林純潔

　　如果以前對沖基金只是在運用各種金融衍生工具來追求高額利潤，現在他們已經開始更多地介入公司的運營

　　想象一下這樣的未來，在資本市場上你只能買到被私人股權投資基金以及對沖基金公司證明過不存在價值低估的股票。

　　這并不是天方夜譚，如果私人股權投資基金以及對沖基金繼續(xù)大規(guī)模地買進上市公司并私有化，這一天可能很快就會到來。

　　最近幾年私有化成為了比上市更加熱門的金融名詞，這其實不能怪私人股權投資基金。證券市場過于情緒化、過于無知以及過于短視，這導致每個公司都有可能被市場在一段時間內低估。

　　過去，會有睿智的投資者悄悄買入并等待股價上揚，就像我們熟知的巴菲特式的投資。不過現在一些睿智的人加入了私人股權投資基金(我們一般指的是私人股權投資基金中的并購基金，這也是近年最為熱門的私人股權投資基金)，而且胃口開始變大，一旦他們認為一家公司被市場低估，他們的選擇一般是買入整家公司并私有化。

　　私人股權投資基金正以市場價格(或者更高的價格)搶奪上市公司的股份，很多人將其稱為“門口的野蠻人”。私人股權投資基金與傳統(tǒng)的銀行不一樣，這些基金公司的高層每周花費50小時以上在他們所投資的公司中，希望可以榨出每一分利潤。他們更專業(yè)，沒有一般企業(yè)家那么多愁善感。當他們覺得他們的目標難以馬上實現，會毫不猶豫地撤換所投資公司的CEO，這也讓私人股權投資基金以及對沖基金經理們與企業(yè)家們之間形成又愛又恨的關系。對于員工，私人股權投資基金的老板們也往往更“心狠手辣”，在歐洲，工會對于私人股權投資基金與對沖基金深惡痛絕，他們稱私人股權投資基金大量介入公司導致了大量就業(yè)機會的喪失。

　　不過這些品質卻保證了私人股權投資基金在過去的20年中都能跑贏

　　如果說5年前私人股權投資基金還是在小打小鬧，那么現在他們已經準備在更廣闊的天地里大展拳腳。根據Capital IQ的數據，去年僅僅在美國就有100筆私有化交易公布，總共價值達到了3160億美元，而在2005年只有45筆交易，金額為550億美元。而在今年，截至4月2日，總共公布的交易達到了41筆，價值1490億美元。

　　這個時候，另一種另類投資基金也開始加入爭奪公司領導權競爭的行列，那就是對沖基金。如果以前對沖基金只是在運用各種金融衍生工具來追求高額利潤，現在他們已經開始更多地介入公司的運營。荷蘭銀行的股東對沖基金TCI發(fā)給這家困難重重的銀行董事長的一份措辭強烈的信在一定程度上推動了這家老牌銀行的掛牌出售。另外一些對沖基金則選擇直接參與私人股權投資基金的業(yè)務或者投資于那些私人股權投資基金。

　　這種投資可能會出現困難，因為一般來說對沖基金對于項目的投資周期在1年以內，而私人股權投資基金則是3到5年，而他們吸引的投資者也不同，如果對沖基金大量投資私人股權投資基金，一旦出現投資者大量贖回將會導致虧損。不過對沖基金似乎已經堅定信心要作出改變，目前一些對沖基金開始向客戶要求必須將他們的資金留在基金中3年以上。

　　當然，投資者也不必擔心沒有公司可以投資，在將大量的企業(yè)私有化之后，私人股權投資基金和對沖基金已經在積極籌備上市。在今年2月份，對沖基金以及私人股權投資基金Fortress Investment Group成功上市，而私人股權投資基金“巨人”黑石集團也即將上市。這可能讓一部分散戶投資者感到興奮。因為在過去，散戶投資者雖然羨慕這些另類投資基金的回報，但是卻無緣分享。但是問題在于，當這些擅長低買高賣的投資精英賣出他們的公司股份的時候你是否應該接手。當然一些曾被私有化的公司也將重新上市，但是問題還是一樣：你是否還有機會發(fā)現被低估的企業(yè)。插圖/蘇益