林毅夫：現在的經濟環境，為銀行提高利率和政府提高利率，提供了很好的機會。今年有更多的可能性，利用利率政策來調整投資和消費；

　　樊綱：解決中國的貿易順差，不僅是匯率問題，光調匯率解決不了問題；光在中國解決，不在美國解決，也解決不了問題

　　【網絡版專稿/《財經》記者周嵐 發自海南博鰲】博鰲亞洲論壇2007年年會4月21日中午舉辦午餐會，邀請兩位著名經濟學家林毅夫與樊綱評說中國宏觀經濟形勢。

　　林毅夫在會上首先發言。他認為，中國經濟自2003年以來的高增長，主要靠的是投資增長快，投資比例占GDP的45%。投資增長快，對發展中國家并不是壞事。如果中國經濟要趕上發達國家，就是要快。關鍵是中國投資的高增長，集中在少數領域，如2004年集中在汽車、

房地產業；2005年集中在化工產業。如此投資增長，建成前是需求，建成后變成供應，使過剩生產能力情況更加惡化，通貨緊縮的壓力更大。因此，只有通過宏觀調控使投資增長放緩。

　　這位現任北京大學中國經濟研究中心主任，長期從事中國經濟政策研究。他在今天的會上解釋說，宏觀調控，本來應當體現為利率提高。但政府利用這一政策時非常謹慎。這與中國特殊的宏觀經濟情況有關。提高利率固然會降低投資，但也可能降低消費。消費減少，過剩生產能力會增加。如果僅提貸款利率，存貸差過大，銀行可能還會有很大的積極性貸錢。雖然投資成本增加了，但銀行積極性過高，投資也降不下來。更何況企業投資80%來自銀行，企業對利率不敏感。所以，中國政府宏觀調控，用的是市場、法律和行政手段，對投資增長太快的予以監管；增長慢的予以扶植，都是行政式的。

　　林毅夫還說，今年以來，經濟增長快，消費物價指數2.7，零售物價指數2.1。在這種情況下，政府應采取什么樣的宏觀調控政策呢？過去，計算零售物價指數的16類商品中，4類上升，12類下降；2006年，10類上升，6類下降，這意味著過剩生產能力緩解，為利率調控提供了很好的背景，企業對利率也會更為敏感，因為四大國有銀行已經有三家上市，其信貸文化和銀行公司治理已經改善，不會像過去那樣無限制地給企業貸款。

　　故此，林毅夫得出結論，現在的經濟環境，給銀行提高利率和政府提高利率，提供了很好的機會。總之，今年有更多的可能性，利用利率政策來調整投資和消費。

　　林毅夫還在回答聽眾有關流動性過剩的提問時表示，中國的流動性過剩事實上是結構性的。大銀行固然存在過剩，但中小企業其實是流動性不足。他指出，能從大銀行借到錢的企業，他們的利息是得到補貼的。目前中國借款年利率只有6%左右，但以中國這樣一個發展中國家來說，利率達到12%-15%，是非常正常的。所以，借到錢的企業，利率補貼起碼在6%左右。

　　談及股市，林毅夫認為，股市是不是有泡沫，見仁見智。但有一點很清楚，股市一定有漲有跌，不是定期存款。

　　林毅夫之后為樊綱發言。這位現任中國人民銀行貨幣政策委員會委員開宗明義，表示經濟學家的看法可能是不同的。他指出，中國經濟當前的突出問題是企業的利潤在增長，而且利潤過多。企業盈利水平也在提高。這和最近這些年的改革開放、效率提高有很大關系。

　　他舉例說，美國布魯經斯基金會得出了一個結論：過去20年，中國的制造行業每年的全要素生產力(這是衡量效率提高的一個重要指標)每年提高2.4%，這里面包括了技術進步、體制改革、利潤增長等等。而樊綱擔任所長的國民經濟研究所研究發現，整個經濟，不僅是制造業，在過去18年中，全要素生產率提高3.8%-4.2%，這個發展速度應該說是比較快的，所以，這種效率的提高解釋了一個重要的因素：為什么我們經濟增長這么快，而通脹比較低。

　　他認為，最近兩年的宏觀調控已經發生作用，例如今年一二月的投資增長已經放緩，實際增長21%左右，說明國內總需求在一定程序有所收縮。而今年一季度增長快，主要體現為外貿順差的增長。“數字驚人呀，所以薄(注：商務部長薄熙來)不來參會可以理解。”樊綱說，照現在的數字推算，今年全年經常項下的順差占GDP比例將接近10%。

　　樊綱進而指出，順差是一個國家的剩余儲蓄。有了儲蓄，投資沒有這么多，表現為順差。但中國人消費水平低，首先是因為中國人沒錢。事實上，中國過去十年來的儲蓄傾向一直為收入的25-28%，并沒有提高。目前真正儲蓄提高的原因，是因為中國的企業凈收入，特別是企業未分配利潤在增加。企業儲蓄占GDP比例從過去的10%升至現在的18%。目前居民和企業數據在總儲蓄中的比重幾乎持平，均為40%多，其中企業儲蓄從過去的20%提到40%多。

　　他認為，出現這種情況主要是國有財產不分紅的體制慣性所至；中國企業的資源收益不交特許權金，使企業獲得大量溢價收益；加之企業所得稅正在從33%下降到25%，使企業利潤大幅升高。

　　樊綱的結論是：中國繼續增長的貿易順差，需要制度而非政策調整。解決中國的貿易順差，不僅是

匯率問題，光調匯率解決不了問題；光在中國解決，不在美國解決，也解決不了問題。匯率是兩種貨幣的匯率，這邊變了，那邊赤字頻頻，也解決不了。

　　在回答聽眾關于中國是否應當加大境外投資的問題時，樊綱強調中國所處的發展階段。他表示，首先，中國現在已經是資本提供者，外匯儲備已在投資，包括投資于美國國債。但是不是能夠進行直接投資或其他風險性投資，包括

證券投資，還要看中國的發展階段。目前，中國的企業都是第一代企業，他們是否已成熟到能在國際市場上投資？此外，全世界都在中國生產，為什么中國非要在外面生產？當然，資源、市場，需要一些對外投資，但大規模的輸出資本時代，還沒到來。

　　“投資能力是一種綜合能力，我們應現實看待其成長，不應人為搞泡沫。”他說■