禹剛

　　去年一季度廣義貨幣（M2）一直保持在18%的增速，到去年4月躥高到18.9%，信貸增長和投資增速同步高位徘徊；去年4月27日央行突然宣布加息，促使央行加息的主要原因是貨幣信貸及固定資產投資增長過快。

　　一年后，經反復調控的貨幣信貸和投資增長過快局面仍有加速反彈的跡象；同時，由于貨幣供應與CPI有約12個月的時滯，通貨膨脹壓力如期而至。

　　目前考驗貨幣政策的環境更復雜，涉及宏觀經濟數據、外匯儲備、股市、樓市和加速上揚的通脹壓力。市場開始預測央行和其他部門是否會聯合使出“重手”。

　　匯豐首席

　　2003年至今，面對流動性泛濫問題，央行6次上調存款準備金率、發行近3萬億元央票、多次對商業銀行進行窗口指導、3次加息。今年一季度M2增長17.3%，新增貸款1.4萬億元，3月CPI同比上漲達到3.3%，超過央行警戒線。

　　屈宏斌認為，控制基礎貨幣增長是解決流動性過剩“最直接也是最有效”的途徑，“央行出臺的一系列政策方向都是正確的，但是我們認為還遠遠不夠”。屈宏斌表示，由于經濟增長結構趨勢短期內難以改變，外商直接投資（FDI）和貿易順差還會持續增長，“除非央行采取根本性的措施”。

　　德意志銀行首席中國經濟學家馬駿表示，在目前比較復雜的環境里，央行應該使出“重手”。馬駿預計，央行很可能繼續以“超出市場預期的速度”提高存款準備金率和利率，并且配合其他監管機構措施，比如國家外匯管理局對非法境外資金流入的檢查、證監會介入內幕交易與價格操縱的調查及銀監會加強控制銀行資金非法流入股市。

　　昨日公布的數據顯示，今年一季度GDP、CPI、固定資產投資和進出口分別同比增長11.1%、2.7%、23.7%和23.3%，

　　雷曼兄弟經濟學家孫明春將今年GDP增長預期從9.6%上調到9.8%，“但可能還是以繼續失衡的方式增長”。