TOM集團會不會將TOM在線包裝成中國電子商務第一股重新上市？

　　今年3月5日，李嘉誠旗下的TOM在線傳出要被母公司TOM集團私有化，輿論以及相關人士對此頗為驚訝，說法不一，其中易凱資本有限公司首席執行官王冉的看法值得注意，他認為，TOM集團在未來很有可能被重新分拆成兩家公司，“一家以易趣為基礎、結合電視購物和目錄銷售等傳統商業概念的電子商務公司；一家以電視、互聯網和手機為目標載體的數字媒體公司。”

　　王冉的判斷不無道理，李嘉誠不僅是實業巨子，更是資本運作的高手，對于上市剛剛三年的TOM在線來說，雖然無線業務目前遇到了一些問題，不過其內部有更重要的資源可以借用。

　　門戶+電子商務=？

　　去年12月20日，TOM在線宣布與eBay組建一家合資公司，兩者分別持股51%與49%，TOM在線投入2000萬美元的財務支持，eBay投入4000萬美元現金，兩家公司還可以平等追加最高達1000萬美元的投資。值得關注的是，eBay將其從事C2C業務的中國子公司易趣納入合資公司，而TOM在線則提供其本土管理經驗、技術以及品牌。

　　“TOM在線私有化后，易趣怎么辦？”有業內人士不無擔心地問。

　　不過另有觀點認為，正好相反，因為有了eBay旗下的易趣業務，所以TOM在線才加速了私有化的步伐，有可能這本身就是與eBay合資后的一個結果。

　　“門戶+電子商務”成為TOM在線的一個新的模式，這正如之前TOM在線分別于美國和香港上市時打造的“門戶+SP(無線增值)”，只不過這個結合物未來具體叫什么就不好說了，或者就是電子商務概念，反正TOM在線目前有這個條件。

　　目前中國IT企業中符合“門戶+電子商務”概念的不止TOM一家，國內電子商務領域的霸主阿里巴巴也是這樣。

　　2005年8月11日，阿里巴巴宣布，全面收購雅虎中國全部資產，其中包括雅虎中國門戶網站、搜索等業務，雅虎則以其中國區的業務以及10億美金取得了阿里巴巴40%的股權。

　　眾所周知，阿里巴巴是國內電子商務領域的領頭羊，擁有B2B網站阿里巴巴以及與易趣激烈競爭的C2C網站——淘寶網，與雅虎中國合并后，顯然“門戶(雅虎中國)+電子商務”的概念成立，只不過目前來看，阿里巴巴對雅虎中國這個門戶如何做還是方向不明，并曾經一度完全放棄門戶而轉攻搜索。

　　誰是第一股

　　這是一對新的競爭關系：之前是阿里巴巴旗下的淘寶與易趣之爭，淘寶占先；而TOM門戶與雅虎中國對壘，TOM領先，如今新的競爭關系則是“TOM+易趣與阿里巴巴+雅虎中國”，比較有意思的是兩者背后皆有巨頭支撐，TOM易趣背后是華人首富李嘉誠、全球電子商務霸主惠特曼，阿里巴巴雅虎的后面是“中國電子商務超人”馬云以及全球互聯網強人楊致遠，兩家各有優勢，一時難分高下。

　　業內分析者認為，從這兩方未來的競爭看，門戶概念逐漸會相對弱化，而電子商務概念會逐漸加強。從這一點來看，阿里巴巴集團稍勝一籌。

　　但從資本運作的角度來看，TOM這邊又有相當豐富的經驗。2000年互聯網門戶上市熱潮中，TOM雖然業務不強，但上市的速度卻不慢，借用TOM的互聯網概念與李嘉誠的商業知名度，TOM迅速在資本市場站住了腳。2004年，SP概念的鼎盛時期，TOM集團又果斷將TOM在線分拆推動其在美國納斯達克與香港創業板同時上市，再次抓住了SP的上市概念，由此可見李嘉誠商業航母的資本運作水平相當嫻熟。

　　業內分析者預計，近年將會出現“中國電子商務第一股”之爭。目前無論是阿里巴巴還是國內其他電子商務公司都還沒有上市，沒有真正概念上的中國電子商務第一股。而眾所周知，在互聯網產業中，第一的概念往往就意味著股價高，回報高，當年中華網搶先上市就是一例。

　　在3月20日舉行的阿里巴巴“網商”論壇上，阿里巴巴B2B業務總裁衛哲表示，阿里巴巴隨時可能上市，不過還沒有具體的上市時間表。

　　阿里巴巴上市的遲疑以及不確定給了TOM機會，在SP概念逐漸變弱的情況下，eBay易趣的電子商務可謂雪中送炭，使其有了搶奪電子商務第一股的機會與可能。

　　會否卷土重來

　　事實上從TOM自身的發展現狀以及李氏財團過去的資本運作中都可以窺得其業務二次上市的征兆。

　　TOM在線2006年第四季度財報顯示，受到運營商和政府政策的影響，無線互聯網服務收益為2960萬美元，較去年同期減少32.0%，并較上一季度減少11.9%。無線互聯網服務收益占季度總收益的88.0%。凈虧損為51萬美元。

　　其2006年全年總收益為16837萬美元，比2005年僅增長0.2%。凈利潤為2866萬美元，比2005年下降36.3%。

　　由此不難看出中國移動以及信息產業部對SP監管力度的加強對TOM在線造成了相當大的影響，使得TOM不得不另作他謀，這成為TOM客觀上不得不調整業務結構的原因，eBay的到來則可看作是一個機會。

　　TOM集團透露，TOM在線未來需要繼續進行大規模業務重組及進行額外資本投資拓展新業務，這些計劃可能造成短期前景不明朗，以及股價大幅波動的現象，考慮到種種因素，因此試圖對TOM在線私有化。

　　熟悉李嘉誠商業資本操作風格的相關人士透露，根據TOM在線所掌握的電子商務資源，二次包裝上市是完全有可能的。事實上這在李嘉誠的上市公司私有化操作中已有先例，1988年10月，李嘉誠的長江實業宣布將旗下生產及銷售水泥等建筑材料的上市公司——青洲英坭私有化，當時每股作價達到20港元，較市價溢價13%。青洲英坭私有化不久，李嘉誠又將其業務整頓后注入其他業務并重新上市，這就是后來的長江基建。

　　SP業務讓TOM在線輝煌一時，如今卻成為TOM在線的心病，不過對于擅長資本運作的李氏財團來講私有化可謂將計就計，追趕電子商務概念成為其在資本市場奮斗的下一個目標。當然是否如此還需靜觀其變，只不過耕耘電子商務多年的阿里巴巴老板馬云得注意了，一不留神，中國電子商務第一股可能就會落到TOM的頭上。(未經授權，不得轉載)