本報記者 袁京力

　　基金QDII的預期年收益率在10.55%左右，部分商業銀行QDII收益率在8%。由于監管層給信托QDII圈定的投資范圍很小，其收益率將難與銀行、基金的同類產品匹敵

　　信托公司終于成為監管層松綁合格境外投資者(英文縮寫QDII)的受益者。

　　4月10日，中國銀監會與國家外匯管理局下發《信托公司受托境外理財管理暫行辦法》(以下簡稱“《辦法》”)，允許信托公司進行境外委托理財業務。

　　按照規定，從即日起，注冊資本金超過10億元的信托公司，可申請這項投資于固定收益類產品的業務。而且，信托公司可以把這些QDII產品以不低于100萬元人民幣的起點銷售。

　　由此，信托系的QDII產品步入臨產階段。此前，銀行、基金等金融機構，已先期獲得QDII資格，但相關QDII產品的市場反應并不熱烈。

　　《財經時報》注意到，由于《辦法》的出臺只是開了個頭，對于久已離開國際資本市場的信托公司來說，從發行QDII產品到熟練駕御，還有很長的路要走。

　　因此，上海一家信托公司高管向《財經時報》描述稱：“現在允許我們開辦QDII業務，只能說是一塊雞肋。”

　　此外，對于信托公司而言，更大的經營誘惑來自國內。“國內股票市場的火爆和房地產業融資的巨大需求，讓主要業務在這兩塊的信托公司，早就忙不過來了。”

　　鎖定高端

　　《辦法》出臺后，信托公司和個人客戶將發現，它們進入的難度其實都不小。

　　出于審慎考慮，銀監會在放行信托QDII時，制定了一系列嚴格限制措施，比如，能開辦這項業務的信托公司，注冊資本金不低于10億元人民幣或等值可自由兌換貨幣等。

　　照此標準，目前信托公司能開展這種業務的只有10家左右。根據中國信托業協會的統計，注冊資本位列前三甲的分別為平安信托、上海國投和江蘇國投，它們的注冊資本金分別為42億元、25億元和24.8億元，中信信托以12億元排第十。

　　此前有消息稱，中信信托和上海國投已向銀監會上報方案，有望奪得QDII業務的頭籌。

　　但即便是信托公司拿到了發行產品批文，一般的投資者也不見得就能輕易購買這類產品。

　　《辦法》規定，信托公司設立的單一或集合信托，接受單個委托金額不低于100萬元人民幣或相對應的外匯。

　　這意味著，要想購買信托公司發行的境外委托

理財產品，最低需要準備100萬元人民幣，這一認購額遠高于銀行和基金的同類產品。銀行類QDII產品現在的起點銷售額為10萬元，最低甚至在5萬元左右；而作為中國首支由基金公司發行的QDII產品，去年華安基金發行的“華安國際配置基金”的最低認購額為5000美元，比銀行QDII還低。

　　事實上，100萬元的起點銷售額也超過了信托公司一般信托產品的最低認購門檻。按照新的相關信托公司監管規定，信托公司產品的最低認購金額為50萬元。

　　在這位上海的信托公司高管看來：“銀監會可能是想讓信托公司鎖定更高端的客戶。”

　　收益劣勢

　　信托公司QDII產品面世后，將面臨各種QDII產品的圍剿。

　　此前，華安基金和多家商業銀行均獲得QDII資格。前者因可以投資股權、基金等海外市場的多種產品，預期年收益率達到10.55%，部分商業銀行也因可以投資一些指數產品，收益率在8%左右。

　　然而，監管層給信托QDII圈定的投資范圍很小。其投資范圍主要鎖定在：外國政府債券、國際金融組織債券和外國公司債券、中國政府或企業在境外發行的債券、大額可轉讓存單、貨幣市場基金等貨幣市場產品等。

　　這些投資品風險相對較小，也就意味著其收益不會太高，一個可以預期的情況是：信托QDII將難以在收益率上與銀行、基金的同類產品匹敵。

　　對于離開國際資本市場時日已久的信托公司而言，它們在風險控制方面要面臨的挑戰也不小。

　　此前，在信托業發展初期，不少信托公司具有國際投融資的功能，但經過5次整頓后，信托公司離開國際資本市場已有近10年之久。這可能導致，信托公司在投資國際資本市場的風險控制和管理方面，能力稍顯不足。

　　而無論是商業銀行還是基金公司，均有專門的團隊長期跟蹤國際資本市場的發展，這是人才流失嚴重的信托公司無法比擬的。

　　特別是在人民幣存在持續升值預期的大背景下，QDII產品如何規避

匯率風險更是一個必須面對的難題。上海這家信托公司的高管強調：“信托公司在匯率風險的規避方面幾乎是空白的。”

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