告。這份針對全球214位基金經理人的月度調查顯示，盡管機構投資者對企業盈利持悲觀態度，但良好的股東回報令股市魅力有增無減，而歐洲股市則更受投資者青睞。據統計，今年以來，美股的漲幅僅為3.8%，而歐元區股市的漲幅累計已達6%，歐元區股市市值今年來也首超美國。

　　報告稱，有59%的基金經理認為，未來12個月內的企業盈利將惡化，認為企業盈利將好轉的比例由23%降至21%。不過，有高達84%的投資者表示，全球股市估值合理或被低估；表示增加股票投資比例的基金經理由3月調查的60%升至64%；標準平衡型股票基金的股票投資平均倉位由3月調查的53%升至56%。

　　基金經理普遍認為，全球經濟不會陷入衰退，但將通脹壓力視為一大挑戰。認為全球核心通脹率在未來12個月內上升的基金經理比例由3月調查的11%大幅升至27%；認為全球貨幣政策過于寬松的受訪者比例由11%升至15%；另有12%的投資者認為，未來12個月內的短期利率將上升。在此預期背景下，債券遭到冷遇，認為全球債券市場被高估的投資者達半數；53%的基金經理表示削減了債券投資比例。同時，基金經理持有現金的平均倉位由3月調查的4.4%降至3.9%。這些數據表示，投資者的風險偏好自2月末的全球股災以來已顯著回升。美林用于衡量風險偏好和流動性的指標由37升至41。美林調查的獨立顧問David Bowers表示，投資者預期上市公司將繼續通過分紅、

　　從不同地區看，投資者對歐洲股市愈加喜愛，對美股的預期則更為悲觀。美林指出，此次投資者對歐美股市分歧的嚴重程度為歷史最高。有18%的基金經理認為美股是全球股市中，過高估值程度最甚的一個，42%的投資者認為美國企業盈利將惡化。與此相比，26%的投資者認為歐洲股市最被低估，38%的基金經理看好歐洲企業的盈利前景。

　　美林駐倫敦的股票策略師Karen Olney女士表示，歐元區經濟完全能夠、并正抵御著美國經濟增長的降溫壓力。她指出，這是因為歐元區經濟對美國的依賴程度并不大，該地區對美出口占總出口的比重僅為14%，而對中國等高增長新興市場的出口則占到30%。

　　輝立資本管理基金投資分析員李衒熙指出，歐洲股票依然是以較低的市盈率博得基金經理人的歡心。道瓊斯斯托克50指數目前的市盈率僅15.5倍，預測市盈率也只有12.5倍。在成熟市場當中，歐股的吸引力實在不小。

　　基本面方面，歐洲經濟增長仍然強勁，去年第四季經濟增長高達3.3%，而失業率下跌至7.3%的低位，即使多次加息，歐洲的經濟增長似乎未受影響，市場現時預期2007年歐洲增長勢頭將會持續，相信對股市的支持也較大。

　　此外，李衒熙還看好歐洲房地產市場的發展，主要因為就業人數增加以及收入增加，令房地產市場的需求穩步上揚，即使有言論稱歐洲房地產市場已有較大漲幅，但事實上每次