贏周刊記者 單斌

　　多年來一直致力于打造國際金融中心的上海，近來內外都受到壓力，內有來自北京、天津和深圳的強力挑戰，外有與香港和新加坡等城市之間的差距。

　　處于困境中的上海急于尋找突破口。近日，在全國“兩會”上，來自上海的人大代表和政協委員提出不少相關議案提案，有代表甚至建議國家制定《上海國際金融中心特別法》，為上海國際金融中心提供特別的立法支持。專家指出，這一計劃雖然難以在短期內實現，但這是上海向香港發出的一個警報。

　　上海和香港這兩個一直力爭建設為國際金融中心的中國城市，即將展開又一場新的博弈。

　　花旗：上海或被邊緣化

　　花旗集團亞太區首席經濟學家黃益平和中國區經濟學家沈明高日前撰文稱，近幾個月以來，一些投資者開始擔心上海會不會在內地新的經濟格局下被邊緣化。

　　黃益平和沈明高兩位經濟學家表示，最近的政策變化給上海的發展帶來一定挑戰，西部大開發、

中部崛起、東北經濟振興、環渤海地區發展等都表明，絕大部分優惠政策集中在上海或由上海獨享的日子可能已一去不復返了。尤其是國務院批準天津濱海新區成為中國第二個綜合配套改革的試點，天津提出的試點開放外匯市場等等，都對上海的浦東構成了挑戰。另外，由于政府和企業大部分決策仍然在北京，新增的金融活動是否會轉向其他城市也是未知數，新一輪的

宏觀調控政策對上海經濟的影響也要大于全國平均水平。還有，上海最近的人事變化亦可能引起投資者的擔憂。

　　上海有望在20年內超過香港

　　有金融專家認為，上海目前已基本建成了內地的金融中心，但要做亞太區乃至世界級的金融中心，仍有很大差距。

　　上海市政府咨詢決策專家、上海金融學院副院長賀瑛指出，上海在訓練有素的金融從業人員、金融監管環境、國際金融市場進入度、基礎設施和客戶的可造性方面都和全球前列城市存在差距。上海的金融從業人員僅為倫敦、紐約的十分之一，且缺乏通曉國際慣例、嫻熟金融工具、精通國際語言的高層次金融從業人員。另外，上海作為非監管總部所在地，既面臨總部縱向性的監管，又面臨跨業橫向性的監管，縱橫交叉的監管格局，監管機構間的失調，以及監管文化的缺位都令上海的金融監管環境不容樂觀。

　　不過，上海的金融潛力被寄予厚望。

　　上海市政府咨詢決策專家、央行上海總部研究員、《上海國際金融中心建設藍皮書》執行主編朱德林預期，上海將在未來10~15年間成為亞太的區域性金融中心，在20~30年間躋身世界級金融中心的行列。

　　在談及與香港的競爭關系時，朱德林說，上海當前在國際化運作、金融文化、人才質量等方面都遠遠落后于香港，但再發展10~20年將對香港構成極大威脅，甚至有可能超過香港。不過，這還有待內地金融市場更大程度地對外開放，包括人民幣實現完全兌換、成為真正的國際貨幣等，但這些步伐不能操之過急，不然將影響到整個國家的金融安全。

　　香港股市吸引力漸失

　　朱德林的觀點并不僅僅是代表上海的心愿而已。

　　英國《金融時報》記者森迪普·塔克也發現，在上海和香港兩地上市的所有40家中國企業，目前其在內地的股價均高于香港。這一現象突出表明，上海作為今年企業融資地的吸引力正在上升。

　　由于中國政府禁止內地投資者購買外國股票，國內股市需求異常旺盛，因此在內地上市的A股股價往往高于香港上市的H股股價。

　　在2005年之前，由于內地股市的長期下跌，這種差距曾一度縮小，但隨著上海市場投資者人氣的迅速回升，兩地價差又迅速擴大。

　　分析師表示，每家兩地上市企業在上海的股價均高于香港，這種現象非常罕見。一年前，在當時的30家兩地上市企業中，有10家企業在香港的股價高于內地。

　　3月15日收盤時，A股溢價幅度最低為1%(鞍鋼新軋)，最高為550%(洛陽玻璃)。在40家兩地上市企業中，A股股價至少較H股股價高出一倍的企業達到創紀錄的15家。

　　分析師表示，由于A股溢價如此之高，希望融資的中國內地企業今年將會把關注焦點放在A股市場，而非香港，因為A股市場的資金成本要低得多。吸引內地企業赴港上市為香港交易所帶來了許多益處，但不斷擴大的價差將會對其產生一定影響。

　　對此，摩根大通中國證券部董事總經理李晶指出：“有融資意向的公司在內地市場能夠得到高得多的估值。”

　　香港市場去年通過首次公開發行(IPO)融資3400億港元(合440億美元)，這在很大程度上要歸功于中國國有銀行的巨大上市規模，其中中國工商銀行(ICBC)僅在香港的融資額就達到191億美元，創下世界紀錄。

　　3月12日，香港交易所行政總裁周文耀在一個午餐會上承認，香港交易所今年難以重現2006年時的輝煌。他認為，今年中國內地的IPO融資額將超過香港。

　　去年6月，中國恢復了2005年初暫停的國內市場的新股發行。據從事中國IPO的投資銀行家稱，近幾個月來，中國監管機構一直在鼓勵企業在內地市場，而不是到海外市場融資。

　　今年2月，中國平安保險(集團)股份有限公司在內地市場通過IPO融資388.7億元。今年1月，中國人壽保險(集團)公司發行了價值283.2億元的股票，并在上海證交所上市交易。

　　市場人士相信，香港交易所今后可能要更多地同內地同行分享IPO這塊“大蛋糕”。去年10月，中國工商銀行在香港和上海證交所兩地上市，共融資191億美元。這是首只以這種方式實現上市的股票。周文耀說，對內地的“超級IPO”而言，這種形式可能將成為常態。

　　上海向中央爭取試驗權

　　近日，在全國“兩會”上，來自上海的人大代表和政協委員提出不少相關議案提案，有代表甚至建議國家制定《上海國際金融中心特別法》，為上海國際金融中心提供特別的立法支持。該項特別法提案，最早于上海“兩會”期間提出，即今年上海市人大的1號議案，隨后由幾名全國人大代表以建議形式帶至北京。該項提案建議：“上海金融中心應該享有部分行政權限，央行等幾大金融監管機構應根據法律授權將其部分行政權限授予其上海派出機構。”

　　上海把建設國際金融中心作為目標已有十多年，雖然近期央行上海總部和金融期貨交易所雙雙落戶上海，但上海仍然感到越來越大的壓力，此項建議正反映了上海政壇和業界對發展前景的強烈擔憂。

　　全國人大代表、上海市發改委副主任俞國生說，上海要建設國際金融中心，目前還僅停留于戰略構想階段，在實際中，比如央行上海總部所管轄的司局仍然沒有任何決策的權力。為此，他和其他幾位全國人大代表提出建議，希望全國人大能給上海金融中心的建設一個法律依據。

　　俞國生亦承認，在現階段要國家就此立法，操作性并不大，因為“金融中心”不同于港澳特別行政區或者少數民族自治區，很難給予明確的法律界定，而且現階段制定該法律的條件也不成熟。但他希望，全國人大常委會能因此而啟動相關調研，或者授權給上海人大常委會，由上海先就設立地方性法規進行調研，由地方先做起來，再向國家備案。

　　開發新的金融衍生產品

　　而全國政協常委、民盟中央副主席、上海交通大學副校長張圣坤認為，制定“金融中心特別法”在目前來看并不可行，而且這也是違背市場規律的做法。他接受香港《文匯報》記者采訪時表示，上海不能單純地等待中央給政策，而是要更加積極地自我發展，做大金融市場的量，用市場來說話，因為最終誰能成為金融中心是由市場而不是政府決定的。

　　張圣坤今年的提案，就是建議中國開發更多金融衍生產品，包括股指期貨、外匯衍生產品、國債期貨、黃金期貨等，并提高內地金融市場的定價能力，建立金融衍生品的專門研究機構。他說，這正是上海在目前壓力下的最重要出路，即積極開發新型的金融衍生產品，把市場吸引到上海來，從而鞏固其內地金融中心地位，并拉近與亞太乃至世界級金融中心之間的差距。

　　滬欲設金融特別法院

　　據朱德林透露，目前上海正在考慮設立上海市金融特別法院和上海國際金融中心研究院，同時亦在向國家積極爭取，希望能繼天津之后，成為第二個讓小額外匯自由兌換試點落戶的城市。

　　市場人士相信，上海把建設國際金融中心作為目標已經有十多年，但上海要真正成為國際的金融中心仍需要20甚至30年的時間。雖然上海此次打出立法牌，試圖推動上海建設國際金融中心的進程的計劃難以在短期內實現，但這是上海向香港發出的一個警報。香港如果再故步自封，不加強金融創新和建設，尋找新模式，最終被上海超越是絕對可能的。

    相關報道：

    溫家寶：香港作為國際金融中心的地位不可替代

    韓正：加快推進上海國際金融中心建設

    韓正：建國際金融中心是中央交給上海的歷史重任

    上海軟硬齊抓打造國際金融中心