黃曉清

　　新近實施的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，其精髓和宗旨在于引導(dǎo)信托公司回歸信托本業(yè)。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是信托公司的發(fā)展需要，也是管理層的要求，信托公司只有快速轉(zhuǎn)型才能快速發(fā)展。而信托公司對這次轉(zhuǎn)型的深層次認識程度，決定著其最終轉(zhuǎn)型的速度和成敗。

　　信托既連著貨幣市場，又連著資本市場，還連著產(chǎn)業(yè)市場；既能融資，又能投資，具有較大的靈活性，這是信托業(yè)引以為豪的功能。但是，單一項目的投融資業(yè)務(wù)并不能真正發(fā)揮出這一功效，而只有在信托公司的每一個產(chǎn)品中通過各種資產(chǎn)和管理手段的組合才能體現(xiàn)信托功能的靈活性。單一運用和組合運用業(yè)務(wù)定位的根本區(qū)別是風(fēng)險特征的不同，相對于前者而言，組合運用的絕對優(yōu)勢在于更能科學(xué)地、顯著地降低風(fēng)險，這不僅是信托公司的經(jīng)營需要，也是監(jiān)管層的最終要求，同時也是信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型要解決的根本問題。

　　目前，有部分信托公司在具體業(yè)務(wù)中堅持對一個信托產(chǎn)品的資產(chǎn)進行組合運用，其中以

資本市場組合運用居多，其他的還包括開展資產(chǎn)

證券化業(yè)務(wù)、類REITS業(yè)務(wù)、

企業(yè)年金業(yè)務(wù)以及類產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)等。對于這些信托公司而言，轉(zhuǎn)型的難度要小一些。因為，其在資產(chǎn)的組合管理過程中已經(jīng)摸索出了經(jīng)驗，逐步再造了流程，業(yè)務(wù)通常已經(jīng)向財富管理傾斜，新辦法的實施給了他們在這一領(lǐng)域內(nèi)更廣闊的發(fā)展空間，即基金化發(fā)展帶來的公募可能，從而使這些公司將獲得更多的政策鼓勵，贏得搶先發(fā)展的機遇。

　　而對于大多數(shù)仍然停留在項目單一運作管理的信托公司而言，實現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)型今后要做的工作還很多。因為，單一運作管理，側(cè)重項目開發(fā)；組合運用，側(cè)重財富管理，兩者不論在業(yè)務(wù)管理組織體系和業(yè)務(wù)流程結(jié)構(gòu)上，還是業(yè)務(wù)的深度與廣度、人員的綜合金融服務(wù)和組合管理知識技能上，都有著較大的差別。拿業(yè)務(wù)流程來說，側(cè)重項目開發(fā)的單一運作模式是先有項目，再設(shè)計產(chǎn)品，然后面向受托客戶推銷；而側(cè)重財富管理的組合運用模式是先有受托客戶或先有產(chǎn)品運作理念，以為客戶量身定做的財富管理理念和運作策略為基礎(chǔ)設(shè)計產(chǎn)品，再將產(chǎn)品下的資產(chǎn)在各市場(各單一投融項目)進行分配運作。從前者到后者，不僅僅是順序的轉(zhuǎn)變和運作內(nèi)容的轉(zhuǎn)變，因為組合運用管理的風(fēng)險點不只是單一項目的管理，還包括了資產(chǎn)權(quán)重的管理，而后者是決定整個產(chǎn)品收益的關(guān)鍵因素，是一項新的管理內(nèi)容。

　　對于絕大多數(shù)信托公司而言，真正認識到這一點尚需時日。這一轉(zhuǎn)型的難度不在于業(yè)務(wù)要求的表面契合，而在于業(yè)務(wù)的真正轉(zhuǎn)型，難度來自于其對業(yè)務(wù)管理組織體系和業(yè)務(wù)流程結(jié)構(gòu)的再造要求，這是對信托公司經(jīng)營層的最大挑戰(zhàn)，也就是說首先要透徹地把握信托及監(jiān)管層要求的業(yè)務(wù)模式精髓，基于此進行自己的顛覆性的組織和流程再造。如果信托公司的經(jīng)營層對這一問題認識不清的話，這其中還將隱含著極大的操作風(fēng)險。所以，如果監(jiān)管層在業(yè)務(wù)基礎(chǔ)問題上不指明轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，靠各信托公司自己去領(lǐng)悟，無疑會回應(yīng)得千差萬別，仍然是治表不治本。