本報記者 李利明 北京報道

　　到4月16日，三大上市的國有控股銀行——— 工行、中行和建行相繼高調(diào)發(fā)布了其2006年度年報。它們用靚麗的經(jīng)營數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)來展示自己的股改成績。

　　僅僅幾年前，這些還被境外機(jī)構(gòu)稱為 “技術(shù)上已經(jīng)破產(chǎn)”的中國的國有銀行，股改上市之后已經(jīng)獲得了比國際三大銀行高得多的估值。

　　改善的盈利

　　從資產(chǎn)回報率(ROA)和資本回報率(ROE)等關(guān)鍵指標(biāo)來看，三大國有控股銀行的盈利能力在過去幾年已經(jīng)大大提高。

　　2006年，工行、中行和建行的ROA分別是0.71%、0.96%和0.92%，ROE分別是15.37%、14.06%和15.00%。而全球三大銀行——— 花旗集團(tuán)、美國銀行和匯豐集團(tuán)的ROA分別是1.14%、1.45%和0.85%，ROE分別是 18.8%、16.3%和15.7%。在ROE方面，三大國有銀行和國際三大銀行已相差無幾。

　　股改幾年來，在資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時，三家國有銀行的稅前利潤和稅后利潤都在不斷增加。由于稅后利潤的增速快于資產(chǎn)和資本的增加，三大銀行的ROA和ROE在不斷提高。2006年與2005年相比，工行的ROA提高了0.05個百分點(diǎn)，ROE提高了0.60個百分點(diǎn)；中行的ROA提高了0.26個百分點(diǎn)，ROE提高了1.92個百分點(diǎn)；建行的ROA保持不變，ROE下降了2.99個百分點(diǎn)，這是因?yàn)榻ㄐ?005年10月上市籌集了90億美元的資本金，因此攤薄了ROE。2005年與2004年相比，三大國有銀行的ROA和ROE也都有一定程度的提高。

　　當(dāng)然，除了自身的經(jīng)營狀況改善之外，實(shí)際稅率下降也幫助它們改善了業(yè)績——— 2006年，工行的有效稅率為31.02%，比上年降低了8.75個百分點(diǎn)；中行的有效稅率為28.96%，比上年降低了12.39個百分點(diǎn)；建行的有效稅率為29.52%，而在2005年和2004年分別享受了78.48億元和154.41億元的減稅。

　　充足的資本

　　通過政府注資和上市融資，三大國有銀行的資本實(shí)力大大增強(qiáng)，資本充足率已經(jīng)達(dá)到乃至超過了國際一流銀行的水平，這為它們未來幾年的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　2004年初中行和建行股改，2005年4月工行進(jìn)行股份制改造。對國有銀行的注資是為了使它們從資不抵債變成資本充足率達(dá)標(biāo)的銀行。當(dāng)時注資的標(biāo)準(zhǔn)是核心資本充足率達(dá)到8%。而向戰(zhàn)略投資者發(fā)行新股和境內(nèi)外上市，則使它們的核心資本充足率大大提高。

　　通過向戰(zhàn)略投資者發(fā)行新股和海內(nèi)外上市，工行的核心資本充足率從8.11%增加到12.23%，資本充足率從9.89%增加到14.05%；中行的核心資本充足率從8.08%增加到11.44%，資本充足率從10.42%增加到13.59%。

　　2005年10月上市之后，建行的核心資本充足率從8.57%增加到11.08%，資本充足率從11.29%增加到13.59%。雖然2006年建行的貸款增加了4100多億元，年末的核心資本充足率和資本充足率仍然達(dá)到了9.92%和12.11%。

　　目前，三大國有銀行的核心資本充足率和資本充足率都已經(jīng)超過了國際三大銀行，這意味著三大國有銀行在保持與國際三大銀行同樣經(jīng)營穩(wěn)健度的情況下，未來幾年并不需要大規(guī)模的再融資了。

　　“雙降”的不良

　　通過巨額不良貸款的剝離以及有效的信用風(fēng)險管理，幾年來三大國有銀行的不良貸款保持了“雙降”。

　　在巨額的不良貸款核銷之后，能否防止不良貸款再次大規(guī)模產(chǎn)生成為業(yè)界高度關(guān)注的問題。從過去幾年的實(shí)踐看，國有銀行保持了不良貸款穩(wěn)步“雙降”的態(tài)勢。

　　到2006年末，工行、中行和建行的不良貸款率分別是3.79%、4.24%和3.29%。工行行長楊凱生向記者表示，有信心在三年之內(nèi)把不良率下降到3%以內(nèi)。

　　在“雙降”的同時，中行和建行的關(guān)注類貸款也實(shí)現(xiàn)了“雙降”，有效的防范了不良貸款的遷徙。2006年末，中行的關(guān)注類貸款余額1981.45億元，占比8.15%；2005年末和2004年末的關(guān)注類貸款余額分別是2840.48億元和4246.06億元，占比分別是12.71%和19.77%。2006年末，建行的關(guān)注類貸款余額2658.88億元，占比9.25%；2005年末和2004年末的關(guān)注類貸款余額分別是2909.60億元和3714.68億元，占比分別是11.84%和16.7%。而工行2006年末的關(guān)注類貸款占比9.03%，雖然下降了0.13個百分點(diǎn)，但是余額卻從3012.83億元增加到3278.40億元。

　　在“雙降”的同時，三大國有銀行的不良貸款撥備余額和撥備覆蓋率也在穩(wěn)步提升。

　　與國際三大銀行相比，三大國有銀行的資產(chǎn)質(zhì)量還有較大差距。2006年末花旗集團(tuán)三大業(yè)務(wù)——— 美國消費(fèi)者、國際消費(fèi)者和公司業(yè)務(wù)的不良貸款率分別是1.16%、1.42%和0.20%；美國銀行2006年末的不良貸款比率只有0.25%；雖然美國地區(qū)出現(xiàn)了不少不良貸款，2006年末匯豐集團(tuán)的不良貸款比率也只有1.39%。

　　更高的估值

　　到2006年末，按照市值計算，三大國有銀行躋身全球前十大上市銀行，其中工行在某一刻還成為全球市值最大的銀行，這是因?yàn)槿�大國有銀行獲得了比國際大銀行更高的估值。

　　根據(jù)三家國有銀行年報披露的數(shù)據(jù)，工行的股東權(quán)益大約600億美元，中行大約500億美元，建行大約430億美元，與全球三大銀行相比，資本實(shí)力方面還有一定差距——— 花旗集團(tuán)、美國銀行和匯豐銀行的股東權(quán)益分別是1197.83億美元、1352.7億美元和1083.52億美元。

　　2006年的最后一個交易日，工行A股價格是6.20元，H股4.83港元，按照每股凈資產(chǎn)1.40元計算，A股市凈率為4.43，H股市凈率為3.45；中行A股價格5.43元，H股4.27港元。按照每股凈資產(chǎn)1.53元計算，A股市凈率為3.55，H股市凈率為2.79；建行H股價格5.09港元，按照每股凈資產(chǎn)1.47元計算，市凈率為3.46。

　　這樣的市凈率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了花旗、匯豐等國際三大銀行。2006年末，花旗集團(tuán)收盤價是55.70美元，每股凈資產(chǎn)24.18美元，市凈率2.30；美國銀行收盤價53.39美元，每股凈資產(chǎn)29.70美元，市凈率1.80；匯豐集團(tuán)收盤價9.31英鎊，每股凈資產(chǎn)4.70英鎊，市凈率1.98。

　　之所以三大國有銀行能夠獲得超過國際三大銀行的估值，并不是因?yàn)樗鼈兊慕?jīng)營績效已經(jīng)超過國際三大銀行，一個很重要的原因是國際投資者在宏觀上看好

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報網(wǎng)