郭茹

　　央行昨日宣布再度上調存款準備金率0.5個百分點，進一步顯示出央行收緊流動性的決心。

　　從過去的經驗看，雖然央行頻頻上調存款準備金率，但對于資金面的影響往往是短暫的，市場對于上調存款準備金率也變得有些麻木。

　　根據萬得資訊的統計，今年1月份共有1.2萬億元資金到期，央行通過公開市場操作和發行定向票據凈回籠資金8270億元，兩次上調存款準備金率凍結資金3200億元左右，基本對沖了到期資金。但貿易順差所帶來的外匯占款的增長則仍使市場資金面處于富裕狀態，貨幣市場利率持續在低位徘徊。

　　央行貨幣政策委員會2007年第一季度例會再度強調，將綜合運用各種貨幣政策工具，加強流動性管理。而央行副行長吳曉靈日前曾表示，所謂加強流動性管理，主要是指調控

　　日前，央行有關人士在“第二季度國債籌資和分析會議”上曾表示，今年2月末商業銀行超儲率的水平達到3.66%，而商業銀行合理的超儲率在2.5%左右，在銀行超額儲備較多的情況下，

　　分析師表示，超儲率的變化取決于銀行放貸水平和外貿順差的數據，雖然目前對于3月份的數據不是很清楚，但預計3月末超儲率仍會高于3%，高于央行所認為的2.5%的合理水平。

　　這也意味著如果商業銀行超儲率沒有明顯下降，央行上調存款準備金率對于資金面的影響將較為有限。

　　今年第二季度到期的票據規模達到9120億元，貿易順差可能依然會處于高位，流動性過剩局面仍較為嚴重。

　　今年1~2月我國外貿順差達到了396億元，是2006年同期的3.3倍。央行副行長吳曉靈上周在“第三屆中國金融專家年會”上也表示，如果貿易順差持續加大，央行的對沖力度也會加大，并需要適當地超前預調。

　　“由于超儲率還處于高位，這也決定了央行對于流動性的回籠不會放松。”國泰君安分析師林朝暉說。