新規定對借殼券商的凈資本、盈利及業績都有嚴格要求，將把資質較差的券商擋在門外

　　上周，市場傳言將要借殼的6家券商———國信證券、招商證券、國泰君安、廣州證券、民生證券和太平洋證券同時澄清借殼傳聞，6家券商均表示近期關于其借殼上市的市場傳言完全不實。

　　從去年開始，有關券商借殼的傳聞就不絕于耳，你方唱罷我登場，卷入傳聞的上市公司股票也演繹著一輪輪的瘋漲行情。但據券商人士透露，有關部門將會給瘋狂的借殼行情潑一盆冷水，即將出臺的有關券商借殼的新規定，將通過硬指標把大多數資質較差的券商擋在借殼上市的大門之外。

　　將面臨凈資本、盈利及業績三大硬指標

　　據部分券商透露，主管部門之前已就“借殼新規”征求了業內意見。去年10月底，一份《關于證券公司借殼未股改公司上市的內部監管指引》曾下發到各地證監局，作為指導各地券商借殼重組上市的監督指導性文件。針對去年下發的《內部指引》和即將出臺的券商借殼新規，記者向證監會有關人士求證，但得到的答復都是“不清楚此事”。

　　廣發證券的一位人士透露，券商借殼上市新規定硬指標可能至少包含以下三個條件———擬借殼上市券商凈資本不低于8億元；擬借殼上市券商最近兩年累計盈利不低于1億元；擬借殼上市券商至少一項主要業務指標進入行業前20名。但該政策公開發布的可能性非常小，只是作為內部審核的指導意見。

　　除了上述的三個條件外，該人士還透露，新規定的內容將涉及券商借殼過程中的殼資源狀況、股改支付的對價、券商自身的資質、業務范圍、交易過程中券商的估值等比較細節的問題。該人士同時表示，新的規定并不是抑制券商借殼，而是希望在券商借殼過程中，保護中小投資者的利益，尤其是希望能夠在借殼過程中，盡量不要對個股的股價產生過大的沖擊。

　　去年年底，證監會已初步形成了規范券商借殼的原則，準備在合適的時候推出。國泰君安一位人士告訴記者，規范券商借殼的原則主要集中在對券商資質和市場的公平交易兩方面。在目前業內流傳的三個硬指標中，“擬借殼券商至少一項主要業務指標進入行業前20名”這條要求相對高些，這可能把一些資質較差的券商擋在借殼上市的大門之外。如果要求三個條件都達標的話，那么真正符合借殼上市條件的券商數量很少。

　　股價異動借殼難獲批

　　近一年來，各類股票只要一涉及券商借殼概念，就會出現暴漲現象。證券市場上關于券商借殼的傳聞從未中斷過，部分機構為了牟取暴利，甚至在市場中發布虛假借殼消息，從而操縱股價，這一現象已被監管層關注。

　　今年3月20日，江海證券分析師蔡國澍因為涉嫌違規，被證監會立案稽查。在這之前，蔡國澍曾經先后以“券商借殼”概念發表報告推薦賢成實業、青海明膠、遼源得亨、長江精工等近十家上市公司，上述幾家公司的股價在近期內均出現驚人的漲幅。

　　此前，很多傳聞中的券商借殼公司股價都出現大幅上漲行情，但這些公司的借殼事宜或一直沒有下文，或最終得到上市公司和相關券商的否認。聯合證券的一位人士表示，這說明，只要被借殼的公司股價出現異動，就很可能被管理層視為存在內幕交易。在這種情況下，券商如希望借殼上市，就必須終止對股價已經出現異動公司的控制意向，切實避免內幕交易等道德風險，否則整個借殼上市計劃將不會獲得批準。

　　國泰君安的人士表示，投資者仔細觀察的話，就會發現管理層已經在加大力度規范券商借殼上市行為。券商借殼有一項標準是，只要券商借殼上市過程中目標公司股價發生異動，券商借殼行為就難以獲批。

　　該人士認為，監管部門出臺券商借殼新規定，這樣會降低目前券商概念股的炒作浪潮，降低投資者非理性投資的風險。同時，關于券商借殼的公平交易細則意味著在券商借殼前，很難透露風聲。如果券商借殼的上市公司二級市場股價在借殼消息公布前出現巨幅震蕩，極有可能不被監管部門受理。所以在借殼前，投資者很難判斷哪些股票會成為券商借殼的對象，這自然會降低其二級市場對券商借殼概念股的炒作激情。

　　據悉，對于券商借殼上市，管理層并不反對，如廣發證券順利借殼S延邊路、國金證券借殼S成建投就是例子。

　　從現有券商上市案例看，無論是基本完成借殼的廣發證券、國金證券，還是處于借殼過程中的海通證券，都屬于創新類或規范類券商。新時代證券分析師溫桂生告訴記者，由此不難看出，除去現有的18家創新類券商和25家規范類券商，其他非創新類、非規范類券商借殼上市的行為，都將難以獲得管理層認可。另外，由于證監會即將出臺的借殼上市標準較高，因此并非所有創新類、規范類券商都一定符合借殼上市的條件。

　　根據上市公司公開信息，目前已披露進入借殼程序的券商9家，其中符合凈資本不低于8億的券商有廣發證券、海通證券和國元證券三家，而經紀業務進入行業前20名的有廣發證券、海通證券、長江證券3家，承銷業務進入行業前20名的僅有廣發證券、海通證券、首創證券、西南證券、恒泰證券。

　　遏制“惡炒”券商概念股

　　近一年來，A股市場牛市行情高亢，投資者比較看好券商的盈利前景，因此也熱衷于炒作券商借殼股。比如都市股份因為海通證券借殼，持續拉出14個漲停板，股價從5.8元一路漲至22.01元，累計漲幅高達379%。

　　此外，被東北證券借殼的S錦六陸，在股改復牌期間就連續11天達到S股5%漲幅限制、累計漲幅達到71.10%.這樣的漲幅引起了不少投資者的關注。

　　近期，由于監管層可能要推出新的借殼管理條例，所以近期借殼傳聞更是漫天飛揚。聯合證券一位人士告訴記者，不符合條件的券商希望能在新文件出來之前，盡快完成借殼工作。對于投資者而言，這段時間投資風險更大，傳言必將引起一些上市公司股價的劇烈異動，蘊藏著巨大風險。

　　其實，投資者對于券商借殼股的瘋狂追捧也令監管層所關注和擔憂，因此力圖通過規范券商借殼與合理提示風險來遏制過度炒作。國信證券分析師楊波表示，一旦券商借殼，其可以使股價出現井噴，越來越多的人在追逐券商股所形成的泡沫，投資的風險已經很大，接最后一棒的投資者往往會被套，所以投資者參與傳聞中的券商借殼股時，一定要擦亮眼睛。

　　券商借殼上市后，并非就踏上了坦途，各種隱患就像暗礁一樣，隨時可能給券商的經營帶來障礙。武漢新蘭德分析師余凱認為，愿意轉讓股權的上市公司，大多業績不佳，有賣“殼”的動機，通過重組盤活“殼”資源的想法，或是通過二級市場股價上升來達到其他目的。余凱認為，在投資者尋找券商概念的真金的過程中，以下三大“暗礁”應該回避。首先是有些券商概念股漲幅過大，如都市股份連續拉了十幾個漲停，已經完全透支了券商概念所帶來的增長預期，應以回避為主。二是參股券商的股權比例較小者應回避，如果比例過低，那么對公司的業績產生不了多大的提升作用。三是所參股券商經營狀況不佳者應回避，因為目前券商經營能力良莠不齊，有些券商綜合實力強，有的券商實力一般，因此效果也不一樣。

　　本報記者趙俠

　　-相關新聞

　　多家券商欲借殼上市

　　作為券商綜合治理的重要手段之一，2005年，證監會按照對券商分類監管的思路，將全國132家券商劃分為A、B、C、D四類。據中國證券業協會公布的統計數字，國內共有東方、海通、光大等創新類券商18家，首創、國金、宏源等規范類券商25家。

　　證監會于去年7月23日公布了《證券公司風險控制指標管理辦法》和《關于發布證券公司凈資本計算標準的通知》，確定以凈資本為核心的風險控制指標。證監會主席尚福林表示，支持合規券商通過上市融資、定向增資、引入戰略投資者等途徑充實資本。由于政策放行，多家券商開始了“借殼運動”。

　　目前市場當中券商借殼之風愈演愈烈，已有多家券商在公開披露信息中透露了上市計劃。國金證券、長江證券等多家券商成功借殼，其他優質券商，特別是創新類券商皆在積極運作上市事宜。而一旦券商成功實現上市，那些參股券商的上市公司無疑將再度受益。不僅僅是業績得到提升，更為重要的是股權快速增值。在新的會計準則即將實施的背景之下，股權增值將在上市公司的財務報表中率先體現。在股指不斷刷新高點的大環境之下，券商題材已經形成了最具攻擊力的板塊之一。受遼寧成大等個股快速打開股價上升空間的影響，一些目前價格仍然處于低位的券商題材必將受到市場的深度挖掘。