4月9日星期一

　　滬深股市值首次超過香港市場上市公司一季度業績預告七成報“喜”

　　人民幣出現“黑色星期一”

　　第12周的第11個“紅色的星期一”，同時也成為最近16個交易日的第15根陽線。但市場人士對于這種亦步亦趨創造出來的記錄，已經激情不再。已經習慣于賺大錢、天天賺錢的投資者，期待的是跨越性的行情。

　　今天跨越3400點的努力卻最后功虧一簣，最后以摸高3399點、收盤3398點告終。但中國內地股市卻由此實現了一個歷史性的大跨越：按照當天收盤價計算，滬深交易所的總市值達13.768萬億元，首次超過港交所主板及創業板13.698萬億元的總市值。

　　聯想起前不久兩市以金融股為主戰場展開的“定價權”之戰，在中移動、中石油、中海油等大型紅籌國企正準備回A股上市之際，A股利用香港復活節休市之機一舉奪得“中國主板”的地位，還是頗有些耐人尋味。

　　其實，中移動等巨無霸的“回歸”，本身就能為A股增加上萬億市值，因此超越港股本來就只是時間問題。但對于投資者來說，更重要的不是市場的這種外生性的增長，而是內在價值的提升。

　　在這方面同樣傳來好消息，截至今日，滬深兩市已經發布一季度業績預告的上市公司中，預增、扭虧等報“喜”類公司接近七成，預計凈利潤同比增長300%以上的也超過兩成！——這成為支持最近股市上漲的重要內在原因。

　　但問題在于，今年一季度很有可能成為中國上市公司最近三年多來最后一個利潤暴漲的季度，而率先預告和公告季報的公司，則肯定是最“靚”的一批。也就是說，中國股市的“業績浪”已經被推高到了極致，缺乏業績陪伴的股市大盤，也將上演“潮打空城寂寞回”的一幕。

　　在美元并未走弱的背景下，今日人民幣突然大跌100多個基點，中國股市愈發感受到了孤軍前行的寂寞。

　　4月10日星期二

　　就業報告好于預期 道指七連陽3月貿易順差大幅跳水 較2月下跌超70%滬指站上3400點

　　孤獨的中國股市，至少還有一個同行者。

　　到北京時間凌晨三點，美國道瓊斯指數已經連漲七天；12個小時以后，中國股市也走出了連續第7根陽線，并創下17個交易日中16天上漲的新記錄。道指的上一次七連陽，發生在2005年的6月。而在那時，中國股市正處于迫近1000點的最低迷期，從一年半以后的“2·27”那天開始，中國股市卻已經與美國股市一起，成為了全球資本市場的雙引擎。

　　這兩個引擎不僅存在明顯的互補性，而且也越來越具有互動性。美國三月份非農就業人數大幅度提高、失業率環比繼續下降的好消息，是刺激美股連續七天上漲的最主要利好，但這對于中國經濟的影響甚至不亞于美國。

　　某些美國人動輒向中國揮舞貿易大棒，主要就是拿“中國廉價產品導致美國人就業機會流失”說事。而在美國逐漸淘汰一般制造業之時，就業數據逐漸好轉的事實表明，美國新一輪產業調整已經漸趨成功，這也意味著，中美爆發貿易戰根本就不具備充分條件。

　　3月貿易順差環比減少七成多的數據，也從根本上緩解了中美貿易的緊張局勢。這個消息讓為全球經濟失衡而憂心忡忡的經濟學家松了口氣，卻極有可能對中國股市形成“緊氣”效應。

　　價值重估完成后，流動性或者說是“熱錢”已經成為中國股市繼續上漲的足動力，但流動性從哪里來？主要就是通過貿易順差流進來的。

　　4月11日星期三

　　鋼材出口退稅再次大幅下調發改委緊急叫停鋁冶煉投資股市再創天價天量

　　貿易失衡狀況整體好轉的趨勢，沒有動搖中國政府進行局部調整的決心。

　　新出臺的鋼材出口退稅政策，其力度遠遠超過前兩次調整。比起鋼鐵業僅僅是在出口政策上的“緊縮”，國家發改委緊急叫停鋁冶煉投資的通知，對于整個行業可謂是傷筋動骨。

　　三年前，中國啟動上一輪宏觀調控的標志，便是叫停水泥、鋼鐵和電解鋁的新項目投資。這次依然是在四月，依然是在鋼鐵、煉鋁行業，選在一季度經濟運行數據即將公布的敏感時刻發布調控政策，顯然，新一輪的緊縮信號已經進一步釋放出來。這使得宏觀經濟增長的拐點已經愈發地被確定。因為，僅僅是對鋼鐵和鋁業的投資與出口這兩個行業的緊縮，就足以阻滯宏觀經濟三駕馬車中兩駕馬車(投資、出口)的車輪。

　　仍處于亢奮中的中國股市卻繼續滾滾向前：今天不僅再次創下了指數新高，更創下了交易量的新高——甚至比“2·27”暴跌那天還多了15%。換手率則剛好達到了“2·27”的水平，因為指數比起“2·27”當日剛好也漲了15%。

　　這是否意味著，現在市場的亢奮狀態，或者說是非理性的程度，已經與“2·27”當日的恐慌狀態達到了同樣水平？

　　4月12日星期四

　　上證指數首次站上3500點美聯儲會議紀要打消降息預期中國耕地面積比去年減少460萬畝

　　陪伴中國股市連漲八天后，美國股市終于跌了。導致這次下跌的原因，是美聯儲公布了前次會議紀要。

　　這份紀要證實，控制通貨膨脹仍是美聯儲工作的重點，這徹底打消了投資者有關降息的期望。于是，道瓊斯、納斯達克、標準普爾指數都跌了，而且下跌幅度居然都是0.7%。這顯示了這一利空對于市場的“普遍意義”。

　　導致美股下跌的“幫兇”，是美國原油庫存下跌的消息。此外，中國公布了全國耕地面積比去年減少460萬畝的數據。美、中分別是全球第一大工業國和農業國，石油和土地則分別是最重要的工業和農業資源。基礎原材料的緊缺不僅會對實體經濟產生直接緊縮作用，同時也會通過價格機制對虛擬經濟產生間接的緊縮效應——中、美央行都已將預防通脹作為首要目標，所以一個肯定還要加息，一個不會減息。

　　其實，中美兩國的通脹水平仍相當溫和，兩國央行對貨幣政策的考量可謂是未雨綢繆。中國股市的投資者可就太缺少這種預見性了。當然，貨幣政策對于股市的影響，本身就存在一定的滯后性。

　　4月13日星期五

　　歐洲央行降低加息預期中國缺席G7會議股指期貨兩配套法規正式頒布

　　昨天美股沒能跟著中國股市漲，今天又沒能跟著中國跌。上演了兩周“哥倆好”的中美股市終于正式分道揚鑣了。中國與世界經濟的互動性畢竟還沒有像很多人想象的那么強。

　　其實，就算是市場機制最成熟的美國和歐洲經濟，同樣經常出現不同步性。昨天美聯儲的會議紀要打消了市場對美元減息的預期，今天歐洲央行行長的講話卻減弱了歐元加息的預期。

　　市場走向和政策導向，也經常背道而馳。歐元暫緩加息，本來是空歐利美的消息，但在今天的外匯市場上，卻是歐漲美跌。

　　讓歐洲人更加耿耿于懷的是日元的走軟。這次G7會議上，人多勢眾的歐洲人便打算就匯率問題向日本發難。中國四年來首次缺席G7會議——主人之間吵架，作為客人的中國確實也用不著摻和。

　　對于國內的股票市場，管理層似乎同樣在遵循“無為而治”的思路。該發的股票照樣發，該募的基金繼續募，唯一對市場構成實質性干預的，是正式頒布了股指期貨的兩個配套法規。立法和制度建設，無疑是最為理性和最具長遠意義的干預手段。

　　管理層不希望行情迅速死亡，卻也沒有直接干預市場的瘋狂。

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