三部委推創(chuàng)投優(yōu)惠政策；大批民間資金尋求新投資出路，私募基金開始青睞創(chuàng)投

　　由于目前民間資金充足，流動(dòng)性過剩，一些在二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作私募基金開始進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。且隨著明年開通創(chuàng)業(yè)板的呼聲越來越高，風(fēng)險(xiǎn)投資也面臨難得機(jī)遇。3月29日，“中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資論壇”上，科技部一位官員透露，科技部正在聯(lián)手財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)共同推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。

　　據(jù)北京安彩科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司總經(jīng)理張海峰介紹，一些在二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作的私募基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生興趣，他們希望能夠在上市前進(jìn)入一家高科技公司，在上市后實(shí)現(xiàn)退出，獲取高利潤(rùn)。

　　三部委聯(lián)手推動(dòng)創(chuàng)投

　　2月15日財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》。科技部一位官員透露，科技部、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部正在聯(lián)手推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。“對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資支持的一個(gè)重點(diǎn)就是稅收優(yōu)惠。”國(guó)家發(fā)改委財(cái)金處副處長(zhǎng)劉健鈞對(duì)記者表示，新的稅收政策對(duì)投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上(含2年)的，可按投資額的70％抵扣應(yīng)納稅所得額。由于各類企業(yè)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，不僅基金本身通過所得稅抵扣可以得到優(yōu)惠，而且只要基金所適用的稅率是足額稅率，投資者從基金所得無需繳稅，因此，各類企業(yè)從事創(chuàng)業(yè)投資的熱情被激勵(lì)起來。

　　對(duì)于以往政策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度，鼎暉資本創(chuàng)投合伙人王樹很不滿意，他表示現(xiàn)在的稅收對(duì)公司創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展存在一個(gè)最大的問題就是雙重征稅。而在《通知》發(fā)布后，深圳一位風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)家告訴記者，這個(gè)文件允許符合一定條件的創(chuàng)業(yè)投資公司可以實(shí)行稅負(fù)抵扣，讓創(chuàng)業(yè)投資家看到發(fā)展的曙光。

　　據(jù)科技部官員透露，科技部聯(lián)手三部委，推動(dòng)保險(xiǎn)資金、

證券資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，建立三板市場(chǎng)、推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。將繼續(xù)深化中關(guān)村科技園區(qū)管委會(huì)建立的高新技術(shù)企業(yè)未上市公司股權(quán)流通的代辦系統(tǒng)試點(diǎn)改革工作，并逐步在全國(guó)推廣，同時(shí)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)提出建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)和全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管下股權(quán)流通市場(chǎng)的方案。

　　私募基金試水創(chuàng)投市場(chǎng)

　　3月24日的中國(guó)私募基金高峰會(huì)上，會(huì)議主辦方把長(zhǎng)期在二級(jí)市場(chǎng)活躍的私募證券基金經(jīng)理和活躍在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的基金經(jīng)理放在一起。這兩個(gè)原來是截然不同的群體，第一次走在一起。

　　有風(fēng)險(xiǎn)投資公司的負(fù)責(zé)人表示，在流動(dòng)性泛濫的情況下，資金充裕使風(fēng)險(xiǎn)投資面臨很好的機(jī)遇。深圳市金融顧問協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)馬君潞教授表示，民間的流動(dòng)性過剩就是大批的資金在找新的投資出路。“如果這樣的問題不解決，宏觀經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域方面存在不協(xié)調(diào)、不平衡，就無法得到根本解決。”目前，國(guó)家支持高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其中特別重要一點(diǎn)就是支持風(fēng)險(xiǎn)投資，從這個(gè)意義來說，目前風(fēng)險(xiǎn)投資有著空前的發(fā)展機(jī)遇。

　　從政府官員轉(zhuǎn)身做私募股權(quán)投資的磐天中國(guó)資本合伙人吳克忠介紹，他們?cè)诿绹?guó)現(xiàn)在運(yùn)作一種公開募集的私募基金，這種私募基金是證券基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的“二合一”。就是公司從公眾市場(chǎng)募集基金，然后跟一個(gè)公司進(jìn)行IPO一樣進(jìn)行路演，路演后上市。當(dāng)然上市后的公司只有現(xiàn)金，沒有任何業(yè)務(wù)，但是公司在承諾的年限內(nèi)(大多數(shù)是18個(gè)月-2年)收購(gòu)一個(gè)有業(yè)務(wù)的公司，把資金投向這個(gè)公司，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作。從而達(dá)到二級(jí)市場(chǎng)基金能夠參與一級(jí)市場(chǎng)利潤(rùn)分配，分享一級(jí)市場(chǎng)比較高的回報(bào)的機(jī)會(huì)。

　　吳克忠表示，二級(jí)市場(chǎng)的回報(bào)常年平均下來都是百分之幾，像巴菲特的收益每年平均下來不過是20％左右。風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)則不同，在美國(guó)像紅杉基金、私募基金投資回報(bào)往往是幾倍甚至幾十倍。

　　創(chuàng)投仍需專業(yè)技術(shù)支撐

　　對(duì)于目前氣勢(shì)正旺的風(fēng)險(xiǎn)投資，中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬表示，創(chuàng)業(yè)板的推出勢(shì)在必行，明年推出的可能性很大。有一家私募基金的負(fù)責(zé)人表示，倘若明年能夠推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，現(xiàn)在是進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)，一旦創(chuàng)業(yè)板推出，風(fēng)險(xiǎn)投資有了退出渠道，解決了以前發(fā)展的致命傷。

　　上海景林資產(chǎn)管理公司在二級(jí)市場(chǎng)上投資非常成功，但是公司合伙人鄭偉鶴感到很困惑。他表示像巴菲特投資

可口可樂，國(guó)內(nèi)基金投資茅臺(tái)，盡管都給投資者賺了很多錢，但是對(duì)公司成長(zhǎng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有多大貢獻(xiàn)。他建議，私募證券基金能不能投到一個(gè)公司里去，然后跟公司一起成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造價(jià)值。

　　“在目前發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的政策基本到位的情況下，關(guān)鍵是缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專家”。上海一位風(fēng)險(xiǎn)投資者這樣表示，據(jù)他介紹，以前風(fēng)險(xiǎn)投資一般是有了項(xiàng)目再去募集資金，但是在目前流動(dòng)資金過剩的情況下，現(xiàn)在是有了錢再去找人，然后找項(xiàng)目。如果選擇了高水平的風(fēng)險(xiǎn)投資專家，投資者能夠賺得盆滿缽滿，但是選擇了低水平的風(fēng)險(xiǎn)投資專家，可能虧得一無所有。

　　科技部原副部長(zhǎng)馬頌德表示，目前國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資故事講得好的基本都是國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)。中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)如果不能迅速發(fā)展，將僅僅是國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資在市場(chǎng)的一個(gè)補(bǔ)充。國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的關(guān)鍵問題是做好

知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，否則中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資將來將基本被外國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)控制。

　　本報(bào)記者劉寶強(qiáng)