FN記者 金立新

　　“大信托時代”即將來臨，而在信托制度已經在銀行、證券、保險中被充分重視并開始嘗試運用的今天，我們預言，銀信合作將引領“大信托時代”。

　　實際上，從目前信托制度運用的范圍看，銀行、證券和保險都已經開始了對信托制度的研究與運用。2005年9月29日，銀監會頒布《商業銀行個人理財管理辦法》，這一辦法被認為是商業銀行開展信托業務合法化的象征；2006年3月6日實施的《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》第一章第二條規定：本辦法所稱保險資金間接投資基礎設施項目，是指委托人將其保險資金委托給受托人，由受托人按委托人意愿以自己的名義設立投資計劃，投資基礎設施項目，為受益人利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為，信托特征體現明顯；2006年9月5日中國證券業協會頒布的《關于發布〈融資融券合同必備條款〉和〈融資融券交易風險揭示書必備條款〉的通知》更明確體現了對信托制度的應用，該《通知》規定：合同應約定融資融券特定的財產信托關系。這些無疑說明，信托制度被已經廣泛應用于銀行、證券和保險等各大金融機構。但是，真正引領“大信托時代”到來的，必將是銀信合作。

　　從歷史淵源和合作上看，1980年到1999年將近20年的時間里，銀行一直經營信托業務。由于銀行的參與，高峰時期國內信托公司有近千家。1999年3月，因為信托公司經營混亂，央行根據國務院的精神，開始對信托投資機構進行清理整頓，并要求信托公司與銀行業、證券業分業經營、分業管理。目前，經過重新登記存留下來的許多信托公司都是從銀行脫離出來的，即使是被清理的信托公司，其許多當年的信托從業人員很多也留到了銀行。雖然清理整頓前信托公司的經營多遠離信托本源，但這一時期的信托從業人員至少對信托業的教訓記憶深刻。這種歷史淵源不僅使銀行與信托在“血緣”上比其他金融機構更密切，同時也使銀行比其他金融機構在隊伍的建設上更容易聚集起一批具有信托從業經歷、懂信托、對信托業的歷史教訓有著切身體驗的人才隊伍。雖然一度銀行與信托的聯系出現分離，但自2002年信托公司重新登記注冊后，銀行與信托之間的聯系不久就恢復起來。2002年9月，福建興業銀行即出現了代售重慶國際投資公司的信托產品，此后銀信合作逐步深化。這種歷史的淵源與長期的合作，一方面說明了來自銀信雙方的合作動能；另一方面也使銀信雙方在合作的磨合上比其他金融機構更容易。

　　從產品上看，從2002年至今，銀信合作已經走過了4年多的歷程。合作的方式也已經由“代收付”發展到目前的雙方“回購”、“受益權質押貸款”、“投資管理”和“擔保”、信貸資產證券化、銀行股權代持等等雙向性、互動性合作。記者在采訪中了解到，目前幾乎銀行的所有業務部門都在關注信托。在目前的銀行

理財產品中，銀信合作已經呈現出一種融合的態勢。一方面銀行

理財產品掛鉤信托；另一方面，許多銀行理財產品中大量引用信托產品的交易結構和模式。而許多尚未開發的銀信合作項目也正在被人們所關注和研究。有專家告訴記者，在資產證券化中，以信托模式可以介入的領域就可以包括國有不良資產證券化、個人住房按揭貸款證券化、企事業的應收賬款證券化、基礎設施收費和其他租金收入證券化等等。銀信合作廣泛的實踐和亟待開發的廣大領域將成為其引領“大信托時代”到來的保證。

　　從動因上看，中國的銀行業正在發生著一場深刻的變革，這場變革就是商業銀行角色的轉換。促使這場變革形成的原因在于，銀行業資本約束的加強和企業直接融資的發展，迫使銀行弱化傳統的盈利模式，強化中間業務在利潤構成中的占比。光大銀行副行長解植春曾有過這樣的表述：直接融資的發展將迫使中國商業銀行尋求新的盈利模式，向投資銀行業務、財富管理業務等綜合化經營方向發展，擴展商業銀行的業務范圍和利潤來源。綜合化經營也將使銀行真正向金融中介職能回歸，并能在相對高的技術層面上發展業務、參與競爭。而商業銀行在從資金的提供商向資金的中介商轉變的過程中，信托制度無疑將為其思路直至產品的創新打開思路。這也正是銀信合作能夠引領“大信托時代”到來的最原始動能。

　　從可操作性上看，理論上信托公司未來的發展出路和方向有很多，比如信證合作、私募基金、產業基金等等。但是，在我國監管體制仍實行分業經營的前提下，因為銀信合作不涉及跨部門協調，在操作上就顯得更加簡單易行。實際上，

銀監會促進銀信合作的意圖已經顯現。銀監會于去年1月26日頒布實施的《中資商業銀行行政許可事項實施辦法》，涉及到中資商業銀行收購其他銀行業金融機構設立的分支機構應當符合的條件時，有這樣的表述：“收購對象為地方性信托投資公司的，其資產質量應當較好、規模較小。”雖然記者多方采訪并未得到對這一條款的詳細解釋，但它的出現應該不是沒有道理的。有研究表明，金融業從分業走向混業必須經過這樣的階段：從合作到產品融合再到相互的參控股。而制度法規上的率先突破，將推動銀信合作向更高層次發展，并逐步引領“大信托時代”的到來。