4月5日，央行決定從2007年4月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。這是央行今年繼1月15日、2月25日以來第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是自2006年7月5日以來第六次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率。從央行近一個時期的一系列調(diào)控“動作”來分析，不僅表明央行為加強(qiáng)銀行體系流動性管理而加大了提高存款準(zhǔn)備金率的頻率，給予市場更明確的貨幣信貸政策趨于緊縮的信號，而且可能預(yù)示著今后一個時期貨幣政策與金融宏觀調(diào)控機(jī)制將出現(xiàn)新的變數(shù)。

　　資產(chǎn)價格上漲用加息調(diào)控正當(dāng)時

　　中國銀行體系流動性過剩，其實(shí)在兩三年前就已出現(xiàn)了，而以2006年貿(mào)易順差的加大和國家外匯儲備的超常規(guī)增長而大大強(qiáng)化。今年在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部地區(qū)和部分行業(yè)過熱、通脹上行壓力加大的背景下，央行運(yùn)用多種貨幣政策工具治理銀行體系流動性過剩問題。

　　但是，銀行體系流動性過剩和資產(chǎn)(股票和地產(chǎn))價格上漲的突出矛盾仍然在累積，經(jīng)濟(jì)不平衡運(yùn)行和結(jié)構(gòu)不合理未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的“拐點(diǎn)”。對此，央行的貨幣政策舉措和金融宏觀調(diào)控機(jī)制應(yīng)當(dāng)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和不斷完善創(chuàng)新。事實(shí)上，央行和其他金融管理部門早已認(rèn)識到這一點(diǎn)，而且正在醞釀著當(dāng)量不等的“動作”。

　　據(jù)國外權(quán)威媒體報道，4月3日我國央行一位副行長在向東盟各國財長和央行官員發(fā)表講話中表示：“我想升息可能是政策考慮范圍內(nèi)的選擇之一，因?yàn)樯�息意味著令過熱的股市和房屋市場降溫”，“而這可能有助于減少資本流”。對此，天相投顧首席分析師石磊分析說，一直以來為打擊海外資本投機(jī)

人民幣升值而保持中美利差是約束央行加息的一個重要原因，但這一觀點(diǎn)代表著一種新思路，就是通過加息調(diào)控資產(chǎn)價格、有助于減少資本流入。

　　緊縮預(yù)期加強(qiáng)再加息可能性變大

　　也許正是這一“新思路”的確立，央行在3月18日上調(diào)了人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點(diǎn)。通過一段時間的檢驗(yàn)，此舉如果出現(xiàn)符合央行和市場認(rèn)同的積極效應(yīng)，央行或許今后會適時再次或多次小幅提高基準(zhǔn)利率。事實(shí)上，央行的貨幣政策和調(diào)控措施已將本外幣政策的協(xié)調(diào)加以充分考慮，央行貨幣政策委員會2007年第一季度例會就明確地提出：“加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)和銀行體系流動性管理”。

　　目前有機(jī)構(gòu)預(yù)測，3月份CPI的當(dāng)月漲幅將達(dá)到3%左右，因此未來緊縮政策的預(yù)期還是較強(qiáng)，結(jié)合對調(diào)控流動性的新思路，加息的可能性將增加。另外，3月18日升息當(dāng)天的情況表明，加息本身并不一定馬上引發(fā)資產(chǎn)價格調(diào)整，但是由于目前流動性過剩是宏觀經(jīng)濟(jì)中最大矛盾，因此按這個邏輯，隨著調(diào)控流動性的力度增加，政府對資產(chǎn)價格的關(guān)注也要增加，調(diào)控資產(chǎn)價格的手段也會多元化。這一點(diǎn)可能是市場主體和各種投資者所需要警惕的。

　　自去年7月5日以來，央行出臺包括加息和提高存款

準(zhǔn)備金率等在內(nèi)的多種調(diào)控措施，在一些人士看來好像對市場產(chǎn)生的影響并不大。其實(shí)，如果不是央行出臺這些調(diào)控措施，資產(chǎn)價格可能暴漲得更高，經(jīng)濟(jì)將更加過熱，結(jié)構(gòu)更加不合理。據(jù)成都商報