冉學(xué)東 郭茹

　　財(cái)政部國庫司相關(guān)人士分析認(rèn)為，國家外匯投資公司債券的市場化發(fā)行比例可能不會很高，即在今年的國債市場上，國債供應(yīng)將不會發(fā)生過量的增加，以保持資金市場的平穩(wěn)

　　國家外匯投資公司成立后，將通過債券市場籌集巨額資金向央行購買部分外匯儲備。這一行為將對市場產(chǎn)生怎樣的影響？財(cái)政部國庫司相關(guān)人士日前分析認(rèn)為，這種方式將不會對市場造成過大壓力。

　　有關(guān)人士向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》透露，有銀行向財(cái)政部國庫司提出了關(guān)于國家外匯投資公司發(fā)債籌資將可能對市場產(chǎn)生怎樣影響的問題。

　　上述

財(cái)政部國庫司相關(guān)人士表示，國家外匯投資公司發(fā)行債券將不會對債券市場產(chǎn)生過分重大的壓力，也就是將要發(fā)行的債券總額不會一次發(fā)。

　　這位人士還說，對于國家外匯投資公司如何發(fā)債以及發(fā)債多少的問題，目前還在探討之中。并且，市場化發(fā)行的比例可能不會很高，也就是說，在今年的國債市場上，國債供應(yīng)將不會發(fā)生過量的增加，以保持資金市場的平穩(wěn)。

　　有分析人士表示，相關(guān)政策的推出是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，不可能以犧牲市場穩(wěn)定和發(fā)展為代價(jià)。

　　根據(jù)學(xué)界和業(yè)界的推測，為緩解外匯儲備靈活運(yùn)用對債券市場產(chǎn)生過大壓力，央行可以將存款準(zhǔn)備金率適當(dāng)下調(diào)，或者通過公開市場操作向市場投放資金。

　　然而，考慮到目前

股票等市場的飆升與巨額外匯儲備形成的充裕流動性之間的關(guān)系，市場依然擔(dān)心“通過債券市場籌集資金向央行購買部分外匯儲備”可能產(chǎn)生的影響。一位券商投資人士認(rèn)為：“如果要全部向市場籌集這么多資金，那對市場的壓力可想而知，市場的收益率將會猛漲。”

　　剛剛離職的光大

證券原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文則認(rèn)為，國家外匯投資公司將會對債券市場造成一定影響，但對過剩流動性不會有很明顯的效果。

　　他認(rèn)為，假設(shè)國家外匯投資公司在銀行間市場發(fā)行中長期債券，并用所籌資金向央行購買外匯，那么銀行間市場的短期利率下降、中長期利率上升、收益率曲線陡峭化。央行借此回籠大量基礎(chǔ)貨幣，將可能相應(yīng)減少在公開市場的回籠力度，降低中央銀行票據(jù)發(fā)行數(shù)量。

　　高善文因此認(rèn)為，銀行間市場的資金面總體上沒有變化，銀行的信貸投放行為基本不受影響，流動性依然如故，股票等資產(chǎn)的市場價(jià)格不受影響。