-新聞分析

　　央行回收流動性壓力稍減

　　□本報記者 但有為 苗燕

　　海關總署10日公布的統(tǒng)計數據表明，3月份中國貿易順差大幅縮減至68.7億美元，與2月份相比陡降70%，這也是自去年3月份以來貿易順差首次回落到百億美元以下。分析人士稱，這將在一定程度上減小央行回收多余流動性的壓力，緊縮性貨幣政策的力度可能隨之適度減小。

　　事實上，從2002年開始，伴隨著外貿順差的增加，外匯儲備余額也加速攀升，為維持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，央行被動收回外匯而投放了大量基礎貨幣，而為了避免過多的貨幣供應造成貸款、投資增長過快，央行對沖多余流動性的力度也不斷加大。

　　統(tǒng)計數據顯示，2003-2006年

外匯儲備共增加7799億美元，吐出基礎貨幣大約64000億元人民幣。而四年間，央行通過公開市場操作和5次提高法定存款準備金率回收的多余流動性也達到了4萬億元。

　　中信建投

證券首席宏觀分析師諸建芳告訴上海證券報，考慮到貿易順差導致外匯占款的增加是我國目前流動性過剩的主要原因，而外貿順差陡然大幅回落，市場流動性肯定會有所緩和，預計央行回收流動性的力度也將減小。

　　中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍則指出，貿易順差和資本項目順差是流動性產生的兩個源頭，如果確定貿易順差的下降沒有被資本項目順差彌補，那么這對央行來說無疑是個好消息。

　　另有市場人士認為，外貿順差的陡降將緩解人民幣近期的升值壓力。中國人民銀行數據顯示，4月10日美元兌人民幣中間價為7.7304，高于9日的7.7290。此外，匯價在詢價交易中收于7.7362，較前一日上漲32點，在競價交易中收于7.7360，較前一日上漲26點。

　　諸建芳同時指出，盡管3月份的外貿數據讓流動性的壓力稍減，但整體流動性方面的壓力仍然存在，并且外貿順差下降是否會形成趨勢性變化仍有待觀察，因此回收多余流動性仍是央行近期的一個任務，仍不能完全排除緊縮性貨幣政策出臺的可能。

　　近日有報道稱，中國3月份新增人民幣貸款達4416億元，數據仍不容樂觀。此外，已有多位業(yè)內人士預測，3月份CPI增幅會超過3%，這些數據同時為近期的貨幣政策留下了一定的想象空間。

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