一場步步進逼的并購與反并購

　　本報記者 辛紅

　　達能強行并購娃哈哈事件自曝光以來，雙方你來我往，口水戰不斷升級，真相也似乎越來越復雜，雙方最終是握手言和還是訴之法律，目前仍無法斷言。在這場表面是由商標權引發的并購戰中，合資雙方的較量一直在繼續。

　　各自的“真相”

　　據娃哈哈稱，達能當初希望將娃哈哈商標全權轉讓給合資企業，而國家商標局以“保護民族商標和知名品牌”為由未予批準。于是，達能與娃哈哈簽訂了一份上報國家商標局的簡式《商標使用許可合同》，其中未提及商標使用的限制性條款。而背地里，雙方又簽訂了一份具有真正執行效力的詳細協議，規定娃哈哈商標不得在無外資許可的情況下被中方使用，變相達到了商標轉讓。換言之，雙方的商標使用許可合同是一份備案與實際執行不一致的“陰陽合同”。

　　娃哈哈認為，有效的應當是當時備案的簡式合同，這也就意味著，雙方從1999年

商標使用許可合同簽署到現在，許可期限也差不多屆滿。如此說來，達能忽悠了公眾，展示的是沒有備案的“無效”協議？但近日，有媒體報道，娃哈哈從1999年至今從未向商標局備案過任何合同。

　　4月13日，娃哈哈又公開了雙方在2005年10月簽署的第一號修訂協議的內容，即擴大了原合同的許可與再被許可的產品范圍，并將原娃哈哈金加合資公司變更為娃哈哈達能合資公司。

　　開始承認限制性條款，后來又認為沒有限制性條款的備案合同才是有效的。若認為備案合同才有效，為何又會有這份修訂協議？記者今天就上述矛盾向娃哈哈詢問時，娃哈哈表示不予答復。

　　北京律協商標專業委員會主任、北京天馳律師事務所律師馬翔今日接受記者采訪時表示，從已經公開的信息看，商標使用權許可協議應該對達能有利，因為備案只是公示的形式，應以雙方后來簽訂的合同為準。

　　誰設的局？

　　非合資公司是達能此次收購的主要目標。達能表示最近才知道，最近幾年來宗慶后未經許可在合資公司之外設立了三十幾家企業，與合資公司進行競爭。

　　娃哈哈則反駁，非合資公司在合資初期就已存在。娃哈哈在與達能、百富勤合資時有十家公司，當時娃哈哈希望達能一并投資其余公司，但最終達能沒有投。而且非合資公司的商標使用權亦是經過合資公司董事會同意的。在2005年10月簽訂的第一號修正協議中，也列出了二十七家非合資公司的名單。

　　如此看來，達能應該早知道非合資公司的存在，并許可了部分非合資公司使用商標權。一位長期關注食品飲料行業的業內人士表示，造成目前非合資公司迅速發展、并與合資公司的利潤差不多的局面，不知是達能故意縱容以獲取更多的談判籌碼，還是宗慶后故意造的局。雙方至少都不像表現出的那么無辜。

　　“徐圖天下”的達能

　　在這樁不美滿的婚姻中，雙方互相指責。

　　據娃哈哈披露，當時合資合同中規定了外方將不會損害合資公司的利益。但達能隨后一系列的并購卻給合資公司的利益帶來侵害。最直接的侵害是2000年達能收購了娃哈哈最大的競爭對手樂百氏92%的股權。娃哈哈表示，達能注入資金后，樂百氏加大了競爭力度，娃哈哈2001年當年利潤損失3489萬元，AD鈣奶利潤損失4879.5萬元，而且此后連續下降，娃哈哈對此提出異議，達能卻置之不理。

　　“達能很奇怪，通常產業投資者都要求控股，以便在管理、技術、品牌方面整合和輸出，但它卻在多個公司都占有少數股權或者小范圍的合作，更像個財務投資者或者跨國基金公司�！睎|方高圣投資顧問有限公司董事長陳明鍵表示。

　　他認為，“在跨國公司中，達能很另類。它在各個強勢公司都布上棋子，有點徐圖天下的感覺。”

　　相互的較量

　　若說十年前，精明如宗慶后者能陷入達能的“陷阱”，如今在達能越來越多同業化的并購中，雙方從商標權到經營權、股權的爭奪，也讓中國的企業對達能的意圖越來越戒備。

　　達能在與匯源集團的并購中這一點尤其激烈。在長達五六年的接觸后，2006年7月達能進入匯源，與美國華平投資、荷蘭發展銀行、香港惠理基金共同以約2.2億美元的代價，持有匯源35%股權，其中達能持股約22.18%。僅半年時間，達能行使優先認購權，將股權增持至24.32%，迅速接近匯源老總朱新禮39.6%的股權持股數。但今年3月匯源行使“超額配售選擇權”再次額外發行6000萬股，達能股份被稀釋到21.3%，相反朱新禮家族持有股份增至42.14%。達能要在這家果汁行業排第一位的企業中控股顯然有難度。

　　在與光明的合作中，達能增持股權的欲望也一直未停止，經過七年耐心而艱難地數次增持，達能持有股權從最初的5%增加到目前的20.01%；在與蒙牛的合作中，蒙牛拿出了占市場份額很小的

酸奶與其合作。蒙牛相關負責人對記者表示，合資有兩個原則：自己控股、能夠引進技術。

　　引不來技術又失去市場，或者陷入對方縱容犯錯而被追加股份的窘境，或者失去控股權陷入被動，樂百氏、光明、娃哈哈的經驗讓達能這些本來就很強勢的合作伙伴學到很多。

　　“外資在中國的并購將越來越謹慎，越來越艱難�！标惷麈I說，“過去地方政府對外資夾道歡迎，如今各個層面都在崛起，如競爭對手、社會輿論等。并購的環境已經變了�！�

　　本報北京4月15日訊