昨日，由央行主管的《金融時報》再次發表署名文章表示，“央行在調控方面的壓力顯現，因而，央行仍有可能繼續通過存款準備金等手段回收流動性，年內也不排除加息的可能性。”與此同時，4月10日，海關總署公布的最新數據顯示，3月貿易順差跌至68.7億美元，僅為2月順差額的28.9%。而CPI(消費價格指數)方面，盡管3月份CPI漲幅還沒有公布，但在各路專家的預測中，沖破3%“警戒線”已無懸念。日益加大的通脹壓力，再次讓市場各方繃緊加息神經。對此，資本市場甚至以“本月就要加息”的傳言予以高調呼應。

　　3月CPI可能突破3%

　　2006年的大部分時間，我國CPI一直維持在1.5%的漲幅水平。但是，12月份，該指數突然升高至2.8%，為過去22個月來的新高。在央行規劃中，今年的通貨膨脹控制上限為3%，可今年前三個月，CPI一直高位運行，今年1月，CPI同比漲幅為2.2%。2月，指數同比上漲2.7%，顯示物價上漲有加速跡象，已逼近3%的上限。

　　盡管相關部門定于本周四公布第一季度宏觀經濟數據，但目前市場盛傳3月當月CPI增速將為3.3%，大大高于2月份的2.7%，從而市場預計央行可能會再次上調利率，再次加息的可能性也非常大。此外，在

　　CPI過高導致再次加息？

　　消費價格指數，是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標，如果消費者物價指數升幅過大，表明通脹已經成為經濟不穩定因素。

　　例如，在過去12個月，消費價格指數上升2.3%，即表示生活成本比12個月前平均上升2.3%。當生活成本提高，你的金錢價值便隨之下降。也就是說，一年前收到的一張100元紙幣，今日只可以買到價值97.70元的貨品及服務。一般說來當CPI＞3%的增幅時，就是通貨膨脹；而當CPI＞5%的增幅時，就是嚴重的通貨膨脹。

　　西南財經大學金融研究所的專家表示，“如果3月CPI超過3%，則實際存款利率仍然為負，這就給再次加息或者調高存款準備金率造成了比較大的壓力，我們預計年內仍然加息一次，多次調高存款準備金率。”

　　成都本地市場人士分析，作為央行主管的金融業權威報章，《金融時報》在本月已第三次在顯要位置刊登文章，表示不能排除加息的可能性。“這可能會加大市場對未來央行可能加息的預期，我們已有這方面的準備。”

　　信貸高速擴張引發加息猜想

　　央行公布的金融數據報告顯示，今年1—2月人民幣貸款增加9800億元，同比多增2636億元。這一數字大大超過市場預期，因為即使考慮春節因素，折合年率后全年貸款仍然可能達到4.5萬億元，而央行2006年放貸目標僅為2.5萬億元。

　　美洲銀行經濟學家王青說，過度依賴投資擴張推動經濟增長很容易導致產能過剩，而且會增加銀行系統的壞賬，而利率調整的直接指向便是信貸。

　　而央行近期的表態似乎已經對此做出回應。4月5日存款準備金率上調后，央行行長助理易綱曾表示，中國將加強利率在控制經濟快速增長以及資產價格上漲中的作用。分析認為，這一表態，令央行近期進一步上調利率的可能性提高。此前，一項針對24位投行資深經濟學家的調查也顯示，不少經濟學家預測，央行將在未來6個月內再度加息。

　　匯豐銀行中國首席經濟學家屈宏斌稱，CPI上漲2.9%已經接近中國央行今年3%的通貨膨脹的控制目標。中金公司首席經濟學家哈繼銘稱，最新CPI數據讓他改變了先前預期，他預測央行很可能提前在四五月份再度加息。早些時候他預測央行再度加息的時間會在下半年。

　　記者董天剛

　　加息猜想ABC

　　央行近期調控措施全記錄

　　央行最近一次上調存貸款基準利率是自2007年3月18日起將金融機構1年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的稅前2.52%提高到2.79%；1年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的6.12%提高到6.39%。

　　自2006年初至今，央行總計已3次上調貸款利率，2次上調基準存款利率。同時，從去年年初至今，央行已6次上調存款準備金率，并多次召開窗口指導會議，通過公開市場操作來對沖流動性。

　　加息對股市的影響有限

　　加息一直被股市視為重大利空之一，原因是較高的利率會吸引走部分股市資金。昨日，本地部分市場人士指出，加息將導致股票市場的估值水平下降。尤其在今年以來大盤累計漲幅較大、投資者獲利較高的情況下，加息在短期內將對股票市場構成一定負面影響。但也有部分人士表示，加息對股市影響有限。今年3月央行加息后第一個交易日，股市低開高走就是明證。

　　加息提高了高負債行業成本

　　行業研究員普遍認為，加息提高了上市公司的融資成本，對資本密集型、負債比例高的行業影響較大，首當其沖的可能是房地產。對航空、汽車、鋼鐵、石化、水泥、高速公路等資本密集型和負債率較高行業的影響也比較明顯。

　　利空出盡是利好

　　也有機構對后市仍持樂觀態度。他們認為，在牛市里，利空出盡之后，市場反而可能把它作為利好來對待。“此前5次加息對市場的影響一次比一次力度小，一方面是因為市場早有預期，另一方面說明當市場規模逐步壯大后，板塊間會此消彼長。”一些市場人士指出，牛市中的利空消息會引起市場短暫震蕩，但絕不會改變趨勢，今年3月18日的加息之后，股市低開高走并創新高就是一個典型的例證。

    記者董天剛