央行再次提高該比率0.5個(gè)百分點(diǎn)，專家預(yù)計(jì)今年還會(huì)繼續(xù)出臺(tái)緊縮政策　　

昨日，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，從而達(dá)到10.5%。新京報(bào)制圖/李鐵雄

　　加息18天之后，央行又舉起存款準(zhǔn)備金這把調(diào)控巨斧。央行昨天宣布自4月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后的

　　今年第三次提高準(zhǔn)備金率

　　這是2007年以來(lái)央行第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，距離上次（2月25日）僅一個(gè)多月的時(shí)間，距上次加息（3月18日）更是僅有18天。包括此次上調(diào)，自2006年7月以來(lái)，央行已經(jīng)6次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率，累計(jì)上調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)。此外還3次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款利率，2次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款利率。

　　“雖然預(yù)料央行會(huì)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，但是沒想到會(huì)這么頻繁。”中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師馬青說(shuō)。他和中國(guó)國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，這次調(diào)整是因?yàn)?月份的貿(mào)易順差數(shù)據(jù)和信貸增長(zhǎng)太大。

　　央行早已意識(shí)到銀行在年初放貸沖動(dòng)較大，并在年初頻繁使用上調(diào)存款準(zhǔn)備金、發(fā)行定向票據(jù)等手段，但是泛濫的流動(dòng)性并沒有得到有效地控制。2月份的貿(mào)易順差也達(dá)到238億美元，同比激增了近10倍，創(chuàng)歷史第二。今年前兩個(gè)月銀行信貸數(shù)據(jù)瘋狂上漲，2月份人民幣信貸增長(zhǎng)高達(dá)17.2%，增幅比上月高出1.2個(gè)百分點(diǎn)，前兩個(gè)月銀行已新增貸款逾9800億，以新增貸款2.9萬(wàn)億的全年目標(biāo)計(jì)算，前2個(gè)月就完成了34%的指標(biāo)。

　　即便如此，企業(yè)貸款需求仍未得到充分滿足。央行2007年第一季度銀行家問(wèn)卷調(diào)查顯示，一季度的貸款需求景氣指數(shù)達(dá)到了67.9%，僅次于2004年第1季度68.9%的歷史最高水平，其中制造業(yè)貸款需求景氣指數(shù)最高，表明來(lái)自制造業(yè)企業(yè)的貸款需求旺盛。

　　央行昨天也指出，將綜合運(yùn)用多種工具加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，保持流動(dòng)性水平基本適度，防止貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

　　專家預(yù)計(jì)緊縮政策方向不會(huì)變

　　“調(diào)整存款準(zhǔn)備金對(duì)解決流動(dòng)性問(wèn)題只能治標(biāo)不能治本，這次絕對(duì)不是央行今年最后一次調(diào)整，央行還會(huì)有更為密集的緊縮性措施，央行今年還將有3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率�！惫�繼銘說(shuō)。

　　對(duì)于央行未來(lái)的政策趨向，專家一致認(rèn)為仍將堅(jiān)持緊縮的貨幣政策。馬青認(rèn)為，今年央行緊縮型的貨幣政策趨向是不會(huì)變的，可能再次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。信建投證券首席宏觀分析師諸建芳也表示，從趨勢(shì)看，后面央行還會(huì)繼續(xù)采取控制流動(dòng)性泛濫的措施，包括上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)炒作、發(fā)行定向票據(jù)以及外匯投資公司。

　　不過(guò)，哈繼銘認(rèn)為，流動(dòng)性泛濫的根源是目前外匯管理體制下的外部輸入加快導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放加速。前兩個(gè)月實(shí)際FDI金額97.09億美元，同比增長(zhǎng)13.04％，增幅較上年加快近9個(gè)百分點(diǎn)，2007年1月份的外匯占款增加額為3131.99億元人民幣，同比增幅高達(dá)12％。過(guò)剩的流動(dòng)性除了刺激銀行信貸過(guò)度反彈，推動(dòng)固定資產(chǎn)投資走高，更大量地涌入境內(nèi)資本市場(chǎng)及房地產(chǎn)市場(chǎng)等，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格大幅上揚(yáng)。

　　“目前企業(yè)的投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于利率水平，不調(diào)高利率則無(wú)法抑制企業(yè)強(qiáng)烈的投資欲望。”哈繼銘說(shuō)。他認(rèn)為提高利率和放寬匯率波動(dòng)空間才是更長(zhǎng)遠(yuǎn)的抑制信貸、投資沖動(dòng)的辦法。此外，央行加息也存在直接壓力，目前糧食價(jià)格壓力對(duì)CPI上漲的影響比預(yù)計(jì)更持久，哈繼銘預(yù)計(jì)3月份CPI甚至有超過(guò)3%的可能。哈繼銘表示，央行很可能在4-5月份再度加息，下半年還會(huì)再次提高利率水平。

　　本報(bào)記者 蘇曼麗

　　■股市反應(yīng)預(yù)測(cè)

　　股市受沖擊不大資金面平衡

　　經(jīng)過(guò)數(shù)次提高存款準(zhǔn)備金率后，專家們比較一致地認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金的調(diào)整雖然是央行緊縮資金的一個(gè)信號(hào)，可能意味給股市資金面帶來(lái)一定壓力，但已邁過(guò)3300點(diǎn)大坎的牛市并不會(huì)受到實(shí)質(zhì)性的影響。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，由于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的措施已經(jīng)頻繁使用，而且上調(diào)幅度只有0.5個(gè)點(diǎn)，鎖定的資金量并不大，對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生的影響不大。如果股市出現(xiàn)調(diào)整也是因?yàn)榍捌谏�得太高，要有一些調(diào)整。

　　中國(guó)科技證券李世彤認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然過(guò)熱，各大機(jī)構(gòu)都已經(jīng)提前意識(shí)到，準(zhǔn)備金率還有繼續(xù)上調(diào)可能，市場(chǎng)對(duì)這一利空已提前消化；另外，在今后一段時(shí)間內(nèi)，資金面也是一個(gè)平衡的格局，大量基金的發(fā)行和相對(duì)寬余的資金面給市場(chǎng)輸入了大量的新鮮血液，而后期大量超級(jí)航母的登陸既擴(kuò)大了市場(chǎng)容量，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金形成較大的抽離作用，而“大小非”的密集解禁也對(duì)資金面造成一定壓力，總體來(lái)說(shuō)，資金面是一個(gè)平衡的格局。

　　聯(lián)合證券李輝認(rèn)為，這段時(shí)間市場(chǎng)盛傳加息，此次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)反而是一件好事情，在一定程度上說(shuō)明了短期內(nèi)將不會(huì)加息，低于市場(chǎng)原先的預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)的壓力相對(duì)有限。即使該項(xiàng)政策對(duì)股市資金可能會(huì)造成一定抽離，但從目前的市場(chǎng)來(lái)看，股指成功突破3000點(diǎn)后依托短期均線穩(wěn)步持續(xù)攀升的走勢(shì)產(chǎn)生逼空效果，巨大的財(cái)富效應(yīng)在吸引資金源源不斷流向股市，不斷有資金空翻多，資金面是相對(duì)充沛的。

　　渤海投資秦洪則表示，提高存款準(zhǔn)備金率的目的其實(shí)在于加強(qiáng)流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸總量過(guò)快增長(zhǎng)，只能凍結(jié)商業(yè)銀行的資金，并不會(huì)直接對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生極大的殺傷力。由于低于加息的預(yù)期，可能會(huì)被部分資金認(rèn)為是利好出盡，甚至可能會(huì)被視為政策調(diào)控低于市場(chǎng)預(yù)期而出現(xiàn)加倉(cāng)的積極性。

　　本報(bào)記者張慧