新華網(wǎng)博鰲(海南)4月22日電(記者 陶俊潔 王勉 王英誠) 國際金融資本大規(guī)模跨境流動(dòng)，正在對(duì)發(fā)展中國家的金融體系形成巨大挑戰(zhàn)。流動(dòng)性過剩是當(dāng)前全球金融市場面臨的困境，這一難題在亞洲市場尤為突出。

　　4月20日到22日，博鰲亞洲論壇第六屆年會(huì)在中國海南博鰲舉行，有關(guān)亞洲乃至全球流動(dòng)性過剩的討論成為本屆年會(huì)的一大焦點(diǎn)，與會(huì)代表普遍認(rèn)為，亞洲各國流動(dòng)性過剩形成的原因大體相似，這客觀上催促亞洲地區(qū)應(yīng)盡快建立金融合作的制度安排并拓寬金融合作的相關(guān)領(lǐng)域。

　　業(yè)界人士普遍認(rèn)為，亞洲許多經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部熱錢泛濫是因?yàn)閲�際收支盈余產(chǎn)生出大量美元，為防止本幣升值央行不得不購入美元，這直接造成了流動(dòng)性泛濫。

　　亞洲

開發(fā)銀行警告稱，亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的巨額外匯儲(chǔ)備正在加大資產(chǎn)泡沫，亞行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾弗茲·阿里表示，亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體目前持有的外匯儲(chǔ)備達(dá)到了2.28萬億美元。如果不將這些儲(chǔ)備“雪藏”起來，就會(huì)造成貨幣供應(yīng)量上升，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫。目前在亞洲的

房地產(chǎn)和股票市場都出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫。

　　數(shù)據(jù)顯示，1996年至今，亞洲銀行資產(chǎn)總額從11萬億增加到30.7萬億美元，債券市場規(guī)模從5萬億美元增加到12.3萬億美元，股票市場市值從7.4萬億美元增加到14萬億美元，流入亞洲市場的外資則從2500億美元增加到5000億美元，同時(shí)亞洲國家的外匯儲(chǔ)備規(guī)模也不斷增長，到目前已超過了3萬億美元。

　　專家認(rèn)為，作為亞洲地區(qū)最有活力經(jīng)濟(jì)體的中國，這種全球資金流向趨勢導(dǎo)致的流動(dòng)性充裕的局面，很難在短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。中國國際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘在本屆年會(huì)上試圖量化流動(dòng)性概念的相關(guān)指標(biāo)，他將有關(guān)指標(biāo)與周邊國家(包括日本、韓國、印度、泰國等)相比較，得到中國流動(dòng)性過剩的結(jié)論。

　　中國銀行副行長朱民認(rèn)為，目前，東亞金融市場的流動(dòng)性過剩中，絕大多數(shù)是來自區(qū)域外市場的短期資金。相反，由于區(qū)域內(nèi)債券市場的不發(fā)達(dá)，區(qū)域內(nèi)大量長期資金卻流向美國等區(qū)域外市場。這不僅造成區(qū)域內(nèi)資金使用效率低下，也成為誘發(fā)金融危機(jī)的原因之一。

　　不過，瑞銀集團(tuán)亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德森認(rèn)為，目前計(jì)算全球流動(dòng)性的經(jīng)驗(yàn)法則--計(jì)算美國的貨幣供應(yīng)量與全球外匯儲(chǔ)備之和的方法不一定能夠真實(shí)地反映問題。

　　當(dāng)亞洲國家中央銀行買進(jìn)美元時(shí)，它們實(shí)際上是將一部分流到海外的存量美元貨幣轉(zhuǎn)投入美國市場中。這一過程中，美元的總供給是恒定的，只是由現(xiàn)在亞洲央行所控制的份額增加了。這只是一場金融資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而不是貨幣存量的凈增加。

　　同時(shí)，亞洲各國央行同時(shí)也加大了對(duì)沖的力度。在2000年至2006年間，亞洲的外匯儲(chǔ)備增加了2.2萬億美元，理論上亞洲的基礎(chǔ)貨幣也應(yīng)相應(yīng)增長這么多。但實(shí)際上，亞洲的基礎(chǔ)貨幣只增加了6500億美元，不到整個(gè)儲(chǔ)備增長的30%。

　　以中國為例，中國人民銀行行長助理易綱指出，2002--2006年新增外匯儲(chǔ)備7799億美元，折合成基礎(chǔ)貨幣大約64000億元，目前通過提高法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)回收流動(dòng)性1萬億元，同時(shí)通過央票已回收3萬億元，而每年經(jīng)濟(jì)增長要求貨幣供應(yīng)增加5000億元，4年共計(jì)2萬億元，這樣算下來，截至去年年底，外在的流動(dòng)性只有4000億元，流動(dòng)性僅是邊際過剩。

　　加強(qiáng)區(qū)域金融合作被認(rèn)為是解決亞洲流動(dòng)性過剩的一條路徑。上海市常務(wù)副市長馮國勤強(qiáng)調(diào)，對(duì)亞洲而言，有“兩個(gè)依然”仍需要特別關(guān)注。一是導(dǎo)致亞洲金融危機(jī)的根源沒有消除，國際資本特別是“熱錢”流動(dòng)依然處于無序狀態(tài)；二是東亞國際與地緣政治關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，地區(qū)金融合作依然面臨諸多障礙，為東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融的持續(xù)安全穩(wěn)定運(yùn)行埋下“隱患”。

　　《財(cái)經(jīng)》雜志首席研究員陸磊稱，解決流動(dòng)性過剩的問題更應(yīng)有長遠(yuǎn)的眼光。高儲(chǔ)蓄率是流動(dòng)性過剩的一個(gè)長期的根本原因，而要改變目前過高的居民儲(chǔ)蓄率，不僅要靠擴(kuò)大居民的內(nèi)需，更要增加居民可選擇的投資途徑。

　　前摩根斯坦利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠更直接指出，中國不同于美國這樣的發(fā)達(dá)國家，需要改革調(diào)整，把財(cái)富的分配作為

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)動(dòng)力，而不是單純運(yùn)用市場手段，以放緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度為代價(jià)解決流動(dòng)性過剩問題。